查看最新行情

　　一、市场描述

　　上周(8.20-8.24)，主力合约J1301单边震荡下探，报收于1477元/吨，结算价1491元/吨，较前一周跌45元/吨，成交量691122手，比前一周增加26122手；持仓量54186手，比前一周增加5054手；周累计跌幅为3.08%。

　　二、行情分析

　　连焦上周行情的影响因素里，行业基础面有所缓和，但受制于宏观政策面继续偏空下探的趋势不改，连焦的反弹动力被强烈压制，继续下挫。在行业基本面和政策面的对冲中，连焦下周行情或为先抑后扬，仍以震荡为主要趋势，具体分析如下。

　　(一)汇丰PMI打击市场信心，资本市场创新低

　　本周，随着央行大规模逆回购金额消息的公告，前期支撑市场的降准乐观预期再次大幅下降，进而打击了市场信心。但更雪上加霜的是周四公布的汇丰PMI指数。在股市狂泻了5个月以后，多数投资者已有进入市场抄底的计划，同时乐观的态度蔓延到对汇丰PMI的预期。因此，当公布了汇丰PMI为47.3，创10个月新低的时候，投资者对中国经济的担忧不仅卷土重来，更有放大恐慌的负效果，A股迅速下探并收于最低价附近。但是，随之而来的，国务院督查组成员表示暂时不会出台新调控政策，多地方政府出台促增长计划等利好消息，或会让反应过激的市场恐慌心理暂时缓解，虽然仍难言乐观，但继续急跌的可能性也较小。因此，下周资本市场或先抑后扬，总体仍是弱势态势。 

　　(二)德法经济衰退继续，希腊退欧遭表态

　　本周，德法公布的PMI显示，欧洲的两架马车动力正逐步衰减。在此背景下，再次提出希望宽松救援条件的希腊，就像闯了祸又像要糖吃的小男孩，终于让其监护人生气。德国再次表示，不会放松救援条件，不支持第三轮救助。作为欧债危机导火索的希腊，在经过四年的欧债救助之后，经济衰退和高失业率恶化，在紧缩性政策和统一欧元的现有体系下，很难让经济重新恢复至可持续增长的复苏趋势。换言之，希腊退出欧元区不再是一个忌讳的结果，而是一个大概率事件。而德法分别出面表示对希腊的支持，可以预期，短期内对市场仍会有一定提振作用。因此，虽然欧元区的中长期弱势仍将继续，但短期内市场或会表现得相对平静。

　　(三)美国QE3空中楼阁，市场憧憬难兑现

　　美国的初请就业数据虽低于预期，但其表现仍在市场的可接受范围之类，并不足以引发投资者的恐慌性担忧情绪。而QE3联储讲话激发的QE3预期，让市场信心大幅提振。然而，虽然美国经济数据好坏参半，但核心数据仍然表明美国的复苏态势虽缓慢却稳健。因此，除去为了在大选中赢得选票，出现非常规政策拉票而引发QE3成为现实的情况以外，美国的QE3仍是空中楼阁，难以实现。而市场憧憬的难以兑现，将在漫长的等待中严重打压市场情绪，继而有可能导致美股回调。因此，美国市场经济向好态势不变，但成交量低迷，观望情绪增多背景下，下周或为高位回调态势。

　　(四)产销数据首次基本均衡，焦炭跌幅及范围略有收窄

　　本周，国内环渤海动力煤在连续13周下跌后，连续三周首次出现持平态势；但炼焦煤和钢铁价格却继续下探。虽然刚公布的7月焦钢产销数据表明，7月焦炭的产量和需求量基本平衡，焦炭的产量同比增长率首次低于粗钢的同比增长率，但居高不下的焦炭港口库存和均显疲态的上下游，让焦炭出现强劲反弹的可能性仍然较小，仅能减缓焦炭下跌的速度。与此相匹配的，焦炭现货基本弱势维稳，除去个别地区仍在补跌外，焦炭现货市场近期暂时维稳。

　　三、后市研判

　　综上所述，欧洲数据彰显其核心国的经济增长动力减弱；美国QE3可望而不可及；中国的经济增长回落态势延续，整体市场情绪不容乐观，但恐慌心理有所平复。下周整体资本市场或先抑后扬，总体走势或为弱势震荡。

　　基本面，煤焦钢产业链疲软态势继续，但随着房地产市场持续回暖，普通投资者对“金九银十”的预期逼近，焦炭产量和销量近一年以来首次基本均衡，焦炭现货价格的下跌幅度和下跌区域都有所收窄。但是焦煤的大幅急速补跌，对“草木皆兵”连焦市场进一步施压，连焦下周继续下挫的可能性较大。但是，从持仓情况看来，主力空头正移仓为主力多头，在动力煤反弹预期较为强烈的背景下。出于谨慎态度，空单控制持仓比例为主要操作策略为宜。但周一，在惯性下挫和市场悲观情绪影响下，连焦或仍以弱势下探为主要趋势。操作建议为短期投资者近期以区间震荡思路为主，空单可逢高加空，逢低减仓，以高抛低吸的波段操作思路为宜。周一，J1301压力位1480，1500，支撑位1450，1424。

　　鲁证期货 邓莉