内容摘要：

　　中、美国制造业复苏势头强劲，将在一定程度上提振铜的需求，支撑铜价。而美国制造业在复苏的同时也带动了美国经济的复苏，其他就业市场和消费市场数据的转好也表明了美国经济正处于企稳回升态势。但欧洲经济因欧债危机的不断发酵而持续的下行，市场需求疲弱。

　　展望后市，美国经济复苏势头正旺，欧债危机持续恶化，风险再度来袭，宏观环境多空交织，铜价近期仍将处于三角区间震荡，目前市场表现来看，铜价存在跟涨不跟跌的局面，下方52000 元一线支撑强劲，不排除铜价借势出现一波反弹，欧债问题不出现深度恶化，对于铜价影响逐步减弱，后期有望出现冲高回落行情，强主力位58000 元附近。

　　图：沪铜主力走势

图为沪铜主力走势图。（图片来源：北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　行情回顾

　　2012 年首周交易波澜不惊，周初沪铜受外盘带动大幅走高，但此后受欧债危机担忧重燃以及美元指数大幅上攻影响，铜价上涨动能略显不足，沪铜主力1203 合约在三个交易日内累计小幅上涨0.98%。依旧维持前期盘整走势，等待进一步突破信号。

　　欧债风险再度来袭

　　本周四，欧盟发言人称，由于2011 年一批救助资金的发放时间被推迟，欧盟和IMF 向希腊发放的紧急贷款的时间也将整体向后推迟三个月。此前，欧盟和IMF 承诺将于2011 年12 月向希腊发放50 亿欧元救助资金，目前已被推迟至2012 年3 月份，而原定于2012 年3 月份发放的另一批100 亿欧元资金将被推迟至2012 年6 月份。

　　根据我们的统计，希腊在2012 年3 月份有近159 亿欧元的债务到期，占希腊2012 年到期总债务的三分之一以上，而欧盟及IMF 推迟发放贷款的决定将给希腊以沉重的打击。希腊总理警告称：“如果希腊不能按计划获得贷款，希腊将在今年3 月份面临债务违约，甚至有退出欧元区的风险。”

　　图：2012 年希腊到期债务按月份分布统计图

图为2012 年希腊到期债务按月份分布统计图。（图片来源：北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　中美制造业复苏 欧洲制造业低迷

　　本周二公布的美国制造业PMI 触及6 月以来最高水平53.9，美国制造业持续好转，提振市场信心。而受节日效应影响，中国制造业也略有回升，12 月制造业PMI 环比上升1.3%，为50.3，显示国内经济增速回落的态势趋于稳定，但增长动能仍较弱。受中美制造业好转的利好消息带动，国内外大宗商品市场均出现较大幅度上涨。

　　而欧洲制造业却是另一番景象，周一公布的欧元区12 月制造业PMI 已连续第五个月下滑，终值为46.4，欧元区制造业继续萎缩。欧元区最大经济体德国的制造业同样萎靡，12 月PMI 为48.4，法国为48.9。欧洲制造业的低迷也再次引发市场对欧洲经济的担忧。

　　图：中、欧、美、德、日国家制造业PMI 走势图

图为中、欧、美、德、日国家制造业PMI 走势图。（图片来源：北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　基金净空头增减反复

　　截至12 月27 日当周，CFTC 显示COMEX 铜期货总持仓为117153 手，环比上周增仓1103 手，增仓幅度0.95%；基金净持仓方面，净空头减仓，由上周的4955 手减少到3592 手，近几周净空头变动没有明显趋势，总持仓已连续四周增加，但增幅不大，预计总持仓和净空头持仓在短期内不会有较大变动，继续维持震荡反复。

　　图：CFTC 铜基金净持仓与铜价走势

图为CFTC 铜基金净持仓与铜价走势图。（图片来源：北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　中、美国制造业复苏势头强劲，将在一定程度上提振铜的需求，支撑铜价。而美国制造业在复苏的同时也带动了美国经济的复苏，其他就业市场和消费市场数据的转好也表明了美国经济正处于企稳回升态势。但欧洲经济因欧债危机的不断发酵而持续的下行，市场需求疲弱。

　　展望后市，美国经济复苏势头正旺，欧债危机持续恶化，风险再度来袭，宏观环境多空交织，铜价近期仍将处于三角区间震荡，目前市场表现来看，铜价存在跟涨不跟跌的局面，下方52000 元一线支撑强劲，不排除铜价借势出现一波反弹，欧债问题不出现深度恶化，对于铜价影响逐步减弱，后期有望出现冲高回落行情，强主力位58000 元附近。

　　北京中期 吴峥峥

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