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　　摘 要

　　LLDPE 10月行情以下跌为主，月末跌幅加大。因为之前装置检修之后供应量大增，石化厂库存升高导致下调价格来出货。但是社会库存总体还是偏低，所以随着库存的清理，中国经济的好转，预料11月份LLDPE有望触底反弹，重拾升势。

　　一、  行情回顾

　　回顾10月份以来的LLDPE行情，主要10月行情表现以下跌为主，月末跌幅加大。因为之前装置检修之后供应量大增，石化厂库存升高导致下调价格来出货。 

　　二、  宏观面

　　(一)国内方面：

　　十月份第三季度国内GDP公布，同比增长7.4%，环比增长2.2%，各项指标显示经济有触底转好迹象。在GDP公布前后的一些经济数据也显示中国经济的触底反弹。9月出口同比增长2.4%，除了欧洲地区，对其他地区的出口有有较大幅度的增长；十月汇丰PMI数据升至49.1创出三个月新高，预计会继续反弹重回50枯荣线之上；最新公布的9月中国工业企业利润逆转前五个月的跌势，当月同比增长7.8%，印证稳增长政策的效果。与这些利好数据相对应的是人民币近期的大幅升值，扭转之前的贬值趋势，显示外资对国内经济好转的肯定，资本进入国内持有人民币资产是看好中国经济后续表现的一个验证。总体来说国内经济已有起色，对化工需求由一个宏观的改善。 

　　(二)国外方面：

　　国外宏观经济方面，相对来说比较平静，自从欧洲购债计划和美联储QE3之后没有过多后续政策推出，欧美经济数据好快不一，但是也会太过差。美国股市第三季度财报略为让人担心企业的利润有所下滑，但是随着美国总统选举的临近，市场相信选举过后，无论是谁入主白宫，都会继续对经济进行刺激，整体来说市场对后期的宏观经济还是抱有信心。略为沉寂的欧债危机在这个月依旧是半死不活，各国领导人忙于各种峰会、讨论会，但是还是在妥协与不妥协之间摇摆，欧洲债务危机已经成为一个长期性的事件，市场开始对此有些麻木，只有在重大利好和利空情况下才有所反应，我们几乎可以暂时忽略它的影响，更多关注美国的经济数据，近期公布美国的GDP增幅高于预期，达到2%，也是对后市一个重要的鼓舞。 

　　三、  影响因素分析

　　(一)原油

　　十月份原油市场比较惨淡，下跌是本月的主旋律，连续多日的下跌影响了整个原油市场的信心和下游化工品的走势。原油的下跌主要是多家机构下调原油的需求预测，与之呼应库存数据节节上升令市场对原油的需求非常担忧，月尾美国和中国经济数据有所改善和小部分的地缘政治危机苦苦支撑着原油价格，缩小了跌幅。美国近期会有飓风登陆，可能会小小刺激一下原油，但是需求端的低迷，欧洲债务危机泥足深陷一时半刻难以改变需求，预料原油维持低位运行，一有什么风吹草动容易造成原油的大幅下跌。

　　图：原油价格走势图 

　　(二)亚洲乙烯

　　10月亚洲乙烯市场价格呈现冲高回落的格局，目前CFR东北亚/东南亚分别收于1355美元/吨和1295美元/吨。东北亚市场上，前期装置检修带来乙烯价格上涨，但是后面随着检修结束，下游行业利润薄弱，成本转嫁无力，采购心态谨慎。下游聚乙烯行情持续下滑，乙烯市场需求受阻，价格微幅走低。装置动态，泰国PTT公司计划在明年2月关闭其乙烷蒸汽裂解装置40天，进行定期维护。此装置可年生产46.1万吨乙烯和12.7万吨丙烯。 

　　图：亚洲乙烯价格走势

　　(三)石化厂方面

　　本月石化PE装置大检修较少，多是小检修。其中上海石化、神话包头、沈阳化工部分装置停车中修。目前石化库存水平较高。

　　表：近期石化厂检修情况

　　(四)塑料市场库存

　　截至2012年10月16日，国内PP、PE主要市场总库存上升，较上月底增加3.76%，与上年同期比减少32.96%。库存结构上看，本月PP和PE库存均回升。其中，PP较上月底增加6.00%，比上年同期减少2.98%；PE较上月底增加2.94%，比上年同期减少39.08%。从区域来看，本月南北方库存双双上升。北方库存较上月底增加1.86%，比上年同期减少39.41%；南方库存较上月底增加4.69%，比上年同期减少29.41%。总体来看，10月份上半月主要市场库存呈回升势态。(库存和图片资料来源于中塑资讯) 

　　图：塑料库存

　　(五)下游情况

　　10月农膜原料价格弱势盘整，部分贸易商继续小幅报低价格，市场成交不畅。农膜厂家随着前期原料库存的进一步消耗，库存逐步接近低位，部分厂家本周适量补仓，但整体补货量不大。PE功能膜：生产继续保持旺季局面，但厂家反映今年订单情况较往年相比仍显逊色，农膜生产旺季有望提前结束。PE功能膜企业开工率在70%-90%范围内，规模企业开工率好于小厂。日光温室膜：日光温室膜生产有望在本月底结束，整体来看订单有缩减之势。EVA膜市场被PO及仿PO膜侵占市场份额严重，部分厂家积极发展高端技术，引进新设备，主动拓展市场份额。地膜：大蒜地膜生产结束，部分厂家短暂停机，开机企业多以政府及烟草公司招标订单为主。春季储备地膜入市情况不佳，厂家反映虽有询盘，但实际成交较少，后续继续关注。

　　四、  后市预测

　　因为十月份的长假和之前的检修复工，国内PE库存大幅度升高，部分石化企业为缓解压力，仍旧陆续下调出厂价，商家悲观情绪有增无减，继续积极让利出货，降低库存。不过下游库存一直处于低位，有利于库存的清理。宏观经济有所好转，但油价步入熊市，LLDPE难有很大起色，预料十一月份行情以触底反弹为主，建议投资者在低位可以建仓。

　　盛达期货 陈俊果

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