先融期货：PVC基本面向好 价格逐步上移
一、行情回顾
受近期全球主要国家纷纷推出经济刺激政策的利好影响，投资者信心受到鼓舞，再加上近期国际油价和乙烯等上游产品维持强势，成本等利好因素支撑PVC价格逐步脱离前期低点，重心呈逐步上移态势。截至9月14日，主力合约1301收报6785元/吨，突破了前期6300-6650元/吨的震荡区间。
二、宏观经济
（一）美联储祭出QE3，刺激经济持续复苏
为助推经济持续复苏，美联储6月13日公布利率决议宣布，推出第三轮量化宽松政策(即QE3)，每月购买400亿美元机构抵押贷款支持债券(MBS)，并将在年底前继续扭转操作；同时持利率在0-0.25%区间不变，延长维持超低利率的时间至少至2015年中期，此前承诺至少至2014年底。
（二）欧洲央行推出新购债计划，缓解欧债局势
欧洲央行行长德拉吉9月6日宣布，欧洲央行理事会决定执行“直接货币交易计划”，从欧元区二级市场购买主权债券。交易将主要集中在1到3年期的较短期主权债券，该计划将附加严格的条件，但不预先设置购买规模的上限，欧洲央行不享受优先地位并且将回收该计划产生的流动性，此举预计将有助于缓解目前欧债形势出现的困局。
（三）发改委：密集公布获批基建项目，促进经济稳定增长
9月5日，国家发改委公布总投资规模超7000亿的25项城市轨道交通建设规划。9月6日，国家发改委再次公布了30个获批项目，这些项目主要涉及公路建设、港口航道改造以及污水处理。国家发改委密集公布获批基建项目，显示发改委加大了对重大基础设施建设项目的审批力度，凸显了其“稳增长”的政策意图。
（四）中国CPI涨幅回升，通胀压力增大
2012年，中国CPI涨幅不断回落，从年初的4.5%回落至7月的1.8%，通胀压力得到较大程度的缓解。然而，8月通胀压力又呈现出反弹迹象。自然灾害多发，导致猪肉、鸡蛋等食品价格出现回升，8月CPI同比涨幅回升2.0%。
三、基本面分析
（一）PVC库存压力明显缓解受前期PVC期货价格与现货价格倒挂影响，期现套利等势力的介入反而导致大商所注册仓单持续流出，从下表可以看出，与上月相比，当前库存降幅达到12.1%，压力明显缓解。
表1：近期聚氯乙烯大商所注册仓单变动表
| 品种 | 仓库 | 8月13日注册仓单量 | 9月13日注册仓单量 |
| 聚氯乙烯 | 广东八三0 | 79 | 79 |
| 聚氯乙烯 | 广州金路 | 1 | 1 |
| 聚氯乙烯 | 广州物资 | 520 | 520 |
| 聚氯乙烯 | 华谊天原 | 3217 | 2,560 |
| 聚氯乙烯 | 尖峰贸易 | 400 | 400 |
| 聚氯乙烯 | 江阴协丰 | 193 | 421 |
| 聚氯乙烯 | 南储广东 | 6 | 6 |
| 聚氯乙烯 | 上海安石 | 181 | 181 |
| 聚氯乙烯 | 浙江八三七 | 1075 | 830 |
| 聚氯乙烯 | 浙江国贸 | 399 | 339 |
| 聚氯乙烯小计 | 6071 | 5337 |
资料来源：Wind—先融研究
（二）原料价格走势偏强，成本支撑作用明显
原油方面，在美国经济缓慢复苏和地缘政治矛盾加剧等因素的支撑下，国际油价维持高位，而近期美联储推出的QE3政策更使得美元走势不断收低，国际油价再度反弹；截至9月13日，NYMEX 10月份轻质原油期货价格回升至98.98美元/桶，已涨至前期高点附近，且从技术上看，当前价格已站在各均线上方，并在布林通道中轨附近受到支撑，仍有进一步上涨的动力。
乙烯方面，亚洲市场乙烯价格延续升势，国内氯碱装置陆续检修，市场供应较为紧张，虽然涨幅较前期有所放缓，但对下游衍生物走势的成本支撑作用依旧较强。
电石方面，近期国内电石市场报价延续盘整态势，虽然下游企业采购及备货热情依旧不高，但电石生产企业受到成本因素的制约，也不愿再度降价销售，市场行情陷入僵持。短期来看，国内电石市场预计将维持当前的调整态势，下跌空间较为有限。
（三）房地产市场有所回暖，旺季需求仍有期待
尽管中央政府屡次表态要坚持国内楼市调控政策不动摇，但国内楼市在传统的消费旺季还是出现了一定回暖迹象，8月新开工面积出现年内单月首次同比上涨，中指院重点监测的40个城市中有34个城市楼市成交量同比上升，国房景气指数连降14个月后触底反弹，虽然上述指标并不能代表楼市拐点的出现，但对PVC需求的恢复仍有一定的提振作用。此外，近期国家发改委公布了超万亿以基建为主的工程项目，使得市场信心有所恢复，对整个商品市场的需求提振作用较为明显。
（四）整体仍处产能过剩局面，长期或将压制PVC价格
十一五期间，我国PVC产能快速增长，2006年起聚氯乙烯产能、产量开始跃居世界第一，成为名副其实的氯碱大国。中国氯碱协会预计今年年底国内PVC产能将达2400万吨。产能的大幅扩产将会加大国内PVC市场的现货供应压力，根据国家统计局公布的最新数据显示，今年1-7月国内PVC累计产量为778.60万吨，同比增加3.7%。从中长期来看，我国PVC产能供大于求形成的产能过剩局面将导致其基本面偏空，将会抑制PVC价格的反弹空间。
四、技术分析
从日K线图来看，PVC价格已占到均线系统之上，同时，MACD红柱有所放大，RSI指标拐头向上，短期价格仍有一定上涨动能。从周K线来看，PVC价格已向上突破20日均线，且成交量与持仓量同步放大，显示多头继续推涨的意愿较强。综上所述，PVC价格短期维持偏强震荡的概率较大。
五、后市展望和操作策略
欧美政府的进一步量化宽松政策将再一次带来全球流动性泛滥，大宗商品价格上涨预期骤然升温，配合国内稳增长政策，国内商品价格将获得提振；同时，PVC库存压力缓解、需求的回暖以及成本的支撑，近期价格有望逐步上扬。
操作上，1301合约可以在6800元/吨及以下建立多单，以7200元/吨为参考止盈位，跌破6400元/吨逐步止损。
先融期货
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