南证期货：LLDPE正处承压状态

http://www.sina.com.cn 2012年10月29日 12:02 南证期货

　　PE尽管上游释放货源不多，但下游需求整体偏弱格局，而且上游原油承压，处在下跌通路， PE利润空间打开，上方支撑力变弱；此外，汇率市场上，美元走强，商品集体承压，当然PE也不例外。故整体上，PE正处承压状态

　　一、美元走强，商品承压

　　美元走强一方面得益于“买预期落空”，另一方面也得益于欧元区实体经济层面仍差，美国经济保持偏好，压制欧元，提振美元。本月18、19日召开的欧盟峰会，虽仅就银行业监管机构在2013年生效这一问题上达成一致，但市场预期较高的“西班牙问题”平淡收场，使得市场“买预期落空”，美元走强，商品承压；

　　美元走强另一方面得益于经济层面表现。欧元区实体经济层面仍差，美国经济保持偏好。具体如下：欧洲方面，10月欧洲欧元区综合PMI初值跌0.3，至45.8，其中德国，法国制造业PMI都处于下跌状态，美国方面，第三轮量化宽松政策(QE3)推出后，其就业数据立竿见影、大幅转好9月份新增非农就业人数为11.4万人，前值则由9.6万人大幅修正至14.2万人，同时9月份失业率降至7.8%，是2009年2月以来首次降至8%以内。另外，9月份美国零售和食品服务销售额经季调后同比为5.36%，升至今年3月份以来最高，10月份美国密歇根大学消费者信心指数升至83.1这一2007年9月以来的最高水平。从就业、消费以及包括房地产等多项数据来看，近期美国经济保持着较好的“温和扩张”势头。

　　二、PE产业链

　　1、上游原油承压，处于跌势中

　　国际原油出现了大幅滑落。原油滑落的原因，一方面是汇率市场上，美元走强，商品承压，另一方面是原油库存压力大。美元走强背后的原因分析如上。原油库存压力大表现在，截止10月20日，美国周库存环比增加590万桶，至375130亿桶，这个库存远高于历年，去年同期为32900亿桶。此外，同期的精炼厂开工率为87.2%，这个偏低的开工率，使得原油去库存化缓慢，高库存使得原油承压。

　　展望后市，汇市和原油基本面都难以改观，而且又有美国大选题材，原油承压将延续。

　　2、产业链上游支撑在下移

　　从上图可以看到，由于原油的滑落，使得石脑油也出现了同步滑落，石脑油的滑落，使得LLDPE的利润空间加大，当前LLDPE来自于上游的支撑点在减弱。

　　3、PE供应：释放货源整体不多

　　三月以来，总需求疲软和欧洲债务危机因素驱动盘面，在此背景下，塑料在原油走弱和下游需求疲软影响下，塑料弱势下跌。为了应对弱势价格，石化出台“限产挺价”政策，受此影响，PE产量出现了罕见的月度减产现象，产量由去年的月度85万吨左右，回落到今年的月度80万吨左右。截止 2012 年9 月份，国内 PE 产量为 81.89 万吨，同比增加15%，1-9月，国内产量为735.7万吨，累计同比减少2.0%(09年年度同比6.4%，10年年度同比26%，11年年度同比-2.3%)。进口货源方面，LLDPE进口量有俩个释放期，2-3月的释放和6-7月的释放，这两期的释放，都是得益于PE盈利预期增加。 8 月份 PE进口 81.8 万吨，同比增长 8.14%，今年1-8累计进口 508.5万吨，同比依然增加 8.13%(09年年度同比64%，10年年度同比-1%，11年年度同比1%)。总体上，结合国内产量及进口情况考虑，当前市场总体的供应压力不大而且去年塑料行情就低迷，去年就是去库存化的一年。