生意社04月19日讯

　　2月份以来，随着交投升温，菜油期货一改“滞涨抗跌”的传统作风，在近日豆类油脂集体回撤的情况下“一枝独秀”.得益于菜籽减产、托市预期的支撑，后期菜油期价仍有上冲动能，但空间将受制于政府调控的力度。

　　供应青黄不接

　　整个一季度，货源紧缺是菜油市场的主基调，并推动期现货价格节节攀升。由于2011年我国进口菜油、菜籽分别同比下降44.1%和14.3%，而国家收储量较大，导致现货市场菜油流通量减少。目前货源较为匮乏，中小油企存货不足，部分厂家反映4月份毛菜油订单已经售完。预计在5月份新季菜籽上市之前，菜油青黄不接的局面仍将延续，这将抬高菜油期价的重心。

　　全球供应方面，今年油菜籽产量前景也不乐观。美国农业部数据显示，2011/2012年度全球油菜籽将面临小幅减产，主要由于欧盟、印度的产量下滑。中国油菜籽产量预测值为1300万吨。但从实际调研情况看，由于小麦种植收益相对较好，且种植方式简单，播收机械化程度高，“油菜败北、小麦得道”的事实似乎难以逆转。业内人士表示，今年湖北、湖南等地油菜种植面积可能减少10%以上，加之此前不利天气已令开花期滞后一周左右，后市若再遇到连续阴雨天气，最终产量及油菜籽品质可能不太乐观。

　　收储将“如期而至”

　　据悉，今年国家对油菜籽的托市收购预计仍会继续实施，收储价预计在2.4-2.5元/斤。按照当前2250元/吨的菜粕价格、180元/吨的加工费用计算，菜油生产成本将不低于10400元/吨，这将为菜油期价提供支撑。不过，水产养殖业旺季即将到来，由于多数加工企业前期已预售完远期的菜粕，不存在销售压力，菜粕价格可能维持稳中有涨，从而摊低菜油的生产成本。

　　历史数据显示，如果将菜油期价指数与菜油理论成本进行相减，两者差值区间在-1600元/吨至1600元/吨，其中，低于-600元/吨和高于600元/吨都属于极值范围，出现的时间都不长。目前两者差值在0附近徘徊，处于上升阶段，菜油期价仍有走高可能。在菜油指数与生产成本差值修复过程中，菜油期价将保持坚挺，保守估计差值将上升至200元/吨。届时，菜油1209合约价格将冲击10750元/吨。

　　政策浇灭“虚火”

　　国内农产品价格上涨成为3月份CPI小幅反弹的主要推手。在国内部分油脂企业上调小包装油价格之后，国家发改委与相关油企约谈，要求终端植物油在未来两个月内不得涨价。据了解，此次限价不再仅限于油脂企业本身，有关部门也要求商场超市调价前同样需上报当地物价局。尽管政策的实际效果有待检验，但心理层面的影响已经凸显，后续的“行政干预+抛售”的组合拳或将继续出台。

　　当前国家的菜油储备数量在200万吨左右。按照美国农业部对中国本年度菜油月均49.8万吨消费量的预计估算，国储货源相当于4个月的消费量，对于稳定价格有重要作用。鉴于菜油仍然处于年内消费淡季，而棕榈油、大豆港口库存高位运行，单一油籽原料匮乏将不会对整个油料市场产生较大影响。如果整个油脂油料市场利多因素确认透支，菜油期价上涨就必须要看终端消费的“脸色”.

　　综上所述，受菜籽减产、托市预期支撑，菜油期价仍有上涨空间，且有望在粮油板块中脱颖而出。不过，政策介入和下游需求仍将是行情沉浮的“砝码”，菜油1209合约谨慎看涨目标在10750元/吨附近。