国际油价短期将继续回落

http://www.sina.com.cn 2012年03月19日 09:42 北京中期

　　内容摘要：

　　展望后市，我们认为，短期国内油价还将继续回落。(1)美国非农业就业数据好于预期，美联储QE3短期或难以推出，美元指数仍具上涨动力，打压大宗商品原油价格；(2)高油价所引发的潜在通货膨胀，目前已经引起各国政府的高度重视；(3)伊朗紧张局势出现缓和迹象，国际原油供应充足；(4)美国原油库存不断上升，汽油需求不断减弱；(5)CFTC投机基金在NYMEX原油期货上出现大幅减仓。(6)此外，从技术图形上看，国际油价也已经有效跌破20日均线支撑。

　　综上，从中长期来看，鉴于全球货币流动性过剩和美国经济前景看好，中期油价仍维持看涨趋势，但短期或将继续承压回落，关注美原油下方102美元的强支撑位。

　　操作上，建议前期所提示的高位空单坚定持有，控制仓位。

　　美国经济复苏向好，美元指数站上关键点位，大宗商品价格承压

　　近期，美国经济出现一系列复苏向好的迹象。首先，在就业方面，美国劳工部公布的最新非农就业报告显示，美国2月非农就业人口增幅超预期，失业率持平于8.3%。同时1月及去年12月的非农数据均获上修。其次，在制造业方面，美国供应管理协会(ISM)发布报告称，美国2月ISM制造业采购经理人指数为52.4，高于中国、日本和欧元区等世界其他主要经济体，此外，美国2月ISM非制造业指数为57.3，远高于预期水平的56.1，创出2011年2月以来的最高水平。上述制造业指标显著美国经济在逐步回暖，扩张幅度劲扬至一年新高，主要受订单连续第四个月走强的支撑。

　　同时，美国经济复苏向好，带动投机资本加速回流美国本土，推高美元指数大幅走高。据美国财政部3月15日公布的数据显示，美国1月国际资本净流入188亿美元，1月份外资净买入830亿美元美国国债。美元指数在3月9日非农就业数据公布后，技术面上一举向上突破60日均线、前期劲线压力位和BOLL线通道上轨80.1的压力位置位。

　　我们预计，美元指数站上关键点位之后，还将继续上扬，同时将给以原油为代表的大宗商品价格构成一定的打压。

　　图1：美元指数走势

图为美元指数走势图。（图片来源：北京中期，文华财经）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图：2006‐1012年主要国家及地区制造业PMI走势

图为主要国家及地区制造业PMI走势图。（图片来源：北京中期,Bloomberg）点击此处查看全部财经新闻图片

　　高油价引发的潜在通胀效应，再次引发各国政府重视

　　目前，高油价可能引发的通货膨胀正在引起各国政府的重新重视，特别是美国民众越发抱怨汽油价格高启，生活成本上升，甚至已经冲击到即将到来的美国总统奥巴马的选情。3月16日，路透社发布消息说，美国和英国正在就释放战略石油储备制定双边计划，受此影响，国际油价盘中急跌近3美元。然而美国很快否认了这一谣传，国际油价跌幅缩窄。

　　此外，在本周二召开的美联储议息会议上，美联储主席伯南克对第三轮量化宽松政策前景的暗示也已经明显趋谨慎，其背后的一个重要原因也是顾及到油价高涨，将可能伤害到依旧脆弱的美国经济复苏。

　　因此，我们判断，前期时候国际油价的大幅上涨，所引发的潜在通货膨胀风险，将越发受到世界各国政府的重视，后期不排除各国联手出台控制与打压油价的新措施。

　　伊朗局势出现暂时的缓解，国际原油供应充足

　　上周6日，欧盟代表世界主要的六国回复伊朗，提议重启核谈判，六方步调一致推动与伊谈判重启。同时，当日伊朗表示将有条件开放帕尔钦军事基地。顿时，伊朗局势出现一定程度的短暂缓和迹象。很长时间以来，市场与投机基金对伊朗地缘政治所引发的原油供给减少担忧，似乎也出现了暂时性的平复，国际油价的短期回落也成为自然而然的事情。

　　其实，从原油供应上来看，国际原油市场供应一直充沛，伊拉克和利比亚的石油增产早已经弥补了伊朗石油出口减少的不足。伊拉克石油部部长3月5日称，目前伊拉克的石油产量已经超过每日300万桶，达到自1979年以来的最高产量。伊拉克计划今年将石油产量和出口量分别增至每日340万桶和每日260万桶。而在利比亚方面，利比亚石油产量和出口已经恢复至每日140万桶和60万桶的水平。

　　美国原油库存上升，库欣库存创9个月新高，汽油需求不断下降

　　美国能源信息署在3月份《短期能源展望》中下调了2012 年和2013 年的石油需求预期。美国能源信息署预测2012 年全球石油需求日均8900 万桶，2013年全球石油需求日均9030 万桶。而在上个月的报告中，美国能源信息署预测2012 年全球石油需求日均8930万桶，2013年全球石油需求日均9070 万桶。

　　美国原油库存在过去的八周中有七周增长，且为连续第四周增长。美国官方统计的数据显示，截止3月9日当周，美国原油库存增长至6个月来最高水平，尽管成品油库存下降。美国原油比前一周增长175万桶，但是纽约商品交易所原油交货地库欣地区原油库存大幅度增长至9个月来最高水平。

　　美国石油需求继续减弱。美国能源信息署最新统计显示，截止3月9日的四周，美国成品油需求总量比去年同期低6.1%；汽油需求比去年同期低7.8%；馏份油需求比去年同期低7.6%。单周需求中，美国石油需求总量日均1817.8 万桶，比前一周低7.8 万桶；其中美国汽油日需求量低10.1 万桶；馏分油日均需求低12.8 万桶。

　　国内成品油价格再次上调，已经箭在弦上

　　截至3月13日，三地原油移动变化率已攀升至10%的高位，调价窗口自8日起便持续开启。两会已经闭幕，市场普遍预期两会之后的两到三天之内，国内成品油调价政策或将得以落实，成品油价格上涨已经箭在弦上。

　　CFTC投机基金净多头寸出现大幅减仓

　　上周，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头出现大幅减少6.9%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止3月6日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1584849手，增加67016手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头236952手，比前一周减少17607手。其中多头增加2093手；空头增加19700手。

　　图3：CFTC显示NYMEX原油期货非常商业基金净多持仓出现大幅减仓

图为NYMEX原油期货非常商业基金净多持仓走势图。（图片来源：北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　希腊债务置换接近尾声，但欧债警报依旧未解除

　　据彭博社报道，希腊财政部公示，85.8%希腊法律管辖下债券的债权人同意参与互换，200亿欧元外国法律管辖下债券的持有人也接受互换，希腊债务问题出现明显转好迹象。然而，紧接之后，国际掉期和衍生品协会(ISDA)宣布，希腊动用“集体行动条款”(CAC)迫使投资者承担该国债务重组损失之举将触发30亿美元的违约保险，也就是所谓的“信用违约掉期”(CDS)。

　　此外，国际评级机构穆迪投资者服务公司3月9日针对希腊债券置换发表公告称，希腊已构成“债务违约”。

　　尽管希腊较顺利地完成此次的债务置换，成功地免除了近1000亿美元的债务负担，同时也为争取到第二笔1300亿美元贷款铺平道路，但后续问题仍未得到解决，大宗商品或将大幅承压回落，市场即将给出答案。

　　技术面上，国际油价已经有效跌破20日均线

　　从技术图形上看，在经历了一个近5个月的上涨之后，美原油期货主力合约已经有效跌破20日均线支撑，短期油价走势不容乐观。

　　图4：美国NYMCE原油期货主力合约走势图