国际市场波动 强麦再掀升势
春节期间美国CBOT小麦大涨6%，引发节后国内强麦放量增仓上涨跟随。强麦强势短期有望维持
一、天气炒作因素推动，美麦获得强劲助力
黑海地区小麦供应受到威胁，美国小麦出口改善，支撑美国CBOT小麦期价走升。
图：美国小麦单周上涨幅度较为显著
据乌克兰气象中心农业气象办公室主任Tetiana Adamenko表示，2012年乌克兰冬小麦产量可能比上年减少30%，因为干旱伤害到了冬小麦生长。Adamenko称，即使在最好的条件下，今年冬小麦产量也至少比上年减少20到30%左右。乌克兰分析机构ProAgro本周表示，今年乌克兰谷物产量可能远远低于上年创纪录的水平，因为天气条件恶劣。乌克兰国家气象中心表示，今年从目前到2月7日期间，乌克兰冬季农作物可能受到霜降的破坏，大约30到35%的耕地缺少足够的积雪保护。
另外，市场猜测俄罗斯可能实施出口关税，控制谷物出口，以确保国内供应稳定。据俄罗斯政府的数据显示，截止到一月中旬，俄罗斯谷物出口量已达1950万吨，创下了同期历史最高纪录。
与黑海供应相对，美国小麦出口也呈现出旺销局面，对期价上涨形成支持。根据美国农业部(USDA)公布的出口报告显示，小麦出口需求近期正在提升。而美国斯坦福大学研究人员29日公布的一项报告显示，极端高温天气会导致小麦早熟、减产，而此前有关全球气候变化与小麦减产关系的模型低估了这一影响，这意味着未来极端气候对产量的影响力进一步增大，各种因素共同对小麦价格形成推动。
二、国内强麦沉寂许久后显现暴发走势
国内强麦在国际小麦市场异动之下，节后异军突起，增仓放量上行，两日累计较节前上涨3%，在强麦期价走势中可谓罕见。
当然，除了国际市场带动之外，国内市场也有一定的上涨需求需要体现。
首先，国内优质小麦现货价格略高于现货，目前优质小麦价格普遍在2550元/吨上方，而节前期价则在低于2500元/吨下方运行，期现有倒挂之嫌。
其次，玉米近一年来价格走势非常强劲，国内库存下滑进口预期增加，国内外联袂出现较强走势，与之相比，国内小麦供应充足，调控压力较大，强麦自去年2月以来处于震荡下行通道之中，这导致玉米与强麦比价关系出现较强的偏差，无论从比价，还是价差上，均有一定的内在价格修复过程。而且，节后玉米大涨，也对强麦形成强势带动。
再次，与另一口粮品种早籼相比，强麦弱势已久，也有一定的比价及价差修复意愿，借题材发挥，资金关注大举暴发。
图：强麦、玉米价差、比价关系显示强麦价格有较强的修复意愿
图：强麦跌势许久，与早籼相比也有一定的价格修复意愿
三、价格走势分析
从强麦走势看，短期强势维持，但中期走势待观，仍有较多利空因素压制。
首先，国际市场来看，小麦的供应是非常充足的。近期，国外机构战略谷物公司预期2012/13年度全球小麦产量将接近于2011/12水平，因欧盟、中国、美国和俄罗斯产量增加抵消了乌克兰、哈萨克斯坦和澳大利亚产量大幅减少的影响。该分析机构称，由于饲料小麦需求大幅减少，全球2013年6月末小麦库存料将增长900万吨至2.11亿吨。这意味着全球供需保持充裕的概率较大。
其次，从国内小麦生长情况来看，基本保持正常，我国小麦价格属于底部逐渐抬高，供应充足仍可保障。根据国内机构神农网的调研数据，据12月初农情调度，预计2012/13年度冬小麦播种面积约2267万公顷，较去年增加近5万公顷；全国优质专用小麦面积已占冬小麦总面积的73.5%。虽然2011/12年度小麦种植效益小幅下降，但在小麦最低收购价大幅提高及种粮补贴的保护下，农民利益仍能得到保障。另外由于今年国家提早公布并再次提高2012年小麦最低收购价，农民种粮积极性得到保护。预计2012/13年度小麦种植面积近2430万公顷，较上年度小幅增加。根据往年平均单产水平预计，2012/13年度小麦产量将达到1.173亿吨。
表：小麦历年最低收购价水涨船高，支持期价重心缓慢上移
从年前后的现货价格来看，由于购销暂未恢复，当前的现货报价与节前一致，保持稳定。而且黑海地区实质的损失评估本周会逐渐有新预期公布，同时美国小麦出口强劲的局面也需观察，除了黑海地区，欧盟的制粉小麦也具有很强的竞争力，因此，持续上行的动力未必充足，仍需观察。
不过，国内玉米的走势强劲的带动力依然值得关注，强麦跟随上行的动力依然存在，仍有可能实现重心的上移。不过一旦玉米走势显弱化迹象，强麦自身基本面推涨力的缺失，仍易令其出现回探。多单谨慎持有，连续大涨后不易过度追涨。
图：美麦700美分下方仍处于震荡格局，暂未有明显突破迹象
图：国内强麦重心抬高，但大涨的基本面支持不足，或依托上行趋势线震荡波动走升
北京中期 杨莉娜
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