华闻期货：棕榈油两节前区间震荡
棕榈油期价从年初至今维持着宽幅震荡整理行情，7500点支撑位始终未破，构成年内有效的底部区间，在去年印尼、马来西亚棕榈油产量得到充分的恢复后，库存一直处于高位，而与此同时，全球经济放缓，中国、印度等消费大国，需求量不同程度受损，导致棕榈油供求平衡，价格难以出现大幅上涨。然而今年夏季美国出现了半个世纪来最为严重的干旱，大豆产量受到威胁，豆油价格上涨提振了棕榈油期价，同时随着中国两节的临近，预计棕榈油期价将产生一定幅度的反弹，在第一阶段操作过程中，连棕榈油大致运行在7500-8500点间，马棕运行在2800-3600点间。
数据来源：文华财经
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一、基本面概况
(1)全球供需
据马来西亚棕榈油局8月10日发布的最新报告显示，2012年七月份马来西亚毛棕榈油产量为169万吨，比上月增长了15%，比上年同期减少了3.4%。七月份毛棕榈油出口量为130万吨，月比减少15%。七月底马来西亚棕榈油库存为200万吨，比上月增加18%，创下自三月份以来的最高水平，位于市场预期范围内。
今年一月到七月期间马来西亚棕榈油产量比上年同期的1034万吨减少8.1%，为951万吨。若要实现1860万吨的全年产量预测，剩下5个月份平均单月产量将至少达到182万吨，考虑到棕榈油年内产量高峰将至，马来西亚棕榈油产量通常于九月和十月进入高产期，近月马棕油库存可能出现不断刷新历史新高的局面。
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自八月初以来棕榈油价格已经上涨了4.3%，并于本周四创下了五周来的最高水平3100令吉，因为美国和南美大豆产量前景恶化，全球植物油供应可能趋紧。一位分析师称，未来几周棕榈油可能进一步上涨，因为大豆减产将会制约出口供应，从而促使食用油买家转向低廉的棕榈油。另外，正在形成的厄尔尼诺现象可能导致东南亚地区天气高温干燥，也对盘面利好。干燥天气可能影响油棕榈生产，从而制约棕榈油供应。马来西亚和印尼占到全球棕榈油产量的90%左右。新加坡一位交易商称，投机商预期棕榈油需求将会进一步提高，因为目前棕榈油比豆油便宜约240美元左右，相比之下，历史价差在100美元。
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(2)国内供需
按照传统的油脂消费季节性规律来判断，8-9月份国内食用油将进入消费旺季备货周期，加上现阶段国内豆粕现货高价对需求形成抑制，因而引发市场关注粕强油弱的局面是否逆转，今年6月份以来，在美豆期价不断刷新历史记录的利多刺激下，国内豆粕现货价格持续跟盘上涨，南方油厂报价最高触及4450元/吨价位，沿海各工厂价格较6月初的提价幅度累计达到千元左右，而与豆粕价格频繁跟盘上调相比，国内植物油现货提价路程较为坎坷，今年7月，发改委再次约谈益海、中粮等油脂企业，希望其能保持油价稳定。因而油脂价格的补涨预期也继续引发国内豆粕现货价格的短期调整压力，当然在8~9月植物油备货周期临近因素的刺激下，国内油脂价格是否会接过豆粕上涨接力棒，迎来一波补涨行情，还需看终端消费的需求情况和国家调控程度。目前来看，国内油厂挺价豆粕意愿依然没有改变，尤其是在三季度后期预期到港大豆数量不断下降以及畜禽饲料因存栏水平而存在的刚性需求的共同支撑下。
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近期国内棕榈油库存也止跌反弹，截至目前在75万吨左右，周比上升5万吨，显示出后期国内棕榈油去库存化之路仍将颇为漫长。在此情况下，可以预见从内外基本面来看，近月国内棕榈油市场仍面临较为沉重的压力，预计后期国内外豆棕价差仍将高位运行并不排除进一步扩大的可能。
2012-8-29中国主要港口棕榈油库存统计 单位：万吨
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(3)马来西亚政府提高毛棕榈油出口免税配额
马来西亚政府七月底将毛棕榈油出口免税配额提高了200万吨，阻止棕榈油高产期间库存提高。这使得2012年毛棕榈油免税出口配额增至560万吨，相当于马来西亚毛棕榈油总产量的30%左右。分析师称，这意味着近期棕榈油出口步伐有望加快，将支持棕榈油价格。
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(4)天量库存等待消化
市场目前最大的担忧仍然是高企的库存，按照产量增幅与出口数据核算今年8月末马来西亚棕榈油库存超过200万吨恐难以避免，而国内市场方面近期棕榈油库存也呈现反弹趋势。在天量库存有效消化之前，恐怕目前断言棕榈油市场行情反转仍言之过早，尤其是考虑近月棕榈油产量可能飙升、马棕油库存可能创下历史新高，国内外棕榈油市场可能面临的压力不言而喻。
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二、技术分析
从棕榈油指数走势图上看，棕榈油期价在第一阶段操作过程中，预计大致运行在7500-8500点间；从棕榈油周K线布林通道分析，布林中轨走平，布林通道平行，棕榈油维持宽幅震荡走势，上轨在9200附近，下轨在7400附近，中轨为8200附近；Demark指标显示，棕榈油当前为上升结构，逢低做多为主，多头趋势确立，止损位7752。
三、结论与操作策略
国内棕榈油期价在第一阶段操作过程中，有望借助两节消费利好因素，小幅跟随食用油价格上涨，运行在7500-8500点价格区间，因此操作上以8000点为中心线，于震荡区间内采取低吸高抛的操作策略。操作资金控制在50%以内，以避免突发事件引发的意外行情发生。
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