天气干旱前景有望改变 连豆连粕高位震荡
★观点和策略：
豆粕在美国主产区降雨预期及欧债风险增加美元反弹的压力下回落。但天气干旱仍未缓解的情况下，资金整体还是会保持高升水，大豆、豆粕市场整体仍易涨难跌，天气炒作未止、油厂挺价心理仍在的期间，豆粕仍将延续现货升水、近强远弱态势。投资者暂时仍应该维持偏多思路，下周五，美国农业部将公布8月份的供需报告。将对行情有重要指引。
一、一周要闻回顾
1、7月30日消息，美国农业部在每周作物生长报告中称，截至7月29日当周，美国大豆生长优良率为29%，之前一周为31%，上年同期为60%。截至7月29日当周，美国大豆开花率为88%，之前一周为79%，去年同期为72%，五年均值为75%。截至7月29日当周，美国大豆结荚率为55%，之前一周为36%，去年同期为29%，五年均值为35%。
2、经国家有关部门批准，8月2日在安徽粮食批发交易市场及其联网市场举行的国家临时存储东北大豆竞价销售交易会圆满结束，本次交易会计划销售东北大豆400907吨，全部成交，成交均价4381元/吨。具体成交如下： 黑龙江：计划交易2009年国家临时存储大豆250104吨，全部成交，最高价4570元/吨，最低价3880元/吨，均价4415元/吨。 内蒙古：计划交易2009年国家临时存储大豆150803吨，全部成交，最高价4480元/吨，最低价3910元/吨，均价4326元/吨。
3、美国农业部(USDA)周四公布的周度出口销售报告显示，截至7月26日当周，美国2011/12年度(8月31日结束)大豆出口净销售194,000吨，2012/13年度大豆出口净销售52,400吨。 中国取消163,500吨新作大豆订单。 美国农业部数据显示，上周新作和旧作合计的大豆出口销售录得自2011年10月27日当周以来最低水准，且向中国出口净销售大豆数量为近14个月来最低。
一周市场分析
受累于获利了结以及天气预报称美国中西部下周将迎来急需的降雨。本周后几天市场连续下跌。气象学家表示，天气预报称，受乾旱侵袭的美国中西部西部下周将出现降雨，但随后的最新预报显示，降雨量将不及之前的预期。美豆因干旱造成损失，但目前下雨还是有很大作用。如果下雨解除干旱，将短期造成回调。目前美豆已经开始天气炒作的高潮期，前期由于美国大豆主产区的天气持续干旱，使得美豆连续大幅上涨。与之相对应，国内豆类也出现大幅上涨的行情，后期美豆产区的天气仍将为近期行情的关键因素。
基本面分析——
一、天气持续干旱，降雨不足以缓解干旱
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今年美中西部地区天气异常干旱，作物生长受到影响，美农业部作物周度生长报告里不断调低大豆的生长良好率水平，目前大豆生长良好率低于去年同期，亦低于近5 年平均水平，豆类市场受到支撑呈现上涨。近期有降雨或在一定程度上有利于美豆灌浆，不过因降雨分布不均，并未有效缓解整体干旱，干旱仍持续。
气象学家表示，受乾旱侵袭的美国中西部西部下周将出现降雨，但中午的最新预报显示，降雨量将不及之前的预期。目前对8月初的天气预估显示，美国大平原将出现一股较强的高压脊，大豆种植占比最大的爱荷华州、伊利诺斯州及印第安纳州的天气或将更加干燥，西南部地区的天气将更加炎热，这将严重影响正处于结荚期的大豆作物，未来美豆单产继续下调的可能性极大。根据对历年单产与优良率的统计分析，优良率在40%—49%区间的作物最终单产均值在大约35.3蒲式耳/英亩左右，而从目前31%的优良率看，后期单产很有可能继续下调。再结合当前新作的单产数据分析，新作的最终单产预计将会在35蒲式耳/英亩左右。
二、连续减产致美豆库存低位 对盘面仍具支撑
美国已经连续两年减产，期末库存处于历史低位，对盘面构成坚定的支撑，限制本次回调的空间，而美豆低库存的前提下，在美豆的主要生长期(6-8月份)，豆类市场整体还将是易涨难跌。7月的美农业部月度供需报告里，美豆产量调低为8301万吨，主要是由于单产调低为40.5蒲/英亩，此单产水平低于去年的41.5蒲/英亩。按照目前作物生长情况来看，如果本次降雨仍不能有效缓解干旱态势的话，在后期的报告里美豆单产仍有继续调低的可能，进而仍有机会重新对盘面构成提振上冲高点。具体还需关注转化对盘面的指引。最新的美国农业部供需报告显示，2012/2013年度大豆作物单产预估已调降至40.5蒲式耳/英亩，远低于市场预期，今年大豆产量预计为30.5亿蒲式耳，约较6月预估减少5%。分析机构InformaEconomics最新报告将大豆单产预估下调至38.5蒲式耳/英亩。美豆新旧作产量均减少，美豆旧作库存仍然偏低，而随着中国进口的不断增加，大豆供需紧张的格局在不断加重。可见，全球大豆的供需没有从根本上得到改善，对豆价的支撑始终存在，所以从中长线上来看豆类价格走势将仍然偏强。
下周，美国大豆产区的降雨预期给CBOT 大豆带来压力，价格连续下跌。但下跌的幅度不大。
图：CBOT 大豆指数图
来源：北方期货
美国大豆已经连续两年减产，期末库存处于历史低位，对盘面构成坚定的支撑，这将限制回调的空间，而美豆低库存的前提下，在美豆的主要生长期(6-8月份)，豆类市场整体还将是易涨难跌。7月的美农业部月度供需报告里，美豆产量调低为8301万吨，主要是由于单产调低为40.5蒲/英亩，此单产水平低于去年的41.5蒲/英亩。按照目前作物生长情况来看，如果近期降雨仍不能有效缓解干旱态势的话，在后期的报告里美豆单产仍有继续调低的可能，进而仍有机会重新对盘面构成提振上冲高点。具体还需关注转化对盘面的指引。
从豆粕各合约的走势情况来看，近月合约相对偏强，远月合约相对偏弱，导致盘面出现这种走势的主要原因是：美国大豆连续减产，库存处于历史低位，国内养殖相对旺季，均对豆类盘面构成支撑，提振近月合约相对偏强；而南美大豆扩种预期较大，因为从历年南美大豆种植情况来看，一旦上一年度大豆出现减产，来年扩种大豆的举动几乎100%，故南美大豆扩种的预期非常大，再加上从现在的天气来看，厄尔尼诺虽未成形，但有向此发展的趋势，即便一旦形成厄尔尼诺，届时湿润的气候条件可能仍将会比较有利于南美大豆的生长(厄尔尼诺发生时南美气候一般表现为温暖湿润)，进而南美大豆丰产的预期较强，从而对其对应的远月合约构成拖累，表现为相对偏弱。
图：DCE豆粕1301日线图
来源：北方期货
市场观点及投资建议——
豆粕在美国主产区降雨预期及欧债风险增加美元反弹的压力下回落。但天气干旱仍未缓解的情况下，资金整体还是会保持高升水，大豆、豆粕市场整体仍易涨难跌，天气炒作未止、油厂挺价心理仍在的期间，豆粕仍将延续现货升水、近强远弱态势。投资者暂时仍应该维持偏多思路，总的来看，美豆仍处于上涨趋势中，但是由于周边市场的复杂性，美豆上行之路会相对复杂。
北方期货 高健
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