春节期间美国CBOT豆油市场表现重心上移，无奈上行仅是昙花一现，利好消息尽在假期间消化殆尽，且随着不利信息的再聚集，节后连盘油脂疲弱开盘，压力仍在。

　　一、欧洲债务问题依然严峻，仍会形成压力

　　假期间，美联储称其超低利率期限预期将延长至2014年末，并暗示若经济复苏疲弱有可能进一步扩大量化宽松政策，加上美国经济数据的不利表现，美元指数大幅走低。但是，美元指数调整在国内期市开盘时似乎已告一段落，美元指数再遇支撑，意欲反弹。且从局势上来说，市场关注焦点在希腊债务减记的谈判进展上，结果依然难料，市场避险需求仍高。

　　另外，伊朗问题依然牵动神经，战事是否触发不定，原油进一步走势料保持一定的风险升水，短期调整幅度难大。

　　图：美元调整后再现企稳可能

图为美元指数走势图。（图片来源：北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　而国内春节假期间消息面相对真空，而节后股市开门绿，也对市场整体交投情绪形成不利带动。

　　二、天气炒作焦点将逐渐集中于大豆

　　拉尼娜气候对南美旱情的影响仍在。目前情况来看，阿根廷干旱对于玉米的影响或已不可挽回，但对于逐渐进入较长花期大豆来说，降水量的影响才刚刚显现。近期降雨消息，对于大豆生长影响正面，但对于炒作天气升水美豆影响偏于负面。不过未来一段时间，南美大豆生产的天气炒作热度仍会维持。由于2011/2012年度中美大豆产量均已下滑，市场对于南美供应的依赖和期待程度会比较高，天气变化对南美大豆单产的影响将继续影响市场情绪。目前的情况来看，减产影响基本已经存在，只是程度上的差异而已。可以肯定的是，天气炒作仍会延续。另外南美天气炒作之后，随着美国农民开始考虑春季播种问题，生产成本和天气前景将会主导后期新题材。受到拉尼娜残余力量的影响，美国中西部和南部的持续干燥天气以及开始略微扩大的旱象，开始受到国际市场的高度关注，气象专家预期，由于拉尼娜现象，美国南部和东部产区的干旱在2012年仍将延续，2012/13年度美棉、美豆、美玉米的种植前景以及美小麦的生长形势均值得关注。

　　三、马来西亚棕榈油成为节后油脂市场短板

　　马棕油出现下破走势，近期出口需求严重下滑，市场已经预期，1-2月出口需求或将持续不振，马棕油库存甚至可能会达到250万吨(12月末为200万吨附近)。这是因为马来西亚棕榈油业内及政府消息人士表示，马来西亚已经推迟发布2012年毛棕榈油出口免税配额(本应于2011年底公布)，因其正在针对印尼更改关税及复苏国内炼厂起草新的政策。这种延迟将令毛棕榈油出口出现暂时的大幅下滑，库存提高，影响非常负面，近期来看，马棕油受利空行业政策影响技术形态走坏，或有可能冲击3000林吉特一线支撑。

　　图：马棕油技术形态走坏

图为马棕油走势图。（图片来源：北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　四、国内市场暂维持节后平静

　　春节之前，油脂旺季不旺，备货期价格走势平淡，节后进入需求淡季，且油厂开工逐渐会在2月1日展开，但从压榨利润来看，持续的低迷态势或影响开工率。后期整体国内需求及采购节奏的变化仍将会影响市场。虽然，假期内出现中国采购美豆消息，但美国对中国出口的整体步伐还是远远落后于前两年度，而且国内港口大豆高库存的情况延续，对国内市场整体的压力仍将延续。

　　图：大豆市场年度(9月至次年8月底)

图为大豆市场走势图。（图片来源：北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　另外，其它油脂来看，消息面也缺乏更好提振。据北京1月30日消息，在中国政府以检出有毒化学成份为由禁止进口印度油粕之后，国内或将大力进口加拿大油菜籽及菜籽粕。若中国进口加拿大油菜籽的数量增加，将提振ICE油菜籽期货价格走高。加拿大是全球最大的油菜籽出口国。因预期进口增加，ICE油菜籽过去两周一直走升。这意味国内菜籽、菜油的供应量将保持在一定高位，从而对国内菜油继续形成冲击，国内菜油走势仍会维持期弱现强态势。

　　从操作层面看，油脂节后面临较多利空消息冲击，总体震荡偏弱。美元走势，宏观变化的带动也会对市场形成短期剧烈冲击。短期内或有可能反弹，但若难以收复失地，回到9000元/吨上方，仍难摆脱震荡偏弱局势。

　　图：国内豆油震荡走势延续

图为国内豆油走势图。（图片来源：北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　北京中期 杨莉娜

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