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　　冯亮   贵金属研究员             

　　要点：

　　希腊选举结果导致希腊退出欧元区风险增加，欧元大跌，美元走强，拖累了黄金、白银。黄金、白银纷纷跌破关键位置，预计本周依然会处于弱势。

　　一周黄金行情回顾

　　上周末公布的法国和希腊大选结果表明选民对财政紧缩措施持强烈的反抗情绪，并燃起了对欧元区处理欧债危机能力的担忧，欧元/美元跌至3个月最低水平，拖累黄金，白银价格联袂低开。接着希腊组阁遭遇障碍，使得该国获得救助资金的可能存在疑虑，对欧元区不能遏制债务危机的担忧引发了黄金，白银技术性的抛售。其后，希腊左翼领袖表示，此前向欧盟和IMF做出的承诺已经无效，并提出放弃国际救援计划条款的条件。黄金跌破1600美元/盎司，白银跌破30美元/盎司。本周，余下时间，黄金及白银均处于弱势整理。总体来说，黄金，白银上周呈现下行走势，黄金全周收报1579.40美元，跌幅3.83%。本周上海期金主力1212合约价格也基本保持上述走势，周五收报于324.16元，较上周末收盘价跌了10.40元，跌幅3.11%。白银全周收报28.91美元，跌幅4.79%。本周上海期银主力1209合约价格也基本保持上述走势，周五收报于6002元。

　　研究显示，黄金的收益率与美国真实利率水平存在负相关关系，通常我们用美国10年期TIPS收益率来追踪美国的真实利率水平。本周美国真实利率近期依旧低于零。

　　我们的观点

　　本周资本市场的焦点再度回到了希腊，上周日(5月6日)的希腊大选结果显示，目前执政的希腊新民主党和泛希腊社会运动党获得的支持率之和不足50%，无法组建联合政府。由于选民纷纷涌向反对财政撙节和国际援助计划的党派，希腊政坛领导人很难获得充分的投票支持，这也使得希腊政府贯彻援助条件的能力存疑，希腊未来留在欧元区的命运也出现变数。希腊左翼联盟党领袖更宣称该国此前向欧盟(EU)和国际货币基金组织(微博)(IMF)做出的承诺已经无效，并提出放弃国际救援计划条款的条件和威胁将银行国有化。近来，与风险资产密切相关的黄金、白银，闻风下跌，均跌破关键位置。黄金跌破1600美元，并且从技术上看，已经跌破之前震荡整理的收敛三角形，短期跌势颇重。白银则跌破30美元大关，延续了此前的下行趋势。未来一两周，如果没有利好消息刺激，预计黄金、白银还将处于下跌趋势之中。对于黄金来说，8月之前实物黄金需求还将处于弱势之中，传统来说也属于淡季，投资者到不必过分悲观。

　　特别要提的是白银，上周白银期货在5月10日上市，市场反应热烈。期银首日也是顺应了国际银价的趋势，以下跌开盘。不过，期银上市伊始对上海T+D白银价格 处于贴水状态。一般来说，期货价格相对现货价格有一个升水，尤其对于贵金属来说，处于贴水是极不正常的。从第二天的行情来看，期银价格相对上海T+D白银有所修复。预计后市，期银对现货价格会有所上升。国际银价未来一段时间依然处于下跌趋势之中，预计目标位26美元一线。