[世华财讯]今年以来，国内商品期价均有不同幅度的反弹。但是豆类品种中，除连豆油主力合约1月份有0.07%的涨幅之外，其他品种月K线均以小跌报收。因此，豆类比价优势明显，后期或存在补涨空间，利多因素短期内对期价形成有效支撑。

　　全球大豆新季供应形势不乐观

　　目前来看，全球大豆新季供应形势并不乐观。去年12月南美大豆生长关键阶段，巴西南里奥格兰德州、帕拉纳州、南马托格罗索州等地以及巴拉圭中西部地区，累积降水量不及正常水平的一半，阿根廷科尔多瓦、圣德菲和布宜洛斯艾利斯等大部分产区降水量比往年偏低25%。南美旱情一直持续到今年1月底才出现好转，USDA和各大分析机构纷纷下调了巴西、阿根廷大豆产量预估值。北半球目前距大豆播种还有一段时间。虽然我国黑龙江等大豆产区遭遇了罕见的春旱，但土壤墒情偏差尚未引起市场关注。

　　美国农业部最新发布的基线预测报告显示，2012年美豆种植面积预计为7400万英亩，低于去年的7500万英亩以及市场预估的7530万英亩，主要因种植大豆收益较差，农户纷纷转向玉米等作物。这或将支撑远月大豆期价。

　　中国对美采购符合市场预期

　　上周国家副主席习近平访美期间，中粮集团、中储粮总公司等在爱荷华州签署了采购862万吨美豆的协议，此后中国代表团又在洛杉矶与美方签订了近480万吨大豆购买协议，总计买入1340万吨美豆，交易金额67亿美元，创下一次性采购的最高纪录。但是市场对于此次采购反应平淡，主要是因为此次采购为计划内进口量，订单对于价格、时间没有明确界定。这次大豆常规性采购符合市场预期，对于中美关系的象征性意义或大于对豆类期价的实际意义，利好影响已被提前消化。

　　油企压榨效益回暖

　　进入二月，国内各地购销形势有所好转，大豆及制品现货价格稳中有升。国家粮油中心数据显示，上周我国主要港口大豆价格为3975元/吨。截至2月16日，山东、江苏油厂压榨已实现连续三周稳定盈利，压榨利润分别为29.35元/吨和62.15元/吨。但东北地区油厂压榨仍然存在较大亏损，辽宁大连油厂压榨亏损223.15元/吨。此外，以近月船期为基础测算，最近两个多月大豆加工也持续亏损，油厂在内盘上套保动力以及游资抛压动能趋弱，这有利于期、现货价格反弹。

　　资金介入奠定补涨基础

　　去年11月22日和12月6日，CBOT美豆油、美豆非商业基金多单持仓占比分别触及年内低点，随后反弹，其中美豆多单增持较为顺畅。截至2012年2月7日当周，非商业基金持有美豆多头占比升至26.9%，净持仓为73662张，美豆油净空持仓也大幅减少。配合做多资金的介入，CBOT美豆、豆油期价触底回升。

　　国内方面，值得注意的是，资金对于连豆粕的关注度显著提高，最近三周连豆粕主力合约日均成交量都在30万手以上，或将为豆粕后期的补涨行情提供动能。

　　综合上述分析，虽然近期豆类市场炒作题材较为匮乏，但因其自身供需面因素利多，加之资金兴趣较高，笔者对于豆类后市持乐观判断。短期关注宏观政策影响以及周边品种的联动效应，风险偏好型投资者逢低陆续建立多头布局，谨慎型投资者可静待利多消息指引。（首创期货）

　　(刘洋 编辑)