由于进口关税计算办法调整，今日郑棉期货盘中快速走高，主力1205合约最高上冲到每吨20810元，尾盘收于每吨20695元，较昨天结算价上涨300元，涨幅1.47%。我们认为，郑棉快速上涨，或将提供买现货抛期货的套利机会。

　　财政部宣布2012年1月1日起，我国对关税配额外进口一定数量的棉花继续实施滑准税，并适当调整了滑准税计税公式。简单说，若按照当前外棉每磅89美分来计算，折算人民币进口成本，新办法较老办法每吨提高近300元。

　　而近期棉价反弹的本质原因是国家收储对棉价具有实质支撑作用，12月15日，国家实际收储4万吨，累计收储157万吨。在国家储备与现货市场中，形成了一种动态平衡机制。即现货低迷在19800元之下，企业交售储备，后期现货市场棉花偏少，棉价有上涨条件；现货棉价反弹到19800元之上，企业将在现货上销售，停止交送储备，现货棉花增加，棉价难以走高。

　　据中国棉花信息网11月份棉花生产调查显示，截止11月底各地采摘基本进入尾声，预计2011年度植棉面积8060万亩，较2010年度棉花种植面积7702万亩，增加358万亩，增幅4.6%，预计产量728万吨，同口径增幅16%。根据抽样调查，预测2012年全国意向种植面积约为7216万亩，较今年的8060万亩，降幅10.5%。

　　根据美国农业部公布的12月份的全球棉花供需报告，预测2011/12年度全球棉花产量2687万吨，较上月预测调减11万吨，但全球消费量也大幅缩减64万吨，至2424万吨，全球期末库存增加59万吨至1256万吨。这样，当年度供过于求263万吨。

　　因此，在较长期范围内，郑棉走势仍将以区间震荡为主。今日代表现货价格的中国棉花价格指数为19067元，如果1205合约价格上涨到20800元之上，每吨将有1733元的差价，扣除掉各类成本以后，仍有利可图。有现货经营条件的企业不妨择机买现货抛期货进行套利交易。

　　(上海中期期货研究所农产品小组)