主要合约一周数据汇集(单位：元/ 吨， 手)

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	涨跌	成交量	持仓量	持仓变化
Y1301	9704	10060	9696	9988	366	222.4	49.2	3.8
Y1305	9612	9958	9612	9954	364	34.2	24.4	0.5
数据来源：DCE					交易日期： 2012/8/20-2012/8/24

　　一周行情

　　上周，豆油1301强势拉升，价格重心上移至10000元/吨附近。最高行至10060元/吨，周五收于10056元/吨，大幅上涨366元/吨，涨幅达3.78%。远月1305合约跳空冲破9750一线阻力后，期价亦大幅上涨362元/吨。上周豆油合约成交较前期有所减少，主要是上半周受美豆大幅拉升影响，做多豆类资金追逐豆粕合约所致。整体上，豆油成交仍偏谨慎，Y1301成交量较前一周减少近30万张，达222.4万张。持仓量上Y1301合约持仓增加3.8万张，达49.2万张。

　　一、ProFarmer田间调查结果：单产低于USDA最新预期

　　上周美国农业咨询机构ProFarmer的田间考察团对中西部种植区进行大豆生长实地调研，以确定干旱气候对作物的实质影响。田间考察团主要考察了大豆主产区近2200块田地，考察集中在南达科他州、俄亥俄州、印第安纳州、内布拉斯加州、爱荷华州、伊利诺斯州和明尼苏达州(主要包含下图深绿色区域)，被调查区域的大豆产量占美国大豆总产量的66%。上周五晚ProFarmer公布了调查结果：美豆新季单产34.8蒲/英亩，预计总产量为26.0亿蒲式耳，8月上旬USDA的预计结果为36.1蒲/英亩，总产量预估值为26.92亿蒲式耳。新季单产进一步下降，加之需求预期，尤其是中国需求并未有明显减少，料美豆涨势仍未结束。

　　美豆主产州劣质大豆率变化图

　　资料来源：USDA 

　　美豆市场受此次调研结果刺激，11 月合约期价冲破长期承压的1650 一线，将价格重心提升到 1730 美分/蒲一线区间。同时，一些次要因素也在刺激市场，长期的干旱气候造成美国主要河道水位大幅下降，以伊利诺斯河和密西西比河为主，导致驳船运费上涨。宏观方面，市场相信各国政府会采取额外的货币宽松政策，刺激国际间贸易，尤其是中国方面的政策预期有利于商品市场。利多面的频出自然便于期价往市场预期的方向运行，但投资者应理性对待该类美豆利多，因其作用时间较为短暂，且对期价的支撑作用极为脆弱。

　　二、国际油脂价格走强，带动连豆油期价

　　但是需要指出，美豆期价对连豆油的带动程度是有限的。上周连豆油的大幅走强，更多是由于受国际油脂价格上涨的推动。

　　在即将召开的二十国集团的紧急会议上，二十国集团或会通过对各国施加压力，敦促美国收紧燃料乙醇政策以应对粮食危机。联合国(微博)粮农组织也加紧对美国施压，要求美国调整生物燃料政策，称种植农作物用于食品比用作燃料更重要。一旦乙醇生产受到打压，那乙醇在目前汽油消费中的份额将大幅下降，石油需求将再度增加，原油可能重回 100以上。这样就会刺激国际油脂，特别是棕榈油(国际上)和豆油(美国)的替代作用。因此，上周美豆油走出年内第一周涨幅，涨幅近 6%；马棕榈油价格上涨近 4%。国内虽然豆油的进出口量偏小，且国内豆油基本不用于工业用途，但豆油进出口运输上的便利，加之棕榈油价格的全进口，使得国际油脂价格和国内油脂价格仍有较大的关联性，因此上周国内棕榈油和豆油价格普遍上涨，且涨幅较为接近：棕榈油1301上涨近5.5%，豆油1301上涨近4%。

　　三、油厂开工率有所回升，豆油供应增加，期价上涨仍有牵绊

　　国内进口大豆港口库存和消耗量(单位：吨)

　　资料来源：Wind，上海中期

　　国内方面，8 月进口大豆预期到港 460 万吨，截止8月23日，8月到港数量在322.9万吨，进口大豆港口库存现为622.1万吨左右，依旧保持在高位，但有明显回落的迹象，可见油厂开工率有所增加。近期豆粕现货价格继续走高，豆油期价也逐步突破上方压制，受抬升的压榨利润刺激，油厂开工率小幅上升。

　　但夏季高温持续，国内食用油脂的整体需求量依旧疲弱。棕榈油方面，国家目前限制了几个主要港口的棕榈油进口，棕榈油正在经历去库存化阶段。上周棕榈油库存小幅上升至70.9万吨。整体上，料第三季度棕榈油市场对豆油市场需求仍将形成挤压。且国内油脂供应可谓充足，豆油需求短期内将始终保持较为疲弱的状态。

　　国内棕榈油港口库存(单位：万吨)

　　资料来源：Wind，上海中期

　　四、油厂挺粕策略延续，油脂价格调控更加合理，压榨利润保持稳定

　　2010开始油厂压榨利润走势(单位：元/吨)

　　资料来源：Wind，上海中期

　　现货市场方面，截至上周五，国内豆油市场报价稳步上涨。天津一级9800元/吨，四级豆油9600元/吨，较前一周上涨100元/吨；山东一级9800元/吨，四级豆油报价9600元/吨，较前一周上涨130元/吨；江苏一级9950元/吨，四级豆油9750元/吨，较前一周上调200元/吨；广东一级豆油9750元/吨，四级豆油9550元/吨，较上周上调200元/吨。港口地区进口毛豆油报价在9650元/吨，上调250元/吨。上周油脂现货市场成交仍趋于平淡，调高的价格，市场并不接受，需求不振加之国家食用油价格新的汇报制度，打击了贸易商的购货积极性。这对期价形成一定牵制，使豆油上涨仍按照前期上涨节奏。 

　　截至8月23日，全国范围内油厂压榨利润继续上升。其中江苏地区进口大豆压榨利润仍高于黑龙江国产大豆压榨利润，江苏进口大豆压榨利润受豆粕和豆油价格双双上行影响，大幅上涨至413.6元/吨。国产大豆压榨利润增长稍慢，至313.5元/吨，这主要仍归功于油厂挺粕策略的持续。短期内，料无论美豆如何变化，油厂挺粕意愿始终强烈，油粕比将继续处于低位，见下图。同时，国家对于油脂企业食用油出厂价的限制更加合理，以管价格为主要目的，而不是盲目的限价和压价。这给食用油脂价格打开了一定的市场化空间，其实高库存和低需求终究会限制油脂的上行价格，这与拥有强烈刚需的豆粕不同。

　　长期来看，油厂在压榨生产和销售豆粕时，无法忽视豆油商业库存的不断走高。挺粕策略也终究是个具备有效期的策略，油厂方面会寻机在豆油上寻找合适的利润增长点，有节奏的拉动豆油价格。伴随着豆油消费旺季的来临，加之棕榈油的库存逐步下降以及豆棕价差的收窄，未来油厂的经营策略将逐步顾及豆油，但这是一个循序渐进的变化过程。

　　2012年挺粕策略实施后的油粕比走势

　　资料来源：文华财经，上海中期

　　技术分析

　　连豆油1301日K线走势短期分析图

　　资料来源：文华财经，上海中期

　　连豆油 1301 合约上周初现强势，紧跟美豆盘面，Y1301 现已突破 10000 元/吨的大关，基本脱离长期以来的上方趋势性压制，稳步运行于上升通道中，并在下方 9817－9877 留下较大的跳空缺口。布林道张口已开，豆油技术上强势格局已现。故操作上建议多单继续持有，并以9900为止损点位。

　　行业数据及新闻

　　USDA本周数据

　　美国农业部(USDA)周一公布的数据显示，截至2012年8月16日当周，美国大豆出口检验量为2142.6万蒲式耳，前一周修正后为15,763万蒲式耳，初值为1569.8万蒲式耳。2011年8月18日当周大豆出口检验量为1096.7万蒲式耳。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为 13.32584 亿蒲式耳，上一年度同期为14.73206亿蒲式耳。

　　美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中称，截至 8 月 19 日当周，美国大豆生长优良率为31%，之前一周为30%，上年同期为59%。当周美国大豆结荚率为91%，之前一周为83%，去年同期为79%，五年均值为83%。当周美国大豆落叶率为4%，去年同期为1%，五年均值为1%。  

　　发改委调控出新政，食用油暂缓提价

　　近日，国家发改委价格司召集中粮集团、益海嘉里、鲁花集团、九三油脂集团和汇福粮油集团等5大小包装食用油企业进行谈话，要求上述5家企业建立食用油价格报告制度，定期向国家发改委报送食用油出厂价、批发价和零售价。

　　上述知情人士透露，发改委价格司要求，“从 8 月 15 日开始，益海嘉里、中粮集团、鲁花等5家企业，每周周三中午之前要将各自企业的小包装食用油产品的出厂价、批发价和零售价报送到国家发改委”。目前，益海嘉里、中粮集团、鲁花分别占据国内小包装食用油市场的 45%、15%及 7%-8%的份额，加上九三、汇福，共拥有超过70%以上的市场份额。发改委管住了上述5 家企业，也就管住了80%的市场销量。

　　这是发改委不到一个月时间内两次出面调控食用油市场。7月24日，国家发改委价格司召集益海嘉里、中粮集团两大行业巨头谈话，希望两大企业食用油品牌能保持价格稳定。据悉，前一阶段不断有企业传出涨价，让发改委开始改变以往对食用油市场调控的思路，将约谈改为相关企业定期汇报本企业食用油产品价格，能更好地跟踪市场价格，为制定调控政策做准备。

　　上海中期 邓宁宁 见惊雷

新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。