一、港口库存高企、现货价格依旧单边下行

　　库存状况是分析焦炭供求关系和研究焦炭现货价格趋势的的一个重要指标。天津港焦炭出口量占全国焦炭出口量的75%，同时天津港散货交易市场又是大连商品期货交易所指定的焦炭交割库，因此天津港焦炭库存已成为中国出口焦炭价格的风向标，对我们研究焦炭供求关系和现货市场价格走势具有十分重要的意义。

　　从天津港现货市场焦炭成交价格统计数据分析得出的结果显示，天津港今年以来港口库存逐步增加，焦炭现货价格整体呈单边下行趋势。虽然近期焦炭期货主力合约强势反弹，但焦炭现货成交价格依然弱势下行，成交量依旧萎靡。

　　图1 ：天津港焦炭现货价格走势图

　　图2：天津港焦炭库存走势图

　　数据来源：Wind资讯、天津港散货交易网

　　天津港现货报价数据显示，二级焦常规粒度报价，8月中旬均价1605元/吨，8月下旬均价1560元/吨，九月上旬均价1500元/吨；二级焦小粒度报价，8月中旬均价1395元/吨，8月下旬均价1380元/吨，9月上旬均价1320元/吨；另外，以天津港焦炭现货库存来看，2012年以来，除5月份小幅回落之外，港口库存量整体呈稳步增加之势。现货市场价格单边下行之势难改，港口库存量不断增加，现货交易商消极观望，现货市场成交低迷，焦炭价格弱势格局依旧。

　　二、焦炭行业产能过剩、供过于求局面将长期存在

　　我国是世界上最大的焦炭生产国。统计数据显示，2011年全球焦炭产量6.9亿吨，同年我国焦炭产量总计4.28亿吨，较上年增长约11%，中国焦炭总产量占到世界焦炭总产量的60%以上，处于世界绝对领先地位。但产量大幅增加和产能严重过剩已经成为制约中国焦炭行业发展的巨大障碍。

　　图3：2001年-2012年中国焦炭产能走势图

　　数据来源：中钢联、民生期货天津研发中心

　　2012年以来焦炭市场报价大幅下跌，市场主流降幅达到100-250元/吨左右，焦化企业亏损幅度已经达到150-250元/吨；多数焦化企业在市场中处于亏损状态，企业限产、减产已成常态；导致焦化企业话语权丢失的主要因素就在于焦炭产能过剩。

　　据中钢联统计数据显示，2001年中国焦化行业产能从不足两亿吨，而十年后中国焦炭产能已经达到近6亿吨水平，占世界焦炭产能的67%；产能急剧扩张，产量不断增大导致焦炭行业供过于求局面将长期存在。

　　目前我国焦炭月度产量虽受限产因素小幅回落，但仍然处于历史相对高位水平。中国国家统计局最新统计数据显示，2012年8月份中国焦炭产量为3579.7万吨，较上年同期减少2.8%；但今年1月-8月焦炭产量累计增长4.8%，至29753.7万吨。

　　图4：2007年以来中国月度焦炭产量(单位：万吨)

　　数据来源：文华财经、民生期货天津研发中心

　　三、钢铁行业产能过剩严重制约焦炭下游需求

　　历经18年涨跌轮回，中钢协钢材综合价格指数回到起点之下；但是，在宏观经济继续探底，钢铁行业产能过剩且仍在继续扩大产能的情况下，中国钢铁行业全行业亏损的局面才仅仅开了个头。根据中钢协公布的数据显示，中国的粗钢产能已经超过9亿吨，产能过剩超过1.6亿吨；但是基于刺激经济发展和政绩功利目的的新建项目不断获批，产能仍将不断增加；据冶金工业经济发展研究中心给本报提供的数据，全国今年年底前要建成的高炉还有58座，还将新增产能8440万吨。在粗钢产能严重过剩、产量仍居高不下、冶金原材料价格剧烈下跌、成本支持弱化的背景下，企业的销售、库存和资金链压力日益严峻。

　　中国国家统计局公布最新数据显示，8月份中国粗钢产量达到5870.3万吨，环比下降4.84%，8月份粗钢产量较上年同期下降1.7%；今年1-8月粗钢产量总计4.8157亿吨，较上年同期增长2.3%，8月份粗钢日均产量为189万吨，低于7月份的199万吨。如图4所示，目前我国粗钢月度日均产量虽然呈逐步下降趋势，但从整体来看依然处于历史较高水平，钢铁供应过剩的局面还将持续，中期看钢铁价格上涨压力较大。

　　图5：2010年以来中国粗钢月度日均产量走势(单位：万吨)

　　数据来源：文华财经、民生期货天津研发中心

　　整体来看，由于国家房地产调控政策趋严，船舶、机械制造等行业需求持续低迷，加上钢铁行业自身产能严重过剩，国内钢材市场供过于求的局面将长期存在。下游行业产能过剩将严重制约焦炭的有效需求。失去下游支撑的焦煤价格依旧跌势不减，在焦煤价格不断走低背景下，目前下游焦、钢企业对焦煤采购意向日趋谨慎，市场看空心态依然浓厚

　　四、高出口关税政策严重抑制外部需求

　　中国海关总署最新统计数字显示，8月份我国焦炭及半焦炭出口量为5万吨，再创2012年以来单月出口量新低；今年1—8月焦炭出口量为75万吨，同比减少74%。按目前的出口水平推算，2012年我国焦炭出口量不会超过110万吨，仅相当于焦炭年度产量的0.3%强。

　　图6：2011年-2012年8月焦炭月度出口量及均价走势图

　　图7：十年焦炭出口数量及价格对比图

　数据来源：中国炼焦行业协会、民生期货天津研发中心

　　近十年来我国焦炭出口经历了大起大落，2008年以前中国焦炭出口均在千万吨/年，最高水平甚至达到1529万吨/年；而金融危机后，随着焦炭关税出口征收40%关税影响，焦炭2009年和今年几乎处于停滞状态。高出口关税成为制约我国焦炭出口、限制外部需求的最主要因素。

　　五、总结

　　综上所述，在中国宏观经济增速继续回落的形势下，需求上，钢材产能和供给过剩导致焦炭下游需求严重不足，而高出口关税又严重限制外部需求；供给上，焦炭行业产能不断增大、供给过剩局面将长期存在；整体上来讲，焦炭供求矛盾依然尖锐，尽管焦炭期货价格近期强势反弹，但中长期走势不容乐观，下行趋势难改。

　　民生期货

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