伊朗局势出现缓和 国际油价继续回落
内容摘要：
展望后市，我们维持中长期看涨原油期货价格的判断。但从短期而言，我们认为，综合考虑近期伊朗局势缓和，中欧制造业的不景气，美国原油库存大幅走高以及未来潜在的多国石油战略储备释放，将使得短期国际油价面临较大回调压力。
操作上，我们建议，前期提示的获利空单继续持有，以尽可能地获取更大利润空间，控制仓位。关注美WTI原油下方103美元的支撑。
图1-1：纽约原油期货合约连走势图
图1-2：布伦特原油期货主力合约走势图
一、 六大国将与伊朗重新展开外交谈判
据外媒最新消息，伊朗与美国、英国、法国、俄罗斯、中国和德国六国将于4月13日重启伊核问题谈判，谈判地点将在数日后确定。伊朗方面表示，2月中旬就恢复与六国核谈判事宜复函欧盟代表阿什顿，表示伊方已经准备好尽快就核问题恢复同六国的对话。阿什顿去年10月曾致信伊朗，建议伊方“不设前提条件”就核问题与六国展开新一轮对话，以重塑国际社会对伊朗核计划完全出于和平目的的信心。
消息一出，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2012年5月期货结算价每桶105.41美元，比前一交易日下跌1.92美元，交易区间104.67-106.94美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2012年5月期货结算价每桶124.16美元，比前一交易日下跌1.38美元，交易区间123.53-125.18美元。
二、 国际社会重新讨论释放原油战略储备，以打压不断上升的油价
本周，法国政府发言人表示，法国政府在和国际能源署商谈释放石油战略储备抑制高油价的问题。法国政府支持释放紧急储备并说服产油国生产很多的石油投放市场以抑制投机推高油价。早在本月初，美国总统奥巴马和英国首相卡梅伦同意在7月份欧盟对伊朗石油禁运生效前，对释放石油紧急储备的可能性展开讨论。
然而，国际能源署执行总裁玛丽亚。范德胡芬周五称，目前全球原油供应没有中断。范德胡芬在出席亚洲天然气峰会的间隙对记者们表示，目前尚未出现原油供应的中断，并没有释放紧急储备的计划。她表示，沙特阿拉伯已经作出了满足市场石油需求的承诺。随后法国能源部长Eric Besson说法国正在研究各种可能的方案，包括释放紧急储备。
三、 中欧PMI制造业指数下滑，油价上涨缺乏供需基本面支撑
Markit 3月22日公布的调查显示，欧元区3月PMI初值均不及预期，经济意外转向恶化，受累于法国和德国制造业活动大幅下滑，导致有关欧元区正式步入衰退的担忧加剧。Markit称，当月数值低于50.0的分水岭，意味着第一季度欧元区经济或萎缩。
汇丰银行(HSBC)3 月22 日公布3 月份汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)预览值降至四个月低点48.1，终结此前连续三个月升势，且为连续第五个月处在荣枯分水岭下方。上月终值为49.6，前次低点为去年11月的47.7。
我们认为，从中欧制造业水平来看，制造业的不景气将拖累各国经济复苏，高启的油价将对经济复苏构成“雪上加霜”，同时也使得油价上涨缺乏实体经济的供需面支撑，料短期油价难以继续大幅上涨。
图3-1：2007-2012 年欧元区及德、法、意制造业PMI 走势
图3-2：2009-2012 年汇丰中国制造业PMI 与非制造业PMI 走势
四、 美国原油库存增长至7个月高点
美国能源信息署公布的数据显示，上周美国原油库存增加710万桶；超出了此前分析师预期。更为重要的是，库欣地区原油库存增长了104.3万桶，增加了纽约商品交易所轻质原油期货的压力。美国原油进口量在过去的一周增加了700万桶，将原油库存推高至七个月高点。美国炼油厂开工率增加了2.3%，可能将缓解汽油供应紧缺的状态。
我们分析，美国原油库存在随后的几个月可能会持续增长，5月底之前美国石油需求季节性下降。美国能源信息署最新统计显示，截止3月23日的四周，美国成品油需求总量平均每天1815.7万桶，比去年同期低5.3%；汽油需求四周日均量844.2万桶，比去年同期低6.1%；馏份油需求四周日均数354.8万桶， 比去年同期低8.6%。
图3-1：美国原油库存
图3-2：美国汽油库存
图3-3：美国原油进口变化
图3-4：美国炼油厂开工率
五、 结论与建议
展望后市，我们维持中长期看涨原油期货价格的判断。但从短期而言，我们认为，综合考虑近期伊朗局势缓和，中欧制造业的不景气，美国原油库存大幅走高以及未来潜在的多国石油战略储备释放，将使得短期国际油价面临较大回调压力。
操作上，我们建议，前期提示的空单继续持有，以尽可能地获取更大利润空间，控制仓位。关注美WTI原油下方103美元的支撑。
北京中期 毛丹耀
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