早稻流通量有限 价格保持坚挺
第一部分 行情回顾
图1：ER1205 合约日K 线走势
1 月份，早稻期价以震荡上行为主。1 月中上旬，ER1205 合约期价在强势突破2550 元/吨关口后延续涨势，期价一度上攻至2585 元/吨。1 月下旬，虽然期价在受阻回落的过程中跌至2535 元/吨，但是随后获得较强支撑，并且继续维持在2550 元/吨上方运行。截至1 月30 日，ER1205 合约收盘价2566 元/吨，月上涨40 元/吨，月涨幅1.58%，持仓量减少6640 手至33612 手。
第二部分 影响因素
一、早稻流通粮源有限
尽管据国家统计局公布的数据显示，2011 年的中国早籼稻总产量为3276 万吨，比2010 年增加143 万吨，但是经过2011 年大半年的消耗之后，目前市场上早稻流通数量已经较为有限。据中华粮网公布的不完全统计，2008 年临储早籼稻及中晚籼稻已拍售完毕，2009 年临储早籼稻剩余约17 万吨，2011 年下半年早籼稻拍卖量日趋骤减，并连续多期未见早籼稻拍卖标的。受此影响，意味着在2012年新季早稻大量上市之前，早稻流通粮源趋紧的局面难以改善，价格或将呈现易涨难跌的现象。此外，由于国储早稻库存偏低，使得市场对于新季早稻上市之后国家存在大量补库需求的预期攀升，令早稻价格有进一步上涨的空间。
二、早稻收购价居高不下，出库成本上升
进入2012 年以来，南方稻谷价格总体呈现高位行情。1 月15 日，全国三级晚籼稻收购价为2607.69 元/吨，达到历史最高点。1 月5 日早籼稻全国收购均达到2538.89 元/吨。此外，过去两个月里，早稻全国收购均价一直维持在每吨2500元/吨上方运行。早稻收购价不断创出历史新高，同时再加上成本上升，早稻出库成本价的上涨势头也较强。按2011 年南方早稻主产区新早稻入库收购价为2400-2440 元/吨计，加上收购费用50 元/吨、8%的贷款利息、水分损失30 元/吨、保管费用5 元/吨/月，出库成本价至少在2600 元/吨左右。
图2：早稻全国收购均价(单位：元/吨)
图3：产区湖南常德直属库磅秤出库价(单位：元/吨)
三、中晚籼稻收购价坚挺，粳稻价格趋于稳定
不仅仅只是早籼稻收购价位于历史性高位，中晚籼稻的收购价也在不断刷新历史新高。一方面，国家提高稻谷最低收购价，令国内稻谷市场长期处于“稻强米弱”。另一方面，国储入市收购提振稻谷价格走势。此外，受中储粮在2011年11 月份介入收购之后，东北粳稻价格获得一定底部支撑，数据显示，2011 年11 月底，国家在东北产区入市收购粳稻300-400 万吨。另据国家统计局最新统计，截至1 月10 日，粳稻主产区各类粮食企业累计收购2011 年新产粳稻2160.3 万吨，其中国有粮食企业收购1318.3 万吨，占收购总量的61%。
图4：中晚籼稻全国收购均价走势(单位：元/吨)
图5：粳稻全国收购均价走势(单位：元/吨)
四、期现价格倒挂，短期早稻价格仍显强势
图6：期现价格差(单位：万吨)
从图5 中可以看出，2011 年12 月份，早稻期现价格的倒挂现象明显，现货升水一度达到每吨68.55 元。不过，从1 月份开始，由于期价涨速较快，使得期现价格逐渐恢复正常，截至1 月20 日，期货升水30.37 元/吨。由于目前现货价格依然保持坚挺，加之计算仓储费、资金成本费用和增值税等，ER1205 合约的理价格约为2600 元/吨。预计短期内早稻价格仍有望维持强势。
五、技术上早稻期价步入区间震荡，短期料将寻找运行方向
图7：ER1205 合约日K 线走势
技术上，截至1 月31 日，ER1205 合约期价在窄幅区间2545-2585 元/吨内运行，预计后市将寻找价格运行方向。倘若价格跌破前期2535 元/吨的支撑，那么将可能针对2386-2585 元/吨的涨势进行回调，按照黄金分割率计算，第一目标位2508 元/吨，第二目标位2485 元/吨。如果期价后市突破上方阻力2585 元/吨，将有望站上2600 元/吨并展开新一轮上涨行情，上方强阻力2660 元/吨。
第三部分 小 结
综上所述，受现阶段早稻市场流通中粮源偏紧的影响，预计早稻价格仍将维持强势。技术上，期价承压回调或带来逢低建立多单的机会。具体操作上，可考虑在2500 元/吨下方介入趋势性多单，止损位为期价跌破2480 元/吨，止盈位可考虑期价上涨至2650 元/吨上方后开始获利了结。
上海中期
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