2012年7月国内PE供应量较去年7月增加8.42 万吨，增幅为5.97%。1-7月份累计较去年同期增加8.59万吨，增幅为0.87%。7月份国内PE产量为81.3万吨，较去年同期减少5.4万吨，降幅为5.58%；今年截至7月份，累计产量为574.2万吨，较去年减少24.4万吨，降幅为4.08%。今年7月PE累计进口量较去年年同期增加32.99万吨，增幅8.38%，其中LDPE较去年累计增加12.43万吨，增幅16.98%； HDPE较去年累计增加28.41万吨，增幅14.94%； LLDPE较去年累计减少7.84万吨，降幅6.02%。9月份国内检修装置陆续开车，保税库货源在8月底反映较多，预计9月份整体资源供应较8 月份增多。

　　图1：线性低密度聚乙烯树酯(LLDPE)月产量

　　数据来源：wind，金银岛，金瑞期货

　　图2：初级形状的线型低密度聚乙烯月进口量与进口金额

　　数据来源：wind，金银岛，金瑞期货

　　需求方面：

　　今年7月表观消费量为147.42 万吨，比去年同期增加12.87 万吨，增幅为9.57%。今年截至7月份，累计表观消费量为982.2 万吨，较去年同期增加13.28 万吨，增幅为1.37%。

　　PE下游制品，今年7月塑料薄膜产量77.1 万吨，相比去年同期增加6.5 万吨，增幅为9.21%，农用薄膜产量为12.4 万吨，比去年同期减少0.4 万吨，降幅为3.31%。9月日光膜生产进入旺季，当整体订单情况不如去年。日光膜的库存和功能膜相仿，大概在1000至2000吨左右的库存量。由于对后市行情走势信心不足，厂家多采取随用随拿的方式。农地膜逐渐到达旺季，且山东地区逐步启动，农膜产量或将有所增加，预计未来将继续增长。

　　图3：初级形状的线型低密度聚乙烯月出口量与出口金额

　　数据来源：wind，金银岛，金瑞期货

　　图4：LLDPE农膜市场价格

　　数据来源：隆众石化，金瑞期货

　　库存方面：

　　高压库存较多，线性和低压后续资源供应充足，市场反映保税库资源供应充足。国内石化8月底库存水平虽然不多，但随着检修装置投产，供应逐渐恢复充裕状态。

　　据中国石化化工销售有限公司某代表处相关人员透露，化工品的库存基本都在15-20天以内算正常，30天有压力，超过35天压力显大。贸易商也称，不愿意积压库存，基本是当月的货当月销，库存时间较短。

　　图5：LLDPE仓单量与月均库存

　　数据来源：wind，金银岛，金瑞期货

　　余姚中国塑料城贸易商调研反馈

　　8月底，我们走访了余姚中国塑料城，对现货市场进行了调研。贸易商普遍反映今年的需求不如去年，对下半年的需求也不看好。一般的中小贸易商今年的营业额或者销量大约为去年的50%至60%。但也有情况相对较好的贸易商，如我们走访的一家贸易商反映，虽然今年需求不如去年，但他们今年的业务量与往年基本处于同一水平，但利润有所下滑，不及去年，其中5月份和6月份都是亏损状态。该贸易商为中塑在线的塑料原料价格指数采集企业之一，据该商反映，余姚塑料城共有约30家贸易商为指数采集企业。该贸易商反映，虽然下游需求不振，但他们接触的下游工厂开工率约70%。我们预计，下游工厂开工率水平可能参差不齐。情况比较差下游工厂开工率可能较低甚至停机。

　　贸易商反映，不同厂家生产的，即使相同牌号的货料，之间的可替代性并不大。原因是下游工厂通常指定了某个厂家的货料，如果换成其他厂家的货料，最后制成的塑料成品会与原来的塑料成品有一些差异，比如颜色不同等。因此，他们更关注各自厂家生产的货料的库存，而不是笼统的库存。

　　二、上游成本持续支撑

　　原油方面，供需维持偏宽松局面，但地缘政治的风险溢价，使得油价维持在高位。OPEC网站炼厂加工量的统计数据显示，美国月度炼厂加工量趋于稳定，而日本与欧洲16国的加工量则处于下滑趋势。中国海关数据显示，1至7月份中国原油净进口累计同比增长11%，增长率趋于平稳。然而，当前影响原油价格变动的两个显著市场因素为，中东地缘因素对供应的潜在威胁，以及美国主导的释放战略储备预期。当前BRENT-WTI价差处在16美元之上的相对高位，地缘政治的风险溢价依然有效；而美国当前全国汽油零售平均价格在3.8美元每加仑的民众心理敏感线之上，因而预计美国政府主导的放储利空言论不绝于市场。整体上油价高位盘整的可能性很大。受原油持续高位坚挺，石脑油供料成本上涨，东北亚乙烯价格持续走高。目前亚洲乙烯市场供应偏紧，上游成本传导迹象较为明显。这将对下游化工品种形成一定的支撑。

　　图6：国际原油价格及价差

　　数据来源：wind，金瑞期货

　　图7：石脑油、乙烯、LLDPE价格

　　数据来源：隆众石化，金瑞期货

　　三、宏观层面宽松政策预期

　　当前全球新一轮宽松的氛围空前浓厚。欧洲方面，欧央行推出冲销式的购债计划，这有助于“欧元瓦解”担忧的消除，同时也有利于“问题国家”借贷成本的降低。美国方面，ISM制造业PMI指数的新低、8月非农新增就业的不及预期以及核心通货膨胀率的长期低迷，这为美联储的QE3做了充分的铺垫。中国方面，发改委审批了近万亿的项目，外围欧美的宽松也有助于缓解资金外流的压力；中国政策面，货币放松是大方向，积极的财政政策也有很大的操作空间。因而基于政策面引发的市场信心的提振或会持续一段时间，但受制于经济结构自身的调整需求，经济反弹增长的时间与空间或有限。

　　图8：主要经济体制造业PMI

　　数据来源：WIND

　　四、技术面及投资策略

　　连塑在5.6月份经历了一轮下跌后筑底，随着8月底、9月初季节性需求的预期，现货市场的活跃程度有所提高，对连塑形成一定支撑。从趋势上看，连塑正在走出缓慢的震荡上涨行情。特别是9月以来，期价明显走强。技术上看，5日、10日、20日、60日均线已呈多头排列。我们预计，原油高位震荡支撑成本、宏观层面宽松货币政策预期、9月理应季节性旺季是推高连塑的主要因素，但宏观经济整体形势不尽人意及塑料下游需求未有实质性好转在一定程度上会抑制连塑的上涨空间。在此大背景下，连塑震荡走强的概率较大。9月期价的主要震荡区间料将在10000至10700之间。

　　策略上，期价震荡回调时，可逢低布局多单，下方支撑位看参考10000整数关口，上方止盈可参考10700。当期价上涨遇阻力可适量沽空操作。

　　图9：L1301合约走势

　　数据来源：文华财经，金瑞期货

　　金瑞期货

新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。