一周行情回顾

　　NYMEX原油2012年10月期货合约走势图 

　　资料来源：文华财经

　　上周一，欧洲央行的一位发言人表示，德国《明镜》周刊上周末的相关报导是“绝对具有误导性的”。德国央行周一重申，其仍对欧洲央行干预债市的计划持批评态度，称此举“对稳定构成相当大的风险”。市场关注欧元区债务危机后市演化，国际油价在盘中维持宽幅振荡。上周二，市场传闻欧洲央行或很快采取行动压低西班牙和意大利借贷成本，这缓和了长期困扰欧元区的忧虑情绪，国际油价受益上涨。上周三，美国原油库存连续四周累计下跌近2000万桶，加之才预期美联储倾向于采取更多的刺激措施，国际油价延续涨势。上周四，美国最新初请失业金人数增加，另外圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德讲话降低了市场对美联储再次推出大规模刺激政策的可能，国际油价承压走低。上周五，市场对全球主要经济体再度释放战略原油储备的预期上升，但同时大西洋飓风威胁墨西哥湾油气生产，致使国际油价上下两难，日内维持宽幅震荡。

　　基本面分析

　　美国原油库存量(单位：百万桶) 

　　美国原油进口量(单位：百万桶/日)

　　资料来源：EIA

　　美国能源信息署公布的数据出乎市场意料，截止8月17日当周，美国原油库存减少541万桶，而此前分析师普遍预计美国原油库存增加或略有减少。过去的四周，由于进口量下降，美国原油库存减少了近2000 万桶。在美国原油库存减少的同时，汽油库存也下降，过去的几个月，美国汽油库存一直低于五年同期平均水平。 美国汽油库存下降的原因主要是需求季节性增长以及美国一些炼油厂故障停工，导致了汽油价格上涨到历史同期最高价位。同时美国馏分油库存严重不足，尽管上周美国馏分油库存增长，但是库存量低于五年同期平均水平下端。

　　大西洋风暴活跃，美国原油和成品油进口量或许会进一步减少，从而将消耗更多的库存。美国联邦飓风中心预测，热带风暴艾萨克的中心正逼近加勒比海，可能会形成飓风，影响墨西哥湾油气生产。

　　亚洲燃料油市场

　　上海期货交易所燃料油合约指数走势图

　　资料来源：文华财经

　　主要合约一周数据汇集(单位： 元/ 吨)

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	涨跌	持仓量	持仓变化	成交量
fu1209	4868	4933	4868	4883	-2	58	-6	14
fu1301	4921	5005	4915	4949	0	94	-8	138
数据来源：SHFE					交易日期：2012/8/20-2012/8/24

　　当前船用180CST燃料油成本也在4800元/吨左右，调和成本将继续保持上升势头，调油商利润将大幅缩窄，为保证利润空间，商家势必要继续推涨船燃报价。但同时，下游需求仍疲软不堪，多空相对均衡，致使上周沪燃油价格维持震荡走势。截止8月24日，沪燃油主力1301合约周收盘价下跌2元/吨至4883元/吨。

　　截止8月24日，新加坡现货180CST价格696.70美元/吨，现货380CST价格682.48美元/吨。

　　后市展望

　　原油：我们认为短期内伊朗与叙利亚地缘政治问题将继续支撑国际原油价格。但投资者需要警惕的是欧元区经济局势恶化的风险并未解除，全球经济也并未企稳，更总要的是全球原油供给动态平衡的格局并未被打破，加之夏季的季节性需求高峰即将过去，我们认为国际油价进 一步上涨的空间有限，若地缘政治风险被减弱，国际油价恐面临大幅回 调的可能，100美元/桶或成为本次反弹的阶段性高点。

　　沪燃油：虽然调和成本将继续保持上升势头，且国内再次上调国内 成品油批发价的日期在逐步接近，但在下游船运需求持续得不到改善的 情况下，沪燃油进一步上升的空间或将有限，短期或现技术性回调走势。

　　上海期货交易所燃料油库存

　　日期：2012年8月24日                                               单位：吨

　　行业数据及新闻

　　以色列攻击忧虑上升 对冲基金押注油价上涨

　　越来越多的迹象表明，以色列在伊朗核问题上正失去耐心。与此同时，叙利亚冲突的加剧让对冲基金有了更多理由在原油市场上掷下赌注。期权市场在6个月内第一次转向看多。

　　期货市场新的风险溢价最为明显，作为基准指标的ICE布伦特原油价格在过去两周上升了10%。

　　纽约 Hennessee 集团联合创始人 Charles Gradante 说：“你看到的现状不是源于石油需求的上升，而是源于对地区稳定的担忧”。

　　一些对冲基金经理认为国际社会目前对石油的基本需求仍然较低，价格理应回落。所以他们看空或做空石油期货。但大部分基金经理看多石油市场，他们等待中东出现新的动荡。

　　过去一周，以色列官员和媒体发布的消息使金融市场上的担忧情绪逐渐升温。他们声称以色列可能在11月美国总统大选前对伊朗进行武力打击。

　　尽管美国国防部长帕内塔和以色列总统佩雷斯试图淡化单边袭击可能带给金融市场的风险，但对冲基金仍然对此表示高度警惕。

　　与去年十一月相比，对冲基金近期在石油市场掷下的赌注明显偏少。去年，当联合国(微博)报告对伊朗核计划表示高度关切之时，对冲基金纷纷以较低价格买入石油期权。今年2月，以色列可能攻击伊朗的消息将布伦特原油价格推升至每桶125美元。

　　有人认为，除了广泛的区域战争，未来一个月能影响原油市场的主要事件将是美联储可能施行的量化宽松政策。

　　Ebullio资本管理公司合伙人Lars  Steffensen说：“对伊朗的打击可能使油价上升 5-15 美元。但人们一旦意识到中东地区并不会爆发大规模战争，则油价将会重新跌至目前水平。”

　　他还表示，美联储的量化宽松政策将使原油价格上升15-20美元，量化宽松引起的原油溢价将长期保持下去。

　　Hennessee集团的Gradante说：“一些人担心，伊朗可能将通过某种渠道卷入叙利亚内战以报复美国实施的伊朗石油禁运计划”。

　　伊朗还可能通过封锁苏伊士运河的方式对西方进行报复。此前，伊朗扬言要封锁霍尔木兹海峡。该海峡是世界上最繁忙的石油运输通道。但专家表示，伊朗可能无法做到这一点。因为伊朗出口的大量石油也需要经由该海峡对外运输。

　　Gradante补充说：“如伊朗封锁苏伊士运河进而影响原油供给，油价可能在几天内迅速升至每桶120美元”。

　　上海中期 李宙雷

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