中大期货分析师 李伟

　　为满足纺织企业需要，国家决定将于近日将向市场投放部分2011年度临时收储的棉花。以2011年度临时收储的新疆棉为主，按照当前国内市场价格18500元/吨(标准级)为底价，通过全国棉花交易市场交易平台以竞价方式进行。抛储传言终于尘埃落定，抛储公告陆续出台，进入九月，棉花收储即将进行。抛储与收储并行，看似矛盾的政策其实更利于棉价的稳定。

　　抛储就像前文分析的一样，一般有两点原因：一是市场棉花供应量减少需要抛储满足需求，二是棉花价格过高需要抛储来平抑价格。

　　虽然7月份棉花进口40.6万吨，1-7月则进口棉花同比增长133%至345.9万吨，港口棉花库存仍然积压严重。虽然近日的40万吨加工贸易配额也能稍缓压力，廉价进口棉大量进入中国市场也是障碍重重。虽然7月份棉花商业库存147万吨，高于去年同期135万吨，但是2011年度的棉花收储致使300多万吨好棉花进入国储仓库，市场上的优质棉花减少。尽管好棉花有所减少，但市场并没有表现出对好棉花的过热追求，棉花现货价格一直持稳，8月31日的229棉花价格指数也只有19494，与去年的收储价还差300元/吨。

　　新年度的收储价20400元/吨是不会改变的，这个政策价会一直持续到2013年度收储结束。虽然3级内地棉市场价目前18100-18700元/吨，新疆好棉价格维持19500元/吨附近，但是短期内达到20400元吨可能性不大。新年度的棉花收储，棉企交储积极性依旧高涨，好棉花绝大部分依旧会交到国储仓库，那么市场上流通的好棉将少之又少，纺企本身面临很大的成本压力，面对本不该上涨的棉价却又无能为力。

　　国家正是考虑到这一点，所以按照当前国内市场价格18500元/吨(标准级)为底价竞卖年度国储棉。国储棉储备充足，纺企基本上收储期间面临的成本压力大大缓解。 18500元/吨的底价相对于19800元/吨的收储价，国家此次抛储确实有所亏损，国家基本上承担了部分纺企成本，政策性意图明显。此次抛储名义上是为了满足纺企需求，也是为了为庞大国储棉寻求出路，实际上是为了更好的调节市场，更利于棉价的稳定。

　　抛储传言期间，16000元/吨的价格确实令市场担忧，如今确定的收储价格也给市场吃了一颗定心丸。18500元/吨的竞卖底价说明了市场棉价最起码会维持在18500元/吨之上，期棉维持在19000-20400算是正常的价格区间。考虑到目前市场棉价，国储拍卖成交价格因品质差异维持在18500-19500元/吨可能性较大，并不会对现货市场带来多大的影响。

　　最新的官方制造业指数PMI指数回落至9月来新低49.2%，经济放缓迹象明显，国内中小纺企融资压力较大，订单不足，生产压力较大，国家的参与将对纺企产业链有所改善。抛储政策的效果仍需检验，当前对国储拍卖影响最大的还是国际环境和外棉价格。

　　如果欧债问题问题继续深化，国际棉价继续下跌，国储拍卖将会显的相当尴尬，国家抛储政策就会适时调整。当然，依目前经济状况来看，国家对国际棉价还是比较有信心的。

　　抛储储备棉虽然利空棉市，但是结合当前特殊棉花行情，看似矛盾的棉花政策，其实更利于棉价稳定。18500元/吨的底价基本上是现阶段棉花价格的底部，期棉短期内重新回到18500元/吨的可能性不大，预计棉花继续维持19000-19700震荡区间的可能性较大，考虑到新年度棉花收储马上开始，抛储靴子也已落地，棉价稳中有升的概率较大，操作上逢低多单为宜。