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　　CBOT玉米期货周四大幅收低，此前美国农业部旧作和新作玉米的结转库存预估值超过预估均值。美国农业部在5月供需报告中预计美国2011/12年度旧作玉米结转库存为8.51亿蒲式耳，高于7.49亿蒲式耳预估均值，且高于农业部4月预估的8.01亿蒲式耳。该报告还首次对2012/13年度新作玉米结转库存做出预估，为18.8亿蒲式耳，也高于之前预估的17.14亿蒲式耳，因今年美国玉米产量为创纪录的147.9亿蒲式耳。

　　在新旧两个年度期末库存均高于预估情况下，CBOT玉米市场出现下挫，不过从消费量上看，新年度消费较上年度大幅增加11亿蒲式耳，饲料消费和出口各增加9亿蒲式耳和2亿蒲式耳，单产预估为166蒲式耳/英亩，是历史上的较高水平，如果后期天气正常，丰产预期将会体现，一旦天气出现问题，去年先抑后扬的行情或将重演，所以天气状况应当予以密切关注。

　　受到外盘及周边市场暴跌影响，今日国内玉米期价弱势走低，但市场出现大幅增仓，1209合约持仓增加将8万余手，1301合约持仓略有减持，连玉米持仓总量达到122万手，持仓大增表明投资主体在此位置有一定分歧，但笔者认为短期不宜过分看空国内玉米。

　　尽管预估美国新年度玉米产量大增，对未来国内进口玉米较为有利，但新年度玉米要9月之后才能收割而且能否如预期般丰产还存在不确定性，2012/13年度玉米产量大增更多是从心里层面上影响市场心态，6月份到港的70万吨美国陈玉米对市场影响更明显些，但企业可进口配额数量十分有限，前期下跌也已有所体现，后期可继续炒作空间不大。

　　另外，从今日期货盘面来看，1209合约跌幅较大，与现货价格倒挂十分明显，大连港15个水分玉米平舱价格在2430元/吨，14.5水分玉米平舱报价达到2450-2460元/吨。而受到优质玉米需求紧俏影响，东北产区玉米收购价格依然居高不下，吉林地区干粮收购价格在2280-2320元/吨，如果算上资金利息以及仓储等费用核算至1209合约盘面价格应在2500元/吨左右，可见在此位置抛空风险较大，尤其随着生猪价格的回暖，南方销区饲料企业的消化能力在逐渐增加，若后期周边市场以及美盘有所抬头，1209合约将迎来反弹行情，1301合约在中美种植面积均增加的情况下，可能相对弱势，投资者可以选择关注1209的反弹行情。

　　良运期货

　　姜楠