本周(10月17日至10月21日)沪深300指数1涨4跌，累计下跌了5.5%，这也是2010年11月12日以来的单周最大跌幅。沪深300指数今年的最低点在本周四被再度打破，当天创出的2500.49点新低较2010年全年的最低点2462.20点，仅高出1.6%。目前，沪深300指数日K线继续保持在60日均线以下，季均线斜率也向下，尚未摆脱偏空格局。

　　上周我们提出“空方加码结束”的观点，主要内容为：持仓量22日移动平均线已开始下降，代表空方认为低点已到，加码周期结束，应视为止跌信号。以上逻辑，只说对到本周四。周五股指期货IF1110合约结算，IF1111合约持仓量立刻上升到32834手， 高于IF1110同期的30154手。这虽然不是历史最高持仓量，但却足以让持仓量22日移动平均线再度上升。但好消息是，IF1111合约的价差表现并不差，不看跌的观点仍可以成立。

　　本周五是股指期货IF1110合约的结算日。从价差来看，周一高位运行，价差贴水。周二下跌2.8%，到了下午，价差转为升水。周三在2600点附近震荡，价差平均值为升水0.04%。周四探低2500点，在最低点的14点15分以及14点20分，价差平均值为0.27%，在隔天结算的前提下，0.27%已经是很高的数字。

　　股指期货IF1111合约也是上述基调，价差逐渐增加。周一是本周的相对高位，价差不高。周二10点15分以后，现货跌破2630点，价差明显上升，全天平均升水0.14%。周三上午的平均升水增加到0.23%，下午稍微休息。周四下跌，价差再度恢复到升水0.14%的水平。周五价差平均达到0.32%，下午的价差更是高达0.39%。

　　上述的价差数字，跟去年动辄达到1%的高水平相比，仍然偏低。但跟近期股指疲弱不振的时期相比已经不错。对比IF1110合约价差平均值仅有0.14%，IF1109合约价差平均值为0.07%，IF1111合约本周平均价差达到0.18%。

　　从整体来看，由于期指IF1111合约相比前两个合约没有更趋恶化，而大盘又处于创新低的背景之下，反映多方正在尝试做出抵抗。 (作者系东方证券分析师)