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　　十月份以来，由于玉米丰产所带来的季节性回调接近尾声，市场焦点转而关注短期的供需情况以及后市可能不断激化的供需偏紧格局。目前，农民惜售心理不断加强，东北玉米质量下降，年底旺季养殖业饲料需求不断增加，收储政策预期支撑价格。大商所玉米期货价格在经历连续两周大幅反弹后，预计后市以震荡偏强走势为主。

　　玉米增产不及预期，全年供需仍旧偏紧

　　由于玉米种植收益的快速上涨，今年玉米种植面积大幅增加，总面积较去年增长3.15，以此计算，全年总产量应增长600万吨。但由于8月份连续的虫灾和风灾影响，以及玉米倒伏后连续降雨所带来的少量霉变，玉米最终产量仅增长100万吨左右。近年来，玉米饲用需求不断增长，深加工需求保持稳定，预计今年全年玉米供需已经保持紧平衡状态，玉米中长线依旧维持上涨趋势不变。

　　表一、中国主要粮油作物面积预测(国家粮油信息中心)  单位： 千公顷 、千吨

　　图1、中华粮网卫星遥感预测

　　现货价格弱势寻底，农民惜售心理加强

　　随着新粮陆续上市，玉米现货价格快速下行，其中吉林旧作玉米价格2310元/吨，新作潮粮折干价格已降至2100元/吨，山东地区玉米价格降至2080元/吨，降幅均超过200元/吨。此前，东北贸易商普遍认为今年吉林地区临储收储价格在2100元/吨，现货价格已逼近市场预期。

　　同时，今年玉米种植成本的快速提高，年初租地费，花费、种用等费用预估已经在10000元/垧。而成熟后的连续降雨导致机械无法下田收割以及前期的虫灾都推升了玉米的种植成本。另外对明年租地费用继续上涨预期，也使农民惜售心理不断增强。目前现货价格已进入弱势寻底阶段，快速下行空间有限。

　　东北玉米质量下降，上市缓慢

　　由于九月底以来的大量雨雪影响，黑龙江及吉林地区收获进度明显延后，其中黑龙江因土壤湿度过大，机械无法下地作业。从农业部公布的秋粮收获进度来看，截至10月22日，东北地区已收91%，进度同比慢8.6个百分点，在时间上延迟15-18天。同时东北玉米含水量普遍偏高，已收玉米多数含水率在25%以上，部分玉米在30%以上。受这两点因素影响，预计今年东北玉米上市时间较往年偏晚，11月后供应量渐有起色。

　　去年，由于华北玉米质量下降以及连续降雨导致的收晒困难，迫使东北玉米提前供应市场，并出现了抢粮的现象，导致年底玉米价格快速上行。今年东北玉米质量的意外下降以及上市偏晚或许使得玉米价格重演去年的行情。虽然，贸易商经历去年的快速上涨后普遍变现谨慎，但预计年底之前玉米价格仍将有一轮不小的涨幅。

　　生猪存栏快速增加，饲用需求旺盛

　　十一长假过后生猪价格再次下降，但是由于玉米现货价格的快速回调，猪粮比缓慢回升，饲养企业利润状况逐步好转。同时，由于饲养企业看好年底行情，预期猪肉价格大幅提升，生猪存栏量不断增加，粮食丰收后农民散养也持续增加。

　　农业部最新公布的生猪存栏数据显示，9月生猪及繁育母猪存栏量大幅上升，其中生猪存栏增长1.3%，母猪存栏增长2.1%。受此影响，玉米饲用需求将不断回升，带动玉米价格缓慢上行。考虑仔猪的生长时间，预计在11月份新增的生猪存栏将迎来日耗饲料快速增加的阶段，使得的玉米饲用需求达到几个月来的高峰。

　　图2、生猪及繁育母猪存栏量

　　图3、全国22个省市猪粮比

　　深加工企业依然艰难，玉米需求平稳

　　入秋以来，玉米现货价格快速下行，带动深加工产品价格回落。综合而言，深加工利润再次回落，企业仍处于微利状态。但是，年底到春节企业是玉米深加工产品如白酒、淀粉等的传统需求旺季。因此，即使利润未见好转，深加工企业仍然加大了玉米采购力度，缓慢恢复开工率，增加产品库存，以应对年底需求。整体而言，深加工企业玉米需求保持平稳，未来几月预期不会有需求回落的情况出现。

　　图4、玉米淀粉深加工理论利润

　　政策预期支撑价格

　　上周五市场传出今年东北地区收储保护价格为1.07元/斤，并且华北玉米也将展开收购，直接推动了玉米价格的大幅走高。以东北收购价计算，加上收储、烘干、运输等费用，仓储至5月份，持有成本已经高于2400元/吨，为玉米1305合约提供了底部支撑。

　　同时，随着临储政策传言托市价的刺激，北方港口大型贸易商入市收购，港口库存继续高位回落，包括中纺、中储、生威、金信等收购主体。港口收购价格由2260-2270元每吨上涨至2280-2290元/吨，尤其以鲅鱼圈港口收购价格涨幅最为明显。

　　短线回调整理，后市震荡偏强

　　玉米1305合约在10月25日暴涨30点后，连续3天进行回调，在2410点处获得支撑。趋势上上方临近在2482点回调以来的下降趋势线，下方受到2310点的支撑及反弹的上升趋势线，预计短期仍以震荡整理为主。同时，时间上临近方向选择，考虑DMI处于上升趋势，ADX仍然持续上升，后市应以震荡偏强为主。

　　图5、大商所玉米1305合约

　　终上所述，玉米现货需求维持平稳，但预计进入11月份会持续恢复。而玉米供应在国家临储政策及东北玉米上市偏缓的压力下依然维持全年偏紧的格局。同时，技术上玉米1305合约面临方向选择，短期预计维持震荡整理走势，后市上涨概率较大。

　　操作策略：

　　1、  近期1305合约多单进场，进场价位2410-2420点。止损2385点，建仓20%。

　　2、  第一目标价位前期高点2438，若突破，增仓30%，止损2425点。

　　3、  第二目标价位，2460-2470密集整理区。临近价位，减仓止盈，轻仓持有。

　　大地期货 赵卿 毕海涛

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