进入12月以来，郑州PTA期货多次上冲8450关口受阻，回落至8300-8400区间反复震荡数日后，本周二增仓下跌，打破盘整格局，或标志11月下旬以来的PTA反弹行情已经结束，后市步入调整行情。但因基本面多空交织，主力资金存在较大分歧，PTA期货呈现抵抗式下跌，调整行情较为复杂。

　　宏观面忧虑不断，美元走强打压大宗商品

　　上周欧盟峰会，欧洲各国领导人缔结政府间条约以强化财政纪律，但因英国等国反对，峰会没有实现法德修改欧盟条约的改革初衷。峰会结束后，市场对欧盟峰会协议能否有效解决欧债危机由乐观期待变为忧虑，欧元区成员国正在不断削减赤字，对于这些国家的中期经济增长而言十分不利。穆迪又下调了21家西班牙金融机构的信用评级，令欧元走势再度承压。美国近期经济数据表现靓丽。美联储议息会议并未公布额外措施刺激经济增长，降低了投资者对美元货币贬值的担忧。本周以来美元指数大幅走强，并突破80点关口，对原本因全球经济下滑，需求放缓而走弱的大宗商品形成明显打压。

　　下游集中补库存行情结束，需求转弱

　　自11月23日萧山会议后，PTA工厂限产保价力度增强，有力提振了市场信心。宏观面存准率下调激发了终端纺织企业节前的集中备货热情。PTA下游聚酯涤纶行情峰回路转，产品持续旺销，长丝和短纤库存压力急剧下降。工厂提价底气渐增，但从上周五开始，纺织企业周期性补库存行情结束，聚酯涤纶产销率明显回落，拖累PTA现货市场人气转向低迷，价格重心下移。供需面好转推动PTA价格上涨的动力已经不足。因聚酯涤纶工厂库存顺利转移，库存水平处在低位，暂时没有降价促销压力，即使销量回落也暂未对市场形成太大压力。不过随着时间推移，聚酯工厂库存压力重新增大后，对PTA行情的拖累将显现。

　　国际油价高位震荡，成本支撑成主要利好

　　尽管全球经济前景很不乐观，但伊朗问题阻止了国际油价下跌空间。纽约、布伦特原油期货双双高位震荡，表现抗跌。年末以来，伊朗和西方发达关系不断恶化。上周欧盟成员国决定在2012年1月30日对伊朗实施新一轮制裁，一致同意从伊朗禁运原油。伊朗是继沙特阿伯之后，欧佩克(OPEC)的第二大产油国。2010年伊朗石油产量占全球原油产量的5%。尤其占据全球原油天然气等能源运输近20%的霍尔木兹海峡，一旦因战事中断该线路原油运输，国际油价将再度走强。国际油价居高不下，对已经调整了近一年的石化产品价格也带来较强成本支撑，减缓了下跌势头。12月6日以来，PTA上游原料PX价格重新回升到1400美元/吨上方，对PTA成本支撑力度增强。

　　综上所述，因年底基本面较为复杂，PTA期货下跌行情将较为曲折。具体走势上震荡多于趋势。建议投资者不要低位追空，控制好操作节奏。

　　(东吴期货  吴文海  从业资格号F0242805)