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　　1. 大豆玉米比价处于历史低位。

　　大豆玉米为争地农作物，故其内在有很强的比价关系。根据历史数据来看，其比价波动围绕其单产数量比2.5一线做上下波动。

　　2.豆粕仍将领涨豆类。

　　玉米和豆粕都是直接的饲料品种，其替代关系比大豆本身要简单。   

　　从饲料生产来看，一般来说，年初饲料生产有限，而随着天气转暖，下游消费旺季来临，饲料生产也进入高峰期。即1月到12月，饲料生产是一个递增的过程，在9、10月份达到高峰。因此，在现在这个时点，饲料生产正处于旺盛时期，短期对豆粕的需求也会逐渐增加。

　　从养殖业来看，今年猪肉价格处于回落周期之中，由于节前效应8月有所回暖，但从目前生猪存栏量和能繁母猪的存栏量均处于高位水平，生猪的存栏中新生猪的比例占多。存栏高位不下，猪肉价格也有所回暖，后期养殖业支撑仍在。

　　3.天气势将收尾，供应减少难改变

　　目前来看，美国农业咨询机构ProFarmer巡查报告结果令市场对单产大幅下降再度产生预期，并未出现足够的降雨结束这历史性的干旱，且将重新回到较干燥天气条件下。在播种之初就遭受50年不遇的大范围干旱供应紧张态势将延续至南美上市之前。   今年7月国内大豆从比国外贴水800元/吨回升到目前500元/吨。由于豆粕价格高涨国内大豆的压榨有力可图。自7月19日开始，国储大豆拍卖连续三次全部成交表明现货需求强劲。今年美豆单产降低更加加剧了供需偏紧态势。

　　4.资金继续追逐豆粕。

　　从资金面来看，大连豆粕是量价齐升：在价格逼近历史高点的同时，持仓量也屡创新高。目前豆粕持仓量维持在300万手以上，持仓量攀升说明资金高位分歧较大，但是上涨趋势中的增仓，也说明多头资金相对强势。从目前的资金和价格走势分析，多头资金推涨行情还没有结束。

　　5.玉米后期涨幅有限。

　　短期来看，作为能量饲料，虽然目前处于消费旺季。但根据调查情况分析，目前饲料厂的玉米库存充足，普遍在2-3月左右。基本可以支撑到新季玉米上市。且8月份湖南、玉米上市将增加供给。从今年下半年整个供给来看，今年新作玉米产量达到创纪录的1.975亿吨，相比去年增产至少3%以上。反观消费，深加工领域由于补贴取消、油价下滑等因素将告别快速扩张期，这将削弱玉米需求的紧俏程度。

　　天鸿期货农产品组