国际糖市供应过剩打压糖价，隔夜美糖大幅下挫，10月合约收跌2.95%，重回每磅19.5美分下方，低位筑底运行中。受外盘拖累，日内郑糖低开低走。5日10日均线相继失守，最后报收5389，较上一交易日下跌0.99%。成交量与持仓均较昨日小幅萎缩，前二十主力大幅减持空头头寸，但整体持仓格局不变，空头依然占优。

　　国际市场关注Unica周四出台的修正后糖产量预估数据。但在此之前，汇丰银行给出对巴西中南部糖产量预估值仅为3210万吨，低于Unica四月预估的3310万吨。但该行指出若甘蔗单产高于每公顷80万吨，且后期雨量维持正常水平，甘蔗产量有望达到5.4-6万吨。但无论巴西本榨季最终产量是否能达到此前预估值，国际糖市供过于求格局依然不变。据各大机构对食糖供应剩余量预测，虽然较前期有所下调，但也维持在350-600万吨的高位。而随着俄罗斯和中国进口需求减弱，全球供应过剩或将继续恶化。

　　本年度第二批收储政策出台后，并没有给市场带来明显利好。经过前期近一个月的炒作后，市场对收储的利多作用已经消化的差不多。这次收储只给予糖厂10天时间，多个收储仓库位于远离产区，市场普遍感觉此次收储诚意不足。实际结果如何，仍需等到收储结束后揭晓。截至8月底，全国食糖工业库存为169.54万吨，若9月食糖销售能达到8月的同比增幅，再加上本月收储的50万吨，本榨季期末库存将维持在50万吨左右，与往年数据基本持平。但除去突发强灾害天气因素，下一榨季已基本确定为增产年份。根据各大机构预测，12/13榨季我国糖产量将达到1350万吨，虽然将减少海外购买量，当仍有195万吨进口量，而消费量按10%的年增幅则为1485万吨，最终下一榨季期末结转库存将高达100万吨，这一数字还没包括国储糖。

　　9月19日下午主产区报价持稳，各地成交一般或清淡。其中，柳州批发市场行情下跌后震荡整理，S12093合同报收于5773元/吨，全天微涨1元/吨。柳州中间商报价5850-5860元/吨，较昨日报价不变，成交一般；南宁中间商报价5860-5900元/吨，报价持稳，成交一般，其中制糖集团报价5860-5900元/吨，成交一般；昆明中间商报价5660-5740元/吨，小幅下调20元/吨，成交一般。

　　国际糖市在供需格局不变的情况下，只能维持低位整理行情，但在19美分料有支撑。国内市场经历多次“狼来了”后，对收储的关注热情而不入前期，从盘面中看到，虽然消息出现时仍有小幅拉升，但随后便恢复弱势运行。在收储政策明朗之后，不确定因素就只剩下下一榨季的甘蔗收购价，但无论收购价是否下调，下方5200理论成本价支撑依然成立。但基本面决定了国内糖市后期将熊途漫漫，短期仍宽幅区间整理行情。

　　广州期货研究部