今日市场

　　今日上海期铜大幅震荡。全日成交1472380手，持仓量减少17160手至472724手。主力1月合约，以50760元/吨低开，盘中震荡上涨，以51670元/吨收盘，上涨500元。此合约全日成交1119538手，持仓量增加3016手至246858手。            

　　长江现货早盘均价53150元/吨，平水铜升500元/吨，升水铜升700元/吨。

　　截止今日国内收盘时，LmeS铜3收盘价为6970.3美元；跨市套利进口现货盈亏584元/吨，次月进口套利盈亏-786元/吨或-1.48%，三月进口套利盈亏-1688元/吨，三月期价价差7319元/吨(沪铜三月-伦铜三月×当日人民币兑美元汇率)，现货价差9325元/吨(长江现货-伦敦现货×当日人民币兑美元汇率)。

　　倒挂幅度剧烈波动。

　　消息要闻

　　赞比亚政府20日宣布，暂停颁发采矿许可证，并称该法令立即生效。

　　美国自由港迈克墨伦铜金矿公司旗下的秘鲁Cerro Verde铜矿的两名工人周四称，该铜矿的选矿厂停工，因出现技术故障。不过该公司称，整体产量未受到太大影响。

　　中国财政部宣布，将允许浙江、广东、上海和深圳作为试点，自行发行3年期和5年期债券，此举旨在防止省市级地方政府违约，对中国金融部门造成严重破坏。预计，该项目将扩大至全国其它地方政府。

　　欧盟高级官员警告称，鉴于待解决的问题如此复杂，法德两国分歧如此之大，所剩时间如此紧迫，峰会很难达成可行的方案。

　　LME铜库存447800吨，注销仓单为60275吨。上海铜期货库存减3879吨至24413吨。上海铜库存减11935吨至87726吨。

　　技术分析

　　“两军对垒百万兵，剧烈波动绞肉机。”

　　今日铜价日内波动剧烈，日内交易非常活跃，成交量创历史天量达147万手！多空拉锯战震出不少风险厌恶者，持仓量削减2万多手。从指标来看，期铜目前需要测试前低支撑，倘若支撑住，前期反弹衰竭转为区间震荡6600-7600美元；若有效跌破前低支撑，继续选择向下突破寻求6000美元支撑。从周线图来看，偏空大趋势未改，后市仍需保持空头思路操作；而日线图随机指标出现一定超卖信号，结合当前在前低附近震荡，空单部分获利值得考虑。美元指数企稳横盘，MACD底背离，有回归上涨的迹象。

　　基本分析

　　中国允许地方政府发债，然而股市并不领情，沪指波动剧烈尾盘收绿。末日博士鲁比尼称中国经济不可能软着陆，而基金经理吉姆称中国硬着陆已经开始，全球唱空中国经济的势力逾强。笔者认为，虽然中国出现房地产挤泡沫迹象、地方债务危机、民间放贷风险、投资拉动经济增长不可持续等问题，但在政府主导型的经济发展下，以及低赤字和债务率的经济总量结构中，硬着陆的概率相对偏小，但经济放缓、结构调整是不可避免的。

　　LME铜注销仓单新加坡港再度猛增1万吨，这可能是中国进口需求彰显效应。从近期现货升贴水走势来看，有明显走强的迹象，而SHFE连续两周削减2万余吨，废精铜价差创年内新低，这些迹象表明国内铜的需求相对旺盛，或持货商惜售。虽然不确定需求来自实体消费还是融资抵押，但总归在短期体现为需求，这将成为短期支撑铜价的重要因素之一。结合近期部分铜矿产国仍有罢工纠纷，铜的供需关系相对不错。

　　后市展望

　　自9月以来，铜价主要受到宏观形势的主导，其金融属性大幅缩水。近期受到中国经济放缓、房地产可能崩溃等忧虑影响，钢铁、铁矿石率先暴跌至年内新低，进而引发铜跟随下挫。作为大宗商品中具有相对偏紧的基本面，铜价逐渐受到一些支撑，具体迹象就是现货升贴水显著走强。当此时，鉴于对前期快速下跌，实体经济并未从7万的铜价中快速适应到5万的铜价，因此抄底、买入、建库等操作纷纷入场，尤其是在高位铜价中拿到政府订单的企业或产业。而事实上，笔者认为宏观形势的不乐观不仅是现在、在未来也将主导铜价走势，因其广泛应用于工业各领域。所以，短期由于暴跌造成“铜价很低”的错觉，引发一定的做多行为，并很可能令铜价企稳震荡甚至大幅反弹，但这些不足以改变整体偏空的熊市格局。

　　操作建议

　　因周末，空单部分获利出场以避险。

　　免责声明：本报告建议仅供参考，投资者据此操作，盈亏自负。

　　(永安期货研究院 朱世伟)

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