中证期货有限公司 中证期货研究所


　　1、库存报告

　　当前年度方面:

　　下调美豆当前年度年末库存至1.70亿蒲式耳,较上月下调50万蒲,上个月预测值为1.75亿蒲式耳。而该数据符合市场预期,市场普遍预期会下调至1.70亿蒲式耳,预测区间为1.45-2.00亿蒲式耳,7月报告较上月预测值的下调主要来自于出口量和本土压榨量的微调。去年美豆年末库存为2.15亿蒲式耳。

　　下一年度方面:

　　下调美豆12/13年度年末库存至1.3亿蒲式耳,较上月下调100万蒲。上月预测值为1.40亿蒲式耳。该数据略超市场预期,市场平均预期会小幅下调至1.34亿蒲式耳。而下年度出口量和压榨量均小幅上调,但是由于产量的超预期下调导致供给量的减少限制了期末库存的增加。

　　评估:

　　下调当前年度年末库存略超预期说明当前年度市场需求强劲,而下年度产量大幅下调说明整体单产不理想,但由于高价格导致下年度需求相应下调,而总体库存呈现走低趋势,数据本身以及和预期对比均对市场构成中性偏多的影响。

　　2、12/13年美豆单产和产量、南美产量:

　　超预期下调美豆下年度单产至40.5蒲式耳/亩,市场普遍预期会下调至42.3蒲式耳/英亩。下调单产的主要原因是美国大豆玉米主产区天气炎热干旱,有损作物生长状况和开花期授粉。该单产水平仅此于08年,为2003年以来单产第三低。

　　如后期作物生长无改善,实现该单产水平,则美豆在对应小幅上调的种植面积增加的基础上,实现美豆产量为8300万吨,和去年持平。而当期USDA报告对南美下年度产量数据未作任何调整,但根据之前预测和市场普遍预期,如果下年度南美产量大规模恢复,则2012/13年度全球主产国产量仍会大幅高于去年水平。

　　评估:略超预期下调美豆单产利多大豆价格,但是我们认为前期的强势上涨已经兑现该利多效应,而此次美国农业部大幅下调单产释放减产信号已经被市场弱化,但也表明USDA的舆论导向。我们认为短期利多出尽。但中期仍然为实质性的利多。 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。