大越期货:供需偏紧豆类延续震荡偏强走势

http://www.sina.com.cn 2012年09月14日 14:16 大越期货

　　在近期商品期货市场中，豆类无疑是最耀眼的品种。在美国大豆产区天气持续干旱的刺激下，大量资金集聚在豆类上，致使价格一路高歌猛进，特别是豆粕，期货价格、成交量和持仓量都创出历史新高。随着美豆临近收割，前期天气炒作因素逐步告一段落，但是在供需偏紧和下游消费旺盛的支撑下，预计豆类期货有望延续震荡偏强走势。

　　一、豆类价格简评

　　1、大豆现货价格上涨

　　随着美豆价格和期货价格上涨，国内大豆现货价格也呈现上扬。截止9月12日，各主要港口大豆分销价为5030~5315元/吨，港口平均分销价为5170元/吨。

　　图1：国内大豆现货价格走势图

　　资料来源：大越期货整理

　　2、豆粕现货价格上扬

　　由于大豆价格上涨，豆粕生产成本高企，国内饲料养殖行业豆粕需求旺盛。国内豆粕价格在4160~4660元/吨之间，全国均价4546元/吨，现货价格高企对期货价格形成一定支撑。

　　图2：国内豆粕现货价格走势图

　　资料来源：大越期货整理

　　3、远期大豆进口成本高企，支撑豆类价格

　　随着CBOT期货大豆价格上涨，国内进口大豆到港成本也逐步增加。截止9月12日，北美大豆到港成本为5419元/吨；南美大豆到港成本为5960元/吨，较上月上涨67元/吨。南美大豆到港成本较高主要由于升贴水较高，南美大豆升贴水为300美分/蒲式耳，北美大豆升贴水为90美分/蒲式耳。按照远期进口成本价来算，豆粕成本为4504元/吨和5188.7元/吨，可见对豆粕有成本支撑。

　　图3：进口大豆到港价格走势图

　　资料来源：大越期货整理

　　二、豆类供需情况分析

　　9月12日，USDA公布了最新的9月供需报告，数据显示，美大豆单产为35.3蒲/英亩，低于市场预期的35.5蒲/英亩，较上月36.1蒲/英亩，下降0.8蒲/英亩，总产为26.34亿

　　蒲式耳，低于市场预期26.57亿蒲式耳，也低于上月的26.92亿蒲，但2012/13年度的压榨量下降到15亿蒲，出口量降至10.55亿蒲，最后导致期末库存为1.15亿蒲，较上月维持不变，而陈豆期末库存因陈豆出口及压榨量增加，而降至1.3亿蒲，低于市场预期1.37亿蒲，也低于上月的1.45亿蒲，美大豆报告中性略显利好。

　　图4：美豆供需平衡图

　　资料来源：大越期货整理

　　从目前情况来看，美国大豆减产已成定局，而南美大豆供应要等到明年4月份，也就是说在南美大豆上市之前，国际大豆供应都将维持在偏紧的格局中，这无疑将支撑豆类价格，倘若南美大豆在播种期在出现任何问题，都将刺激豆类价格上涨。并且通过下图可以看见，虽然预期南美增产将使得全球大豆产量增加，但是全球大豆的库存消费比依旧是将上一年度下降。

　　图5：全球大豆产量和库存消费比

　　资料来源：大越期货整理

　　三、油厂情况分析

　　1、压榨利润扭亏为盈

　　从压榨利润来看，近期豆粕和豆油价格上涨，油厂目前进入压榨盈利周期。截止9月7日，广东进口大豆压榨利润为131.1元/吨，理论压榨利润有所上涨。黑龙江国产大豆的压榨利润为227元/吨，较8月30日上涨了80元/吨。

　　图6：油厂压榨利润走势图

　　资料来源：大越期货整理

　　2、油厂开工率

　　据布瑞克相关数据监测显示，目前国内油厂开工率为47.5，与上月微下降。但总体来看，进入秋季，油价开始回升，豆粕价格稳中有涨，压榨利润有所上涨，油厂开工现状良好，预计这种势头延续。

　　图7：油厂入榨量和开工率走势图

　　资料来源：大越期货整理

　　四、饲料养殖情况分析

　　1、饲料加工利润延续下跌

　　由于豆粕价格一路上涨，饲料企业盈利压力较大，从进入7月份以来，饲料企业加工利

　　润不断下跌。截止9月7日，育肥猪配料加工利润约为61元/吨，蛋鸡配合料加工利润55元/吨，肉鸡配合料加工利润-7元/吨。均比上月下跌。

　　图8：饲料加工利润走势图

　　资料来源：大越期货整理

　　2、生猪养殖利润扭亏为盈

　　目前生猪养殖利润重回正值区间，国内生猪出场价格进一步回升，平均为14.03元/公斤，仔猪均价为23.46元/公斤。养殖利润为71.35元/头。虽然豆粕价格近来的持续狂涨带来饲料成本的持续上升，但是并未完全向养殖业传导，更多的是由饲料企业承担。后期来看，进入秋冬季节，猪肉需求开始缓慢增加，渐入季节性消费旺季，预计未来一个月内猪价有望反弹。

　　图9：毛猪出栏价及仔猪价格