长江期货：PVC颓势难改 关注产量需求变化
7月下旬后PVC下探至6300一线后，期价处于6400-6600元/吨区间震荡。进入9月中旬后，宏观利好消息频出，期价选择向上突破，现货价格经历了数月的不温不火后也于近日小幅探涨，市场对于传统“金九银十”的消费旺季仍有一定预期，短期PVC仍有一定上涨动力，但幅度和持续性仍需关注产量和需求面的变化。
一、成本平稳运行
近期上游原料电石价格延续僵持，市场观望情绪浓厚，而近期在运输方面由于运力较为紧张，部分地区供应略紧，同时西地区电价实施优惠补贴，企业亏损情况有所改善，开工情况有望回升。但因下游氯碱企业开工情况一般，对于电石需求难以有所放量，而新产能也将陆续投产，电石企业调涨意愿恐难以实现，而短期电石价格仍维持平稳运行。
图1：电石地区价格
数据来源：长江期货
而乙烯法原料单体在原油持续走强的带动下，包括乙烯、EDC和VCM价格陆续上涨，截止本周亚洲EDC 市场跟随乙烯价格继续上行，CFR远东价格维持在267-269美元/吨。亚洲VCM单体因部分装置检修导致货源供应偏紧，价格重心继续上移，CFR 远东价格在819-821美元/吨。成本方面的拉涨对于乙烯法PVC价格有一定支撑作用。
图2：VCM价格走势图
数据来源：长江期货
图3：EDC价格走势图
数据来源：长江期货
二、供应压力居高不下
根据国家统计局最新公布的产量统计数据显示，今年8月份全国烧碱产量同比增长，而聚氯乙烯、电石以及原盐等产品产量同比均出现小幅下降。具体数据显示，8月全国烧碱产量为216.2万吨，同比增长1.8%，1-8月累计产量为1733.6万吨，累计同比增加3.3%。而PVC的8月份产量为108.7万吨，同比下降5.69%，1-8月累计产量为884.53万吨，累计同比增加了2.08%。可以看出，PVC产量虽同比小幅下降，但仍维持在月产百万吨的级别，供应压力仍将延续。氯碱企业亏损严重，“以碱养氯”成为常态，而近期烧碱市场逐步进入消费淡季，企业开工压力下降，但9月烧碱价格或仍将维持在高位，而终端需求仍旧表现疲弱，PVC持续上涨空间不大。
图4：烧碱月度产量数据
数据来源：wind 长江期货
图5：PVC月度产量数据
数据来源：wind 长江期货
另外，企业7、8月份集中检修后，市场供应压力暂时有所缓解，因此PVC现货价格稳中有涨，电石法报价持稳，而乙烯法价格重心继续上移。目前国内电石法报价集中在6350-6550元/吨，乙烯法PVC主流报价集中在6900-7050元/吨。但由于PVC产能持续扩张，企业后期检修结束后，开工率面临提升，在需求疲软的背景下，此轮上涨的持续性仍有待考验。
三、下游消费令人担忧
目前PVC下游企业的开工情况较差，需求疲软仍是压制价格上行的重要因素之一。房地产作为主要的下游行业，虽然近2个月内刚需购房需求进一步释放，房屋销售情况有回暖迹象，但国家则针对近期房价反弹再次释放调控信号。8月份房地产市场的新屋施工、开工等数据仍处于低位，表明房地产行业在国家坚定的调控政策压力之下，将长期制约PVC的上行空间。随着“金九银十”旺季来临，短期市场心态有望好转，但下游需求对于PVC价格支撑作用也将打折扣。
图6：相关房地产数据
数据来源：wind 长江期货
综上所述，上游原料电石相对平稳运行，因原油仍旧保持高位乙烯法原料价格上涨，短期对期价有一定利好；PVC生产企业长期亏损，涨价意愿强烈；宏观面近期各国频频释放利好消息，在工业品市场良好氛围带动下PVC仍有上行动力，同时进入季节性旺季后，目前需求疲软的现状能否改善仍有待验证。但考虑到氯碱行业供需宽松的现状，加之终端地产行业受严格调控政策的制约，后期PVC价格上行空间有限，中期PVC仍将延续颓势，操作上仍以高位沽空策略为主。
长江期货能源化工品 冯宇
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