铜价反弹上行后期难以为继

http://www.sina.com.cn 2011年11月24日 09:17 北京中期

　　内容摘要：

　　从国际环境上来看，随着欧元区债务问题解决方案浮出水面，市场已经不再像8、9 月间恐慌，美国第三季度GDP 也是超出市场预期，宏观面稍转向乐观，但欧洲问题冰冻三尺非一日之寒，随后而来的意大利、西班牙债务问题更是尤为重要，欧洲受欧债问题拖累制造业已经出现持续2 个月萎缩，中、美制造业依旧持续复苏，欧洲拖累依旧难令铜价走出趋势性行情，铜市继续调整可能性很大。

　　铜价经过8、9 月的破位下跌，始于09 年的震荡上行趋势宣告结束，铜市处于基本面供需支撑偏强但宏观面偏弱的格局，预期铜价将走出06-08 年期间的高位震荡格局，欧债问题积弱难返一旦恐慌性的抛售重现，市场将忽略任何心理上及技术上的支撑。

　　展望后市，从技术上铜价呈现头肩顶形态，沪铜反弹上方压力位60000 元、62000 元，上方60 日均线强阻力已经成为中期压力，短期反弹至60 日均附近，多单减仓为宜，中期铜价走势依旧偏空，后期铜价有望继续测试前期50000 元附近支撑力度，重要支撑位48000 元、50000 元。

　　一、2011 年10 月铜市场走势回顾及市场形态概况

　　A、十一国庆长假期间，外盘铜价走势较为平稳，10 月3 日曾下探6636美元一线，整月行情下探反弹为主，最后一周伦铜以14%的涨幅创下了26 年来的最大周涨幅记录，对于欧债问题可解决的乐观预期支撑铜价走强。但CFTC 铜基金持仓结构来看，依旧持续6 周净空头，铜价10 月的走强，以反弹对待，中期下跌趋势未变。

　　B、截止10月31日，三大交易所铜持仓日总存量进入2011年9月持仓同步上涨，沪铜持仓上升至373564手，9月底持仓为353292手，增幅5.7%，10月中旬沪铜持仓曾经上升至47万手之上；LME持仓上升至296334手，9月底持仓为274472手，增仓幅度7.9%；COMEX铜持仓持仓128072手，9月持仓为115719手，增仓幅度10.6%。

　　C、截止到10 月31 日，伦敦及上海库存下滑，纽约铜库存小幅上升。LME库存由12 月开始持续流入，但由6 月开始库存增加速度明显放缓，LME 铜库存6-9 月库存围绕在45-48 万吨之间浮动，10 月份库存开始下降，最新432375吨，月度下降41325 吨；上海铜库存10 月出现下降，交易所库存不足8 万吨，截止10 月28 日当周总库存降至73768 吨；COMEX 有89685 短吨，小幅上涨。D、LME 现货在10 月里由贴水维持10-20 美元之间，伦铜注销仓单大幅上升，与库存比值上升至12%附近，创下2009 年以来新高，显示伦铜市场需求略有好转，库存后期将逐步回落；国内到港升贴水方面维持100 美元之上，与国内库存维持低位相对应，显示国内供应较为紧俏。

　　图1-1：沪铜指数走势、成交、持仓