——2012年股指期货投资报告

　　引言：

　　回首2008年金融危机时期的股票市场，美国道琼斯指数全年下跌54%，中国上证指数全年跌幅超过70%，跃居全球股市跌幅榜“状元”。跌势汹汹的A股俨然使人们忘记，引发全球金融危机的祸根是美国的次级债务危机。中国股市、中国股民成为了这场危机的牺牲品。

　　时隔四年后的今日，再回首，A股价格依旧。而道琼斯指数早已走出低谷，尽享美国经济刺激政策的福利。不禁叹：呜呼！其真不公邪？

　　不过，西方谚语告诉我们：谁能笑到最后，才是笑得最好！于是乎，数最牛股市，还看今朝！

　　笔者试图从以下两组数据对比中，分析中、美两国在2009年初走出金融危机低谷后的经济和金融市场表现，初步得出中国股市处于价值洼地的结论。

　　点评：

　　在2009年第一季度，美国GDP呈负增长，为-6.7%，中国GDP增速为6.1%。而在经济复苏的较快时期里，美国GDP最快增速一度接近4%，中国GDP增速更是逼近12%。回顾2009年以来的三年数据可知，中国GDP增速是美国的三倍之多，显示其强大的经济恢复和扩张能力。

　　点评：

　　同样是中国和美国的代表性股票指数，但在金融危机后二者的表现却大相径庭。2009年至今的三年间，上证指数仍然在2350点左右徘徊，几乎是零涨幅。而道琼斯工业指数则从6470点攀升至12924点，涨幅接近100%。

　　初步结论：

　　从中、美两国GDP增速和股市涨幅的两组对比图中不难发现，中国股市并没有起到反映经济晴雨表的作用，上证指数并没有享受到经济高速增长带来的价值提升福利。尴尬且反常的情况是，相对道琼斯工业指数而言，上证指数正处于严重的价值洼地。

　　如果把中国股市比作沉睡中的雄狮的话，那么雄狮一旦苏醒，其爆发的威力必将震撼全球！笔者认为，广大投资者从未雨绸缪的角度，十分有必要将股市、股指投资列入2012年重点投资计划中。

　　下面，笔者将从基本面和技术面两大方面分析2012年股市上涨的可能性。

　　一、 基本面——政策剑、经济剑、估值剑 三剑合一！

　　关键词一：领导层更迭

　　2012年是大选年，包括美国和中国在内的许多国家都将迎来政坛更迭。中国金融高层则是先于2011年末换血。新的领导层，新的思维，新的“三把火”。至少，从维稳的角度分析，新一代领导班子有繁荣股市的考虑。

　　关键词二：经济软着陆

　　在2011年的许多时候，海外学者和机构多次质疑中国经济，认为硬着陆概率大。可事实是，尽管去年四季度外贸数据不够理想，但全年GDP同比增速高达9.2%，GDP总值仍然稳居全球第二，没有出现经济硬着陆现象。今年在中央保增长的定调下，随着CPI增速的趋稳，积极的宏观政策将进一步缓冲欧洲经济衰退带来的风险。中国经济仍将处于软着陆中。

　　关键词三：货币政策宽松

　　今年1月美联储主席伯南克在例行讲话中指出，如果美国经济复苏遇到阻碍，将再次推行新一轮量化宽松的货币政策(简称QE3)。华尔街普遍预测，美联储将在年中推出6000亿美元的经济刺激计划。

　　中国在实行积极的财政政策的同时，也需要“适时适度的预调、微调”的货币政策来加温。如果要实现保增长的经济目标，央行势必数次降低商业银行存款准备金率，必要时更会降息，加强市场流动性。

　　关键词四：A股估值洼地

　　从估值看，当前A股价格在2500点以下，市盈率在15倍以下，如此估值洼地，符合机构资金入市的必要条件。再结合温总理的最新讲话：货币政策的预调微调从一季度就要开始。那么，面对政策底确认的A股，机构资金还会徘徊不前吗？

　　自1999年1月至2011年12月共12年间，上证指数的月度平均市盈率有四次跌破20倍下方。第一次是1999年3月市盈率最低为8.29倍。第二次是2005年5月至2006年3月间，市盈率持续在20倍下方。第三次是2008年8月至2009年3月间，市盈率最低至14.09。而第四次市盈率跌破20倍的时间周期已接近第二次，从2011年5月至今，且当前市盈率已经逼近1999年3月低位。

　　察看上证指数月线图可知(如下图所示)，前三次市盈率跌破20倍后股市均出现一波连贯上涨的行情，涨幅至少为100%。那么，面对股市第四次跌破20倍市盈率，多头将会如何演绎呢？非常令人期待！

　　二、 技术面——三浪下的三金叉，中长线看涨！

　　1. 大趋势分析：大三浪，长线看涨

　　运用波浪理论分析，上证指数自2005年6月6日最低点998点至2007年10月16日最高点6124点为第一浪，运行28个月，累计涨幅达513%。自2007年10月16日的最高点6124点至2008年10月28日的最低点1664点为第二浪，运行12个月，累计跌幅达-72.8%。自2008年10月28日的最低点1664点至今为第三浪。由此我们至少可知：

　　(1)股市仍在主升浪中运行，后劲不可小觑；

　　(2)股市在第三浪中运行已近40月，已满足非最短的要求，后市三浪中的第5浪幅度可期。(如下图上证指数日线图所示)

　　2. 中期趋势分析：三金叉，中线看涨

　　从股指指数的周线图可以看出，自今年第一周见低点后，股指价格已连续四周向上反弹。结合均线指标、MACD指标和ROC指标分析，三大指标均交金叉，显示以周线为代表的中期趋势趋稳看涨。(如下图股指指数周线图所示)

　　3. 空间勾勒：3400点不仅仅是梦想

　　调出股指现货——沪深300指数的周线图，由布林通道可知，当前的现货指数价格正逼近中轨线，显示市场已摆脱前期阴跌，开始走稳。试想，若后市价格成功上穿中轨线，“雄狮”苏醒后第一怒吼的强烈震撼？保守估计，突破中轨线压制后的股指价格有能力回升能上轨线3400点一带。(如下图沪深300指数周线图所示)

　　上文分析的基本面利好，技术面看涨只是投资成功的一半，另一半还需要周详的投资计划，分步骤实现预期盈利。

　　长线做多股指投资计划

　　以500万资金为例长线做多。按当前价格开多单，初始仓位40%。如果股指现货沪深300指数跌破2250点，股指多单止损离场，亏损率13.5%。如果价格持续走高，可分别于前两次盈利15%时，加仓15%。多单一共加仓两次，总仓位70%。当价格涨至3300点上方时，分批减仓，直至3400点多单全部离场。具体操作如下表所示：

　　长线做多股指计划点评：500万总资金，共用7成仓位，以13.5%的亏损博取125%的盈利，盈亏比为9：1。在基本面利好，技术面看涨的背景下，值得尝试！

　　风险提示：历史告诉我们，前途是光明的，道路是曲折的。即使面对绝佳的投资机遇，拥有周详的投资计划，仍然不要忘记可能的风险。

　　1.宏观风险：

　　美国市场：预计今年美国经济仍将保持温和增长，但面临衰退风险。房地产市场仍不容乐观。减赤额度存有争议，货币政策继续保持宽松。若欧债危机极度恶化美国经济，则可能推出QE3。

　　欧洲市场：今年春季将迎来关键时刻，债务到期高峰与政治因素交织在一起。同时，希腊存在违约风险。欧债危机已经触及经济与资本市场的深处——欧洲银行业，而欧债危机的解决，欧央行是关键。今年的欧洲经济依然将承受衰退与失业率高企之忧。

　　国内市场：2012年是领导层换届年，宏控维持积极的财政政策和稳健的货币政策(并用适时适度的预调微调)，预计今年内央行会数次降低存款准备金率。需要警惕的是至少是一季度将恶化的外贸形势和外汇占款持续下降(短期国际资本外流)。

　　2.股市风险：

　　自2008年以来A股流通市值一直处于扩容状态。在以供求规律来定价的市场中，A股市场上股票流通供应量过大显然是压制市场上涨的主要因素，因此，今年A股供应量的增速依然是影响指数表现的主要因素。

　　3.交易风险：

　　考虑到国内外复杂的宏观因素影响，对于可能出现的杀跌、超跌的极端行情，长线策略初始资金应控制在40%以内，留出足够的资金抵御未知的风险。同时，为免陷于被动，不要贸然改变初始的仓位，并注意隔月移仓。(单位：湘财祈年期货经纪有限公司 作者：黄一林)