永安期货研究院金属部

　　今日市场

　　当日上海期铜价格出现一定幅度上涨。全日成交549080手，持仓量增加4378手至464502手。主力3月合约，以55150元/吨高开，盘中震荡走高，以55850元/吨收盘，上涨1270元。此合约全日成交460122手，持仓量增加4816手至247670手。  

　　长江现货早盘均价55575元/吨，平水铜贴450元/吨，升水铜贴300元/吨。

　　截止今日国内收盘时，LmeS铜3收盘价为7479美元；跨市套利进口现货月盈亏-1244元/吨，次月进口套利盈亏-1049元/吨或-1.84 %，三月进口套利盈亏-1776元/吨，三月期价价差7862元/吨(沪铜三月-伦铜三月×当日人民币兑美元汇率)，现货价差8040元/吨(沪铜现货月-伦敦现货×当日人民币兑美元汇率)。

　　倒挂幅度展宽，反套可以考虑建仓，即便被套也无碍，反套展期盈利可观。

　　消息要闻

　　美国国会就临时削减工资税方案达成一致。共和党领袖已经同意接受参议院的方案，让薪资税减税延长两个月。

　　穆迪确认美国AAA评级 展望负面。穆迪说，如果美国债务比例和利息水平持续上升，有可能会下调美国评级。穆迪还说，经济增长降低和失业率增长也给美国评级带来了下调压力。

　　如果2012年新开工700-800万套保障房，那么2012年新开工的套数加上2010年与2011年结转下来的在建保障房，达到将近2000万套。

　　上海交易所铜库存增加2713吨至82283吨。

　　技术分析

　　“圣诞佳节须寻乐，观看风月星满天。”

　　铜价高开震荡走高，盘中增仓2万余手但尾盘迅速建仓，最后指数增仓4千余手。依然是短期反抽行情，延续5万6位置测试阻力效应，倘若到了56500可尝试空单入场。美元回撤跌破80点，短期围绕80点技术性回调。

　　基本分析

　　美国被穆迪警告评级，但市场反响平平，节前市场氛围较好，虽交易清淡但行情看涨意愿上升。股市企稳上涨，前期受股市下跌压制的商品价格涨势凶猛，沪铜领涨涨幅超2%。

　　沪铜现货贴水扩大，现货市场交投清淡；LME现货贴水却明显收窄，且注销仓单再度暴增至4.5万吨之多，注销库存比达12%。同时笔者关注到跨市价差扩大，外强内弱格局在增强。当前国内因进口货源较多，精铜现货贴水幅度在扩大，下游补库意愿并不强。虽废精铜价差低于4000元/吨，然而淡季消费对现货支撑有限。反观国际市场，LME现货贴水收窄，自-25美元收窄至当前的-8.5美元/吨，同时注销仓单暴增至4.5万余吨，主要来自北美和亚洲区，这表明北美市场制造业备库很可能启动，但中国传统节日春节要晚一些，所以中国备库需求延续到1月末。

　　后市展望

　　笔者关注到，尽管沪铜期货市场远期依然倒挂，但幅度明显收窄，同时现货贴水高达-450元/吨，对主力贴水也达375元/吨。从前期现货月进口盈利到现今“外强内弱”格局的转变，实质是是中国9-12月大量进口铜(笔者预期12月依然进口较多)，导致内外市场供需紧张格局转移，由11月底国内紧张国外略松，转为12月底国外紧张国内略松。全球铜市是否紧张呢？从ICSG和WBMS的公布数据可看出，铜市呈现“缺口逐渐减小”或“过剩增加”的趋势，机构观点差异，但铜市由紧趋松的趋势是一致的。

　　由于以欧债为主线的宏观风险多次主导铜价，近期该风险企稳(但问题并未化解，仅是风险展期)，因而铜价出现小碎步上涨行情，延续笔者“先扬后抑”的判断。笔者依然维持“扬”可能到56000点/7650美元，再往上的空间非常有限；而“抑”则自反弹高位回测到54000点/7300美元，随后震荡三角形步入尾声，面临方向选择，且笔者倾向于继续反弹，将大C浪的第2小浪完美演绎，但不宜过度高看C2的反弹目标位。

　　操作建议

　　继续观望，日内短线。祝各位圣诞快乐。

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