阶段性底部形成连塑有望逐步

http://www.sina.com.cn 2012年08月30日 11:05 锦泰期货

　　摘要

　　综合来看，如果宏观面不出现极度恶化，连塑阶段性底部已经形成。上游对连塑走势拉动有限，未来拉动期价上涨的有力因素将会是下游需求继续增长的预期。从近几年的历史统计看，塑料制品产量会在第三季度后持续攀升，从塑料价格来讲，每年的7-8 月份都会迎来一波上涨，并且大部分时间集中在七月份。供应层面，原有装置检修密集将会抵消新增产能带来的利空压力，而6月底之前下游去库存化基本已完成，未来补货需求是拉动期价走高的关键因素。

　　阶段性底部形成，连塑有望逐步抬升

　　2012年连塑走势大致分为3个阶段，年初，受下游贸易商及工厂备货需求的拉动，现货供应紧张，期价自一月份是逐步攀升的过程；进入二月份，受欧债问题影响，期价出现回调，但石化厂家的限产保价政策及原油处于历史高位，刺激期价再次上扬达到年内高点；3月份，受欧债危机恶化及原油高位回落带动，连塑价格开始一路走低，在经历2次跳空缺口之后，6月下旬，期价稳步回升，回补前期缺口，阶段性底部有望形成。

　　上游难对连塑构成较大提振

　　随着地缘政治炒作因素的消退、欧元区风险事件再度对市场形成间歇性的冲击、美元的被升值以及全球经济放缓带来总需求预期的下调等多重利空因素的共振，国际油价再度演绎“黑五月”行情，截至6月下旬，布伦特原油跌破90美元，WTI原油跌破80美元，均刷新年内新低。

　　对于下半年的油价走势，市场分歧较大。一方面，受制于美国大选年的背景、低于预期的全球经济增长以及欧元区危机悬而未决，原油需求将继续受到压制；但另一方面，原油供需宽松有望在下半年反转国际能源署(IEA)在最新的原油市场月报中预计，下半年对欧佩克原油需求将较上半年增加100万桶/天至3090万桶/天，进一步显示三季度全球原油基本面趋紧的势头。此外，7月1日起欧盟对伊朗原油的进口禁令将生效，预计下半年伊朗原油供给同比下滑80-100万桶/天；地缘政治因素或将再次成为市场关注焦点。综合上述因素来看，原油进一步大幅下跌概率偏低，但也缺乏大幅上涨的有力支撑，预计将在70-95美元/桶之间震荡。

　　近期石脑油及乙烯价格有所反弹，对期价构成一定提振；而石脑油裂解价差也处于历史低位，如果裂解价差持续维持低位则乙烯的供应将继续减少，从而刺激乙烯价格的抬升。

　　三季度PE装置检修较多

　　第三季度国内PE装置检修增多，其中兰州石化计划6月28日至8月6日停车检修40天左右，扬子石化计划7月中旬进行为期半个月左右的停车检修计划。预计7月产能影响量在10-12万吨。另外盘锦乙烯计划8月初开始停车检修20-30天，天津中沙计划8月22日停车检修40天/吨，预计8-9月份也将有10万吨的产能受影响。

　　不过听闻大庆新扩产的55万吨全密度装置及抚顺石化大乙烯75万吨装置计划8-9月投产，预计正品将在9月或10月出炉。整体来看，国内装置在7-9月份检修较多进口方面，5月LLDPE进口量为14.54万吨，相比与往年数据进口量处于低位，外围供应压力较小。

　　库存继续下降，补货需求将拉动期价抬升

　　截至2012年6月30日，国内PP、PE主要市场总库存下降，较上月底减少4.03%，与上年同期比减少32.36%。库存结构上看，半月内PP和PE库存差异延续。其中，PP较上月底增加0.09%，比上年同期增加1.93%；PE较上月底减少5.30%，比上年同期减少39.02%。从区域来看，本月南北方库存均下降。北方库存较上月底减少4.90%，比上年同期减少42.04%；南方库存较上月底减少3.60%，比上年同期减少26.30%。整体来看，6月份主要市场库存持续下降，个别市场库存微幅增加。

　　目前下游工厂和贸易商的库存非常低，而从6月中下旬开始下游的拿货意愿开始增强，集中在上游的社会库存开始往下转移；如果价格企稳，中间商及下游的补货行为将拉动期价走高。

　　下游塑料制品增幅下降

　　2012年1-5月，中国塑料制品生产增长水平较上年同期有一定程度落差，许多产品产量及增长水平不及去年同期。数据显示：2012年1-5月，国内塑料制品累计总产量2147.02万吨，同比增长11.17%，增幅较2011年同期下降6.31个百分点。5月当月，国内塑料制品产量486.33万吨，同比增长9.04%，增幅较2011年同期下降9.9个百分点。分产品类别来看：

　　1-5月，在被统计的大类塑料制品中，主要塑料制品业产品累计产量及增长情况表现为：塑料薄膜产量395.18万吨，同比增长4.1%，增幅较2011年同期下降11.61个百分点；塑料薄膜中的农用薄膜产量61.51万吨，同比增长13.8%，增幅较2011年同期上升2.27个百分点。

　　锦泰期货许重阳

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