螺纹钢期货价格仍将围绕成本博弈与波动

http://www.sina.com.cn 2012年08月30日 00:08 徽商期货

　　一、螺纹钢期货行情回顾

　　螺纹钢期货价格自从2011年2月份创下自从上市以来最高之后(5230元/吨左右)，便开始一路走出下跌走势。时至今日，已经走出了三波明显的下跌行情。其中这三波行情的导火线基本上都呈现出因为外围市场整体风险爆发引发，并且先于其他品种见底企稳，之后窄幅震荡的特点。

　　分析其走势特点背后的原因，不难发现，导致螺纹钢期货价格一路下滑的下跌趋势是受全球经济与我国经济的增速回落、全球及我国2009年推出的货币刺激政策效果的逐渐减弱、各国经济没有得到实质性的恢复等因素所影响而形成的。在目前这种国际、国内经济环境下，这种下跌的趋势很难言说已经结束或者接近尾声，从2011年2月以来的三次下跌的走势节奏上看，未来几个月延续震荡走势的概率较大。

　　螺纹钢期货周K线图

　现在具体来看三次下跌价格走势规律。基本上下跌的时间周期是5到7周时间，之后震荡走势维持相对很长一段时间，而造成这一走势背后的原因，那就是螺纹钢期货价格与生产成本间的一个博弈过程。螺纹钢价格窄幅震荡的中轴即其现货生产成本线，也就是说，螺纹钢期货自从2011年2月份经历的三波快速下跌，分别导致了生产螺纹钢的成本铁矿石的三次大的下跌(二者相互影响，部分先后)，随后又是成本与价格的一个长期博弈，由于国内外经济趋紧大环境与国内钢铁行业供大于求现状，造成钢材行业利润不断被原材料所侵蚀，从而形成了一个“需求萎缩”推动“价格下跌”，“价格下跌”再次带动“成本下滑”这样一个动态螺旋。

　　二、当前影响螺纹钢期货价格走势的主要因素分析

　　从行情走势回顾分析可以知道，当前影响螺纹钢期货价格走势的主要因素有一下几个方面：

　　第一：国内外经济增速回落大环境决定了螺纹钢期货价格的长期下跌趋势；

　　第二：螺纹钢现货生产成本即铁矿石价格涨跌决定了螺纹钢期货价格的支撑区域与波动区间；

　　其他因素：我国粗钢日均产量以及螺纹钢社会库存等产业面数据，直接反映了现货的供给压力与销售情况，在较短的时间周期内对行情有一定的影响；存贷款利率以及承兑贴现率等金融数据反映了市场对资金的需求情况，在目前阶段内，这一因素对螺纹钢期货价格的影响作用较小。

　　第一、国内外宏观经济仍未好转，并且面临经济增速进一步回落的风险

　　截止到目前为止，原油期货已经跌破80 美元每桶，全球商品CRB 指数屡创2011 年以来新低，国内文华财经商品指数也跌破重要支撑位，全球各大金融市场股指更是普遍下跌，美元指数进入上升通道；从这些市场所表现看，都已经真实的反映了当前全球经济的增速回落并且面临着紧缩的风险。

　　美国经济增长预期放缓

　　美国首季国内生产总值按年率计算增长1.9%，比估计的2.2%低。美国去年第四季的经济增长为3.0%。美国经济增长率和楼市数据都出现超预期疲软，特别是6 月1 日公布的5 月份美国非农就业数据(新增岗位6.7 万个，失业率为8.2%)，使得市场对美国经济复苏的可持续性表示深深忧虑。由于近期的经济数据令人失望。目前，经济学家预测二季度增长率在2%，第四季度经济增长或在2%以下。美联储6月份经济预测，今年美国经济增速将为1.9%至2.4%，低于其4 月份预测的2.4%至2.9%。预计到今年第四季度，美国的失业率将为8%至8.2%，高于4 月份预测的7.8%至8%。

　　美国失业率与非农就业人总数、美国十年期国债收益率

　　美联储表示，经济增长速度太慢，失业率较高。消费者支出放缓。美国联邦储备委员会20 日发布声明称，将维持现有的高度宽松货币政策，将联邦基金利率维持在零至0.25%区间至少到2014 年下半年。近几个月来就业增长放缓，失业率仍居高不下，美联储未有任何暗示将推出进一步量化宽松政策(QE3)，但扭曲操作将延长年末，额度增加2670 亿美元。这项计划是在去年9 月份推出的，内容是在2012 年6 月底以前买入4000 亿美元的美国国债，其剩余到期时间在6 年到30 年之间；同时出售等量的美国国债，其剩余到期时间为3 年或以下。扭曲操作计划自去年九月下旬首次公布，10 年期国债收益率从2%下降到1.65%，住宅抵押贷款利率从4.09%已经下降到3.71%。

　　欧洲债务问题久拖难愈，经济景气度下滑

　　欧洲债务问题难解，风险需要受体来承受(即市场风险最终总要找个突破口释放)。

　　本周欧洲四大经济体德国、法国、意大利和西班牙四国首脑6 月22 日在罗马举行会议，四国领导人领袖同意于本周欧盟(EU)峰会上联手为欧元区17 国推出一项增长计划，金额高达1300 亿欧元(1630 亿美元)。与之前的救助政策一样，个人认为只是起到拖延风险释放的进程、舒缓风险释放的过程而已，欧洲各高福利国家所积攒的债务风险需要受体来承受(即市场风险最终总要找个突破口释放)，只是时间问题。

　　从ZEW 欧元区经济增长预期看出，当前经济增长预期值为负，并且呈现继续下滑走势，投资者对欧洲未来经济增长情况较为悲观。

　　ZEW 经济景气指数是位于德国曼海姆的一家德国公司──欧洲经济研究中心(ZEW)每个月向350 位金融方面的专家进行调查从而得出对德国经济情况的中期预期。他要求专家评估当前环境以及预测未来经济方向。问题包括对未来六个月通胀、利率、汇率以及股市的评估。

　　我国GDP 增速下滑已成既定事实，国资委建议央企做好3 到5 年“过冬”准备。

　　2012 年中央经济工作会议确定2012 年经济增速稳定在8%以上，货币供给量M2 同比增速降至2007 年以来低位运行。因此，从我国整体宏观上来看，今年经济增速放缓，对各种大宗原材料需求降低，从GDP增速走势图上来看，当前同比增长速度没有止跌的迹象，后市能否实现软着陆仍未可知。

　　国资委网站消息，国资委副主任邵宁在近日召开的中央企业强化基础管理工作现场会上表示，中国经济经历了持续三十年的高速增长之后，开始进入一个紧缩时期，央企要做好3 至5 年过寒冬准备。国资委首次谈及“过冬”是在去年年底，国资委副主任、党委副书记黄淑和去年12 月两次公开表示，“中央企业要做好3 至5 年渡难关、过寒冬的应对准备。”今年3 月，国务院国资委主任王勇也表示，经济形势严峻情况下，中央企业“要通过管理提升找出风险点，止住出血点”。

　　今年前4 个月中央企业累计实现营业收入67691.3 亿元，同比增长11.4%；累计实现净利润2533 亿元，同比下降13.2%。前3 个月净利润同比下降13.6%。营业收入增长而利润同比持续下降反映出央企的成本、费用增加。而去年底央企利润也创下了历史最高水平，全年累计净利润达到9173.3 亿元，同比增长6.4%。

　　从这一侧面也反映出未来我国经济进入紧缩周期的概率较大。不过从目前GDP 增速走势来看，紧缩周期已经开始了一段时间也未可知。

　　工业景气度进一步降低，工业生产进一步萎缩。汇丰银行(HSBC)周四(6 月21 日)公布的数据显示，中国6 月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)预览值降至48.1，创七个月新低，且新出口订单大幅收缩，反映中小企业景气仍在探底。5 月汇丰制造业PMI 终值为48.4。

　　固定资产投资萎缩严重，后市维持低增速运行概率较大。城镇固定资产投资增速回落至2006 年以来的历史低位水平，当前低于25%；房地产市场投资增速目前虽然处于相对高位，但是相对于2010 年高水平来说，已经降低一二十个百分点，目前经过2011 年的震荡，呈现出进一步萎缩下滑的态势，并且从走势图来看，2012 年上半年难以出现好转。