宏观面利好或将昙花一现供需面依然制约小麦市场

http://www.sina.com.cn 2011年10月31日 12:40 北京中期

　　内容摘要：

　　欧洲遏制债务危机的新策略振奋了全球金融市场，但方案具体怎样执行、是否足以结束已经延续两年的危机，这些问题仍然有待解答。这个方案是欧洲领导人为控制危机所做的最大胆尝试。但欧洲领导人没有提供多少细节，这意味着具体方案的制定可能将耗时数周、甚至数月。由于缺乏细节，方案何时执行也不得而知，很多经济学家警告说，市场的反应可能只是昙花一现。

　　同时对于美国三季度的GDP增长也应该保持冷静的头脑。这只是一个初步数据，并没有经过调整，还存在一定的不确定性。由此可见，宏观基本面近期的繁荣里面包含了很多假象的成分，不应由此判断市场风险已经过去。

　　从小麦市场本身而言，整体供给依然比较充足，短期内饲料小麦需求回落，给小麦产品价格的持续上涨形成了不小的压力。近期的反弹更多是来自技术面的需求，在没有供需面配合的情况下，市场难有大幅上升。总体来看，中期内对国内小麦市场还是应该抱有比较谨慎的态度，各类制约价格上涨的因素比较突出，保持低位波动甚至偏空的思路风险较小。

　　一、行情回顾

　　本周，国内小麦市场继续平稳运行，需求一般，供应正常，各地区小麦价格以稳为主，局部地区小麦价格小幅波动。河北石家庄地区标准水分小麦进厂价为2200 元/吨，河南郑州地区为2120 元/吨，安徽宿州地区为2110 元/吨，均与上周基本持平；山东济南地区为2180 元/吨，江苏徐州地区2130元/吨，均较上周小幅上调10元/吨。

　　目前华北黄淮地区农户集中出售玉米，小麦出售量很小。收储企业小麦出库正常，按照当前的价格出售小麦，收储企业已经可以实现利润，出库一定量小麦可以回笼部分资金，但由于对未来价格仍然存在较高预期，目前的小麦出库数量并不很大。

　　制粉企业采购需求一般。由于面粉消费较前期有所下滑，且短期内仍不会有大幅增加，制粉企业在库存得到一定补充的情况下，并不急于做高小麦库存，保持正常采购量是当前的策略。饲料企业的小麦需求所有降低，受到玉米价格走低打压，山东、河南等前期小麦饲用数量较大的地区，饲料企业的小麦库存已经开始下降，预计未来的数月中，小麦饲用数量将较前期大幅减少。

　　期货方面，强麦1205主力合约本周连续反弹，周涨幅达到1.68%。一方面经过前期的下跌，市场技术面存在一定的反弹需求；另一方面欧债问题传出利好消息支撑了国际宏观市场，各国股市纷纷走高，这也在一定程度上支撑了国内小麦价格。

　　图1 强麦1205主力合约日K线图

图为文华财经走势图。（图片来源：文华财经）点击此处查看全部财经新闻图片

　　国际小麦价格震荡下行，美国CBOT 软红冬小麦12 月合约价格较上周四下跌11.25 美分，报收于619.5 美分/蒲式耳；KCBT 硬红冬小麦12 月合约价格较上周四下跌9 美分，报收于716 美分/蒲式耳；MGEX 硬红春小麦12 月合约价格较上周四下跌7.25 美分，报收于910.25 美分/蒲式耳。

　　一方面，美国冬小麦产区天气条件仍然干燥，对小麦的出苗分蘖不利，支撑硬红冬小麦的价格。另一方面，俄罗斯小麦的持续强势出口制约了美国小麦在国际市场的需求，中东北非地区的进口国更加青睐廉价的俄罗斯小麦，美国小麦出口受阻给小麦期货价格带来压力。

　　图2 CBOT小麦主力合约价格走势图

图为CBOT小麦主力合约价格走势图。（图片来源：文华财经北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　二、市场印象因素分析

　　1、欧元区首脑达成解决债务危机一揽子决议

　　布鲁塞尔时间27日凌晨，欧元区首脑在经过近8个小时的马拉松谈判后，终于就希腊债务减记、扩大欧洲金融稳定工具(EFSF)、银行注资以及加强金融监管等一揽子方案达成一致。

　　在欧债危机缓解和日本持续放松货币等利好消息影响下，金融市场周四普涨，欧元触及七周高点，亚太股市普遍收高，而欧洲股市更是大涨开盘。

　　昨天，欧元区领导人表示他们已就削减希腊债务负担问题达成协议：将希腊债务减记一半，并将在明年上半年募集1060亿欧元的资金缓冲减记希腊债券的损失，欧洲金融稳定基金担保能力扩大三倍或四倍，可为西班牙和意大利等国发行的1万亿欧元债券提供担保。全球金融市场闻讯普涨。

　　私人投资者牺牲最大

　　法国总统萨科齐表示，欧洲领导人已与私营领域银行达成协议，私人投资者同意在“自愿”基础上将所持希腊债务减值50%。希腊政府国债协议将使2020年希腊国债占GDP比例从180%下降至120%。

　　据测算，按照目前的减记方案，欧洲银行业的损失在1000亿欧元(1390亿美元)左右。欧盟领导人在数小时前宣布将要求欧洲大银行在明年6月前募集1060亿欧元(1480亿美元)的资金，以便缓冲希腊国债造成的损失。

　　欧盟主席范龙佩(微博)表示：欧元区与国际货币基金组织已同意再次向希腊提供1000亿欧元(1400亿美元)的援助。这一援助规模略低于7月份的协议，因为银行要承担主要的资金缺口。欧元区与国际货币基金组织自2010年5月便开始为希腊提供援助。

　　应对危机“弹药”加量

　　据法国总统萨科齐介绍，欧元区成员国领导人已同意将现有救助机制即欧洲金融稳定工具的规模放大到1万亿欧元(1.39万亿美元)。扩容有两种操作方案：一个是将目前的欧洲金融稳定工具用于为问题国家发行新国债进行一定比例的担保；另一个方案是设立一个或几个“特殊目的工具”(SPV)，从而为欧洲金融稳定工具融资。

　　此外，为了整固银行业，欧元区领导人决定在2012年6月底前将欧洲主要银行的核心资本充足率提高到9%。欧洲银行业可能需要增资1000亿欧元(1390亿美元)。

　　欧盟加强财政纪律

　　范龙佩说，两种方案的实质均是对欧洲金融稳定工具的杠杆化操作。但当天的峰会未明确究竟采用何种方案，这一问题将留待日后召开的欧盟及欧元区财长会敲定。

　　欧元区领导人当天敦促意大利加大力度巩固财政，实施进一步的经济改革。范龙佩表示，欢迎意大利政府所做的到2013年实现预算平衡的承诺。

　　根据会后发布的公告，此次峰会还制定了加强经济监管的几项措施，包括在2012年年底前将平衡预算要求列入各成员国的立法程序，甚至写入宪法；推荐各国议会接受欧盟有关经济与预算的政策；要求成员国在进行重大改革前要和欧盟委员会及其他成员国协商等。

　　2、美十月份消费信心指数降至最近两年来最低水平

　　随着美国就业和收入前景恶化，美国消费信心指数在10月份降至自2009年3月份(美国当时处于经济萧条之中)以来的最低水平。来自于纽约私人研究集团的数据显示，消费者情绪指数也从9月份的46.4降至39.8。这个月的数据低于彭博社调查的最悲观的预测———预测中间值为46。有限的工作职位、恶化的房产市场以及欧洲债务危机的威胁都在影响情绪指数。乐观情绪的下降帮助解释了如利维斯特劳斯公司等的公司的假日购物季节的支出将受到控制。彭博社调查的76位经济学家的预测值为42.5-52。在截至2009年6月的18个萧条月中，指数的均值为53.7。

　　房产仍处于低迷状态。20个主要城市的房屋价格在8月份相比去年同期下跌了3.8%，超过预测，根据S&P/Case Shiller的数据显示。纽约联储主席D udley前天表示下跌的房产价值给强劲的经济复苏带来了严重的障碍。

　　3、美国第三季度GDP增长2.5% 为一年来最高水平

　　10月28日，据华尔街日报中文网报道，美国商务部周四公布，经季节性因素调整后，美国第三季度国内生产总值(GDP)折合成年率增长2.5%，为一年来最高增长水平。报道认为，这暂时缓解了美国经济重新陷入衰退的担忧。此前接受道琼斯通讯社调查的经济学家预计，第三季度GDP增长2.7%。

　　此外，美国联邦储备委员会密切监测的剔除波动较大的食品和能源价格的核心通货膨胀率，较第二季度上升2.1%。第二季度升幅为2.3%。

　　4、国内CPI得到初步控制，预计后两个月CPI将在5%以下

　　国家发改委副主任彭森27日在“2011中国价格论坛”上表示，当前我国价格走势高位趋稳、总体可控，预计后期将继续回落。

　　8月份以来，中国物价总水平涨幅开始回落，年内价格运行拐点特征已得到确认，预计今年后两个月居民消费价格指数(CPI)涨幅可以控制在5%以下。

　　同时他表示，虽然国内有利于稳定物价的因素逐渐增多，但由于部分商品存在区域性、结构性供求矛盾，以及在工业化、城镇化快速发展过程中，农产品价格和资源环境价格的上涨趋势不可避免，做好稳价安民工作的任务仍很艰巨。

　　图3 中国CPI变化趋势图