供给充足而需求不旺沪铝期价艰难抉择

http://www.sina.com.cn 2012年03月12日 09:57 格林期货

　　2012年2月沪铝期货振荡为主，上半月振荡中稍有下跌，下半月振荡中稍有上涨，沪铝指数月收盘16233点，较上月跌74点或0.45%。外盘伦铝明显比沪铝活跃，也明显偏强，月度振幅208点，接近10%，月收盘2325点，涨77点或3.43%。

　　2月国内现货铝市场更显冷清，价格波动很小，上海现货铝维持在15850-16100点之间。

　　2月份铝市场上外强内弱格局的形成主要是因为伦铝受国际宏观因素影响较大，而沪铝受到国内供给充足而需求不旺的基本面压制。

　　我们继续维持这上个月的判断，3月行情将维持12月中旬以来的中期上涨趋势，但道路依然艰难曲折。3月中上旬将以延续2月下旬开始的振荡上涨为主，沪铝能否突破1月下旬高点要看国内铝现货市场需求情况是否会有好转。主力1205合约以16000点为止损，建立适量多单并持有，目标位16800-17000点。下旬行情要视情况而定。

　　一、伦铝、沪铝走势

　　图表1：主要铝价月收盘涨跌表

项目	1月31日收盘价	2月29日收盘价	涨跌	周涨跌幅
LME三月铝（美元/吨）	2248	2325	77	3.43%
沪铝指数（元/吨）	16307	16233	-74	-0.45%
上海铝现货（元/吨）	16040	16000	-40	-0.25%

　　二、2月行情回顾

　　2012年2月沪铝期货振荡为主，但上半月振荡中稍有下跌，而下半月振荡中稍有上涨；但幅度极小，当月最低16082，最高16288，振荡仅206点，不足2%。沪铝指数月收盘16233点，较上月跌74点或0.45%。反观外盘伦铝，当月中旬有较明显的下跌过程，而下旬则反弹向上，16日最低点2148，月底最高点2356，振幅208点，接近10%。伦铝月收盘2325点，涨77点或3.43%。总的来看，2月份伦铝明显比沪铝活跃，也明显偏强。

　　图表2：沪铝、伦铝走势

图为国内外铝价差走势图。（图片来源：格林期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　2月国内现货铝市场更显冷清。市场原本预期2月份市场会因临近3月消费旺季而活跃一些，但实际的情况出乎市场预料。整个2月份国内铝市成交清淡，价格波动很小，上海现货铝维持在15850-16100点之间。主要的原因是铝加工企业仍旧订单稀少，开工不足，原料购买意愿极低。

　　图表3：国内现货市场价格走势图

图为国内外铝价差走势图。（图片来源：格林期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　2月份铝市场上外强内弱格局的形成主要是因为伦铝受国际宏观因素影响较大，而沪铝受到国内供给充足而需求不旺的基本面压制。2月上半月市场关注希腊债务问题的解决，而这一问题在最初因希腊迟迟不能满足欧盟给予援助的条件而显得困难重重，给市场以不断打击，是2月上半月外盘铝走低的原因。但是随着中国央行在18日晚间发布调准消息，市场信心大大恢复；然后在21日欧元区17国财长决定批准总额为1300亿欧元(约合1718亿美元)的第二轮希腊救助计划，再加上后期发布的经济数据大多利多，伦铝得以大幅上涨。

　　目前宏观经济面总的情况是美国以失业率渐渐降低为主要表现的经济复苏保持最低级别的稳定，中国政府宏观政策正在趋于有限度的宽松，开始实施量化宽松政策的欧洲经济整体依然稍稍偏坏但德国经济相对稳健，欧洲债务问题和中国房地产问题仍旧悬而未决但短期内破坏性爆发的可能性也不大。这样的宏观基本面给多头以机会，每一个利好消息的出现都成为他们拉升价格的理由。

　　图表4：2012年2月主要经济指标列表

PMI	中国	2月1日，1月PMI为50.5，连续第二个月回升，高于此前分析师预期中值49.5，显示宏观经济增速回落过程趋缓。	利多
	中国汇丰	2月1日周三，中国1月PMI终值微幅回升至48.8，与初值持平，但仍位于荣枯分水岭50的下方。	中性
	美国	2月1日，美国1月ISM－PMI为54.1，为去年6月以来的最高水平，但低于预期水平的54.5，12月修正后为53.1.	利多
	欧洲	2月1日，欧元区1月Markit制造业采购经理人指数终值为48.8，略高于前值48.7和预期值48.7。	利多
非农就业、失业率	美国	2月3日周五，美国1月非农就业人数增加24.3万，1月失业率下降0.2%至8.3%，为2009年2月以来的最低。	利多
德国12月工业产出	德国	2月7日周二，德国12月季调后工业产出月率下降2.9%。12月工作日调整后工业产出(年率)为上涨0.9	利空
周初请失业救济人数	美国	2月2日，劳工部，美国1月28日当周初请失业金人数下降1.2万人，至36.7万人，预期为37.5万。	利多
CPI	中国	2月9日， 1月CPI同比上涨4.5%，环比上涨1.5%.这是CPI继去年8月份以来，连续5个月下跌以后，再次出现上涨。	稍偏空
进出口	中国	2月10日周五，海关总署，中国1月贸易顺差从上月的165.2亿美元扩大至272.78亿美元，超过市场此前预期的104亿美元。	利空
工业生产	欧洲	2月14周二，欧盟统计局，欧元区12月工业生产较前月下滑1.1%，较上年同期下滑2.0%。	偏空
零售销售	美国	2月14日周二，商务部，美国1月零售销售仅较前月上升0.4%，经季节性调整后为4014亿美元，分析师此前预估为成长0.9%。	利空
ZEW景气指数	德国	2月14日周二，德国智库ZEW称，2月德国经济景气判断指数升至5.4，之前市场预估为负12，达到去年4月以来最高。	利多
周初请失业救济人数	美国	2月9日，劳工部，美国2月4日止当周初请失业金人数减少1.5万人，至35.8万，预期为37.0万。	利多
新屋开工	美国	2月16日周四，商务部，经季节性因素调整后，1月份新屋开工数增长1.5%，折合成年率为699,000套；这一数字好于预期。	利多
美国咨商会领先指标	美国	2月17日周五，咨商会，公布1月美国经济领先指标上升0.4%，	稍鍽多
周初请失业救济人数	美国	2月16日，劳工部， 2月11日止当周初请失业金人数减少1.3万人，至34.8万，预期为36.5万。	利多
美国GDP	美国	2月29日，商务部，2011年第四季度GDP增长为3.0%，高于预期的2.8%和前值2.8%。	利多
PMI初值	欧洲	2月22日周三，Markit2月份欧元区综合采购经理人指数(PMI)由1月的50.4降至49.7。	偏空
PMI初值	中国	2月22日周三，2月汇丰中国制造业PMI初值升至49.7，高于上月终值48.8。	偏多
美国耐用品订单	美国	2月28日，商务部，1月耐用品订单下滑4.0%预估为下滑1.0%，为2009年1月以来最大降幅，12月为增长3.2%，前值为增长3.0%；	利空
消费者信心指数	美国	2月28日，咨商会，2月美国消费信心指数升至70.8，预估为63,1月值上修至61.5。	利多
周初请失业救济人数	美国	2月23日，劳工部，2月18日当周美国初请失业金人数持稳，但四周均值继续下降，表明美国就业市场形势在缓慢改善。	稍偏多
成屋待完成指数	美国	2月27日周一，全美不动产协会NAR，成屋待完成销售指数较上月上升2.0%至97.0，为2101年4月以来最高，预期为增长1.0%。	利多
成屋签约销售指数	美国	2月27日周一，全美不动产协会NAR，美国1月季调后成屋签约销售指数年率上升8.0%；	利多

　　国内沪铝在外盘铝上涨的的时候明显滞涨则主要是因为供给充足但需求不畅的国内基本面。目前国内铝加工企业订单不足，开工不足，因此买入铝原料的意愿不强。笔者本月在北京铝合金销售市场调研发现大部分铝合金门窗销售企业业务稀少，部分企业订单量不足去年一半。铝加工企业或者减少开工，或者开工生产但形成较多的库存。铝需求减少与国内房地产市场的冷清、出口的不振以及汽车等其它行业的生产减缓有很大关系。另一个方面，国内铝供给依然充足，电解铝企业不愿意减产，新建电解铝企业又开工生产增加产量。以上原因都使国内铝价难于上涨。

　　2月份铝市场上外强内弱的局面使国内外倒价差进一步缩小，2月底时已由前期最高时的3500元左右降至1500元左右。

　　图表5：国内外铝价差走势图

图为国内外铝价差走势图。（图片来源：格林期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　国内现货市场供给充足、需求不畅直接导致铝库存的大幅增加。至2月29日沪铝期货库存小计32.78万吨，为2011年5月27日以来最高水平，较去年9月底时的近期最低水平7.73万吨提高320%。

　　图表6：上期所铝期货仓单及库存

图为上期所铝期货仓单及库存走势图。（图片来源：格林期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　同期国外市场铝库存也在增加之中，2月份伦铝库存由月初的500万吨增加到510万吨，最高时达到512万吨。

　　图表7：LME铝期货库存

图为LME铝期货库存走势图。（图片来源：格林期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　三、3月行情展望

　　在上个月的月报中我们初步判断去年8月份开始的一波中期下跌行情可能已经结束，一波中期上涨行情可能已经展开，但上涨过程将是曲折的。我们继续维持这一判断，3月行情将维持12月中旬以来的中期上涨趋势。

　　3月中上旬将以延续2月下旬开始的振荡上涨为主，沪铝能否突破1月下旬高点要看国内铝现货市场需求情况是否会有好转。主力1205合约以16000点为止损，建立适量多单并持有，目标位16800-17000点。外盘继续上涨的可能性很大，3月下旬沪铝行情如何要看外盘走势：如果上旬、中旬沪铝上涨，则下旬回调整理可能性大，如上、中旬没有上涨同时外盘上涨则下旬沪铝上涨可能性较大。

　　格林期货刘立斌

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