国海良时：塑料企业调研报告
摘要
华东地区是我国化工产业重要的贸易和消费地和对化工品的定价有着举足轻重的作用。为了更好地了解化工产业情况，提升分析师专业水准，加强服务产业客户的能力，公司研究所能源化工团队前往浙江相关市场调研部分具有代表性的LLDPE 加工、贸易、仓储企业。通过调研，我们了解了塑料企业的现状、行业现状、为我们深入了解行业，准确把握行情，完善企业服务，提供了很好的线索和素材。
塑料企业调研
本次调研情况
本次调研经历了一周时间，重点调研了杭州永昌皮塑有限公司，杭州思达包装材料有限公司，建德市伟东塑料薄膜厂，余姚市飞悦贸易有限公司，义乌市城关塑料厂，义乌市振威塑料制品厂等，以中下游企业为主。
浙江省塑料行业形成了以包装、化学建材、板片材、日用品、汽车摩托车等为主导产品的新型加工工业体系。随着企业规模的逐渐壮大，业务领域的国际化蔓延，不少企业已经发展成国际知名大企，并且不少中小型塑料企业诞生。今年以来，塑料一直比较低迷，对省内企业造型比较大的影响。然八月下旬以来，形势悄然好转，伴随着宏观政策的向好预期，对浙江的塑料企业发展是个契机。因此，我们选择了浙江省内相关企业进行调研，了解行业实情，满足企业需求，判断未来走势，提供有效策略。
企业调研背景(原因)
1.杭州永昌皮塑有限公司(贸易企业)
这是一家主要经营各类塑料薄膜，PVC透明膜，磨砂膜，有色膜等的单位，另外还有包边料、四和扣、油墨等销售。该企业所经营的产品覆盖了塑料的不少应用领域，对于塑料的真实需求是一个很好的突破口。
2.杭州思达包装材料有限公司(加工企业)
企业位于浙江省余杭区瓶窑镇塘埠村西坞，专门经营塑料加工，包装材料。余杭区是一个塑料较为发达的地区，通过对该公司的调研，一方面对塑料的区域发展有一个认识，同时也是对塑料下游企业有一个代表性的认识。
3.建德市伟东塑料薄膜厂(加工企业)
该厂专业生产高、低压聚乙烯(PE)膜、PO膜。主要产品有：高压透明袋、低压高强度超薄袋、低价小规格袋、特长袋、平口袋、信封袋、纸箱防潮内袋等。这个是典型的加工企业，并且在包装袋这个领域具有很强的代表性。它不同于农膜之类的，有比较强的季节性，相对于其他领域，包装袋相对有一定“刚性”，对下游需求是一个比较好的侧写。
4.余姚市飞悦贸易有限公司(贸易企业)
该公司主要经营各种PE,PP等进口国产通用塑料。其涉及的领域与我们的分析框架以及塑料内外价格联动，有很强的相关性，通过对该企业的调研，我们可以完善分析框架，同时真实了解贸易端的看法，对未来的走势，有较大的影响。
行业企业现状
贸易企业现状
1.塑料的经营方式及定价模式
塑料采购都是按照现货合同采购。国外进口主要是采用公式价与一口价的结合方式，大部分采用公式价，分装船定价(装船前1-2周左右的均价)和到港定价(到港前1-2周均价)；国内现货贸易主流采取一口价的定价模式。
塑料销售主要也是拟定合同货方式，散单销售主要是一口价定价；也有少量是先定合同后谈价格。没有固定的避险渠道，风险敞口较大。
2.库存管理及风险敞口
大的贸易商一般常备库存几万吨，小贸易商库存量不固定。大贸易商主要是按照对行情判断来做库存，亦有少部分是与下游签订合同锁定价格。
3.企业特点及未来发展方向
目前塑料贸易商还是以做行情为主，不少贸易商因塑料贸易利润少，甚至短期退出塑料贸易，今年纯现货的高买低卖又很难做。运用多种工具来经营企业，是塑料企业必然面临的方向。一方面有利于价格的市场化，另一方面为企业规避风险，稳定经营提供基础。
加工企业现状
1. 产品的经营方式及定价模式
塑料采购都是按照现货合同采购。也有国外进口的，主要是采用公式价与一口价的结合方式，大部分采用公式价，分装船定价(装船前1-2周左右的均价)和到港定价(到港前1-2周均价)。
成品销售有合同货，也有散单，价格具有不确定性，有的是预先订好的，也有随行就市的，没有很好的避险渠道。
2.库存管理及风险敞口
下游的加工企业一般库存量比较少，大部分是随用随买。总体评估，风险敞口尚未能有效规避。
3.企业特点及未来发展方向
加工企业利润薄，随着成本的攀升，经营更加艰难。未来的发展，一是增加产品的附加值，通过创新增值；二是利用期货工具为现货保驾护航。
塑料行情简析
这次调研使我们深切地感受到LLDPE价格上涨的本质原因，同时分析这些原因的可持续性，有助于对后市的走势判断。
首先，货币宽松，水涨船高
QE3的推出，对大宗商品又一个整体的提振作用，美元继续回落，原油依旧强劲。作为国内唯一一个代表性的商品，其跟涨更加积极稳定。同时，在胶，铜等代表商品的走高带动下，塑料也吸引了资金的热情，稳步走高。
其次，原油走强，传统旺季下，石化企业垄断定价，意图保价
此前我们也聆听了市场各方人士的观点。中石化方面的人士表示，之前其库存较低，虽然走货一般，但低库存和传统旺季来临，对后市仍持看涨观点。但同时也表示，实体的低迷有目共睹，也制约了后期强势拉涨的空间。贸易商尤其是二级经销少的态度则相对谨慎，考虑到下游厂家对高价位抵触情绪出现，其拿货速度放缓，尽管也担心后市继续上涨，但觉得拉涨幅度如此之大，对后市趋于谨慎，不敢囤货，基本以按订单拿货为主。还有贸易商表示，虽然正处农膜需求旺季，但大棚膜生产中LLDPE 只占了20%-30%，80%-70%需求来自LDPE，如果是仅依靠需求拉动，拉涨力量尚不至如此。
所以，从调研情况来看，市场认为年内塑料依然有上涨空间，但态度是谨慎的，看得并不太高。
我们再结合石化定价特点来分析下。9 月份以来LLDPE 进入传统需求旺季，其价格也随着原油价格的上涨而一路上涨，加之国内LLDPE 基本为石化企业垄断定价，在原油看涨的预期下，化工品价格上涨趋势无疑。中间贸易商库存不高，有库存的也在这轮上涨后出现囤货，市场在买涨不买跌的心理下，共同抬高LLDPE 的价格。而另一方面，今年农产品价格的大幅度上涨，增加了未来对农地膜的需求，提升对LLDPE 的用量需求。
最后，库存低位，基差高位，有炒作空间
国内石化企业库存持续回落，并且相对低位，一方面是现货段对塑料大势偏弱态度的佐证，另一方面，如此库存下塑料依然无起色，可见期现均弱势。社会库存也持续回落到绝对低位，做行情的贸易商在无利可图时缩减库存，甚至暂停塑料贸易，中间环节不畅。虽然目前上下游对接情况比较凸显，现货端的供应紧张不太可能出现，但是至少从供给角度看，不可能拖累价格。
仓单持续低位，高基差下期货的劣势明显。一方面，套保力度弱，价格区间波动频繁；另一方面，只要宏观改善或突发事件在时间窗口上与交割临近，有可能出现软逼仓，短期提振价格。
所以，基于以上几点，我们认为塑料后市将持续偏强。虽然目前发动这波行情的驱动因素逐渐削弱，但是宏观及行业上的因素越发复杂，或将由新的驱动因素继续助推塑料价格。
期现结合
了解企业真实需求
调研中，我们发现企业对期货工具的认识依然比较片面，不能灵活运用。虽然公司有专门的人员负责期货交易，但是决策，流程和操作上都不灵活，与现货的产供销也缺乏很强的联动性，很难实现真正意义上的保值。
交流中我们发现可能有一下几个原因：1.对期货的弱势依然比较片面，对期货风险的认识被放大；2.真正意义的套保操作不多，而且套保策略不够准确；3.策略，流程和操作上，过程繁冗，容易错失机会。
所以，企业的真是需求，不只是期货工具，更不是一个简单的交易平台，在以后的工作中，我们更多的要去引导，帮助企业建立一个完善的机制，准确把握行情，提供有效策略，丰富相关产品，协助现货经营，精简内部流程。
充实企业服务产品
之前我们对于企业的服务，都是以标准化的产品来服务，但是这些标准化的产品很难完全满足企业的个性化需求，从而大大降低了企业对期货工具的有效利用。
因此在以后的服务中，除了完善标准化产品外，对于企业还要进行个性化服务，满足其独特的需求。就以这番行情为例，首先了解企业的现状，以及现货运营中所面临的主要风险。双方合作，形成有效的策略。期货内部形成一个强有力的期货小组，针对企业实情和策略，进行操作，期现结合，双剑合璧。
当前我们已有的交易性和非交易性产品很多，但是针对企业户的产品很少，这一环节的加强值得重视，今后我们会逐步推出类似“套保专刊”之类的产品。
创新企业服务模式
正如上面所说，充分准确地认识企业需求后，我们可以制定针对性的开发和服务模式。企业自身摸索期货工具的利用，需要一个很漫长的过程，它们大多缺乏成熟的套期保值运作模式，所以也没有感受到期货工具给其带来的好处。不光如此，还有很多现有的沉睡企业户，它们的情况与这个也很像。
可见，期货公司的合理服务将大大有助于推动企业客户参与市场。
目前我们公司及研究所其实针对服务产业客户已经推出了不少举措，我们针对企业客户需求提供了采购、销售、库存管理等建议服务，但缺乏一个常规的渠道，甚至专业的部门。套保客户的需求涉及很多方面，单个客户经理很难满足。但是考虑到设立部门的可行性，我们可以考虑设立专门的套期保值服务课程，将客户经理也变成相对专业的，具有企业服务素质的研究员。通过这些课程，让客户经理做到期现融合，必须懂现货，这样与现货客户交流时消除障碍，并且有效沟通。
当然这仅仅是设想，还需考虑到公司工作计划上的可行性和经济性。如果没有这样专门的课程，那我们的化工品团队及其他团队要努力能够为这些行业做出更系统方面的服务。同时，公司内部可以除了行情研讨之外，交割、结算、财务、交易等环节都需要对业务和研发人员进行培训。企业客户的需求和困惑是细致的，我们也必须大处着眼，小处着手。
国海良时期货研究所化工团队
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