内容摘要：

　　希腊、意大利、西班牙等国的主权信用评级先后被多机构调降，欧债危机如恶疾般延续，10 月23 日的欧盟峰会能否推出有效地措施去解决眼下面临的种种挑战仍充满未知数，世界经济陷入重重困惑，资金纷纷从市场中避险出逃。美国农业部在其10 月棉花供需预估报告中持续调高全球棉花产量预估值，调低消费量预估值，期末库存预估值环比大幅调高逾5%。总体来看，2011/12 年度全球棉花丰产基本可期，而在经济环境不佳的背景下，消费需求疲弱，供需状况较去年相比相对宽松。我国政府提出19800 元/吨的收储价格托市以保棉农利益，然而籽棉收购价跌穿该线，惜售情绪松动，棉价底在何方？

　　一、国际棉花市场

　　(一)基本面情况

　　2011/12 年度全球棉花产量或逾2700 万吨，供给量创五年新高

　　图1-1：USDA近5年全球棉花产量月度预估值比较图

图为USDA近5年全球棉花产量月度预估值比较图。（图片来源：USDA、北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　由图1-1可见，从美国农业部(USDA)近几年对全球棉花的产量预估情况来看，2011/12年度棉花产量或将高达2700万吨左右，而对于2010/11年度棉花产量预估的平均值在2517万吨左右，因此，新年度棉花同比或将增产约7.4%，较2466万吨左右的近5年产量均值，约有10%的增长，2011/12年度全球棉花供应充裕。

　　图1-2：截至2011年10月第1周，美棉吐絮率走势图

图为美棉吐絮率走势图。（图片来源：USDA、北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　步入十月中旬，北半球多数棉花主产国均已开始采摘收获棉花，从收获的情况来看，各国生产状况基本良好，丰产在望。最新的美棉吐絮率情况(见图1-2)，可见，截至10月第1周，美棉吐絮率达84%，高于79.25%的近5年平均值，略低于去年同期87%的水平，美国的生长进程及采摘进度略低于往年，主要是德州遭遇百年大旱对美国棉花产量造成了明显的影响，但后期美国天气基本趋好，苗情状态较好，产量预期或将有所回升。另外，中国的棉花生长状况良好，基本可以保证丰产；印度地区天气状况较好，有利于新花采摘顺利进行。总体来看，2011/12年度全球棉花供给同比增长的局面基本可以确定。

　　(二)市场交易情况

　　图1-3：2000年至今CFTC棉花基金净多持仓量与价格走势图

图为CFTC棉花基金净多持仓量与价格走势图。（图片来源：文华财经、北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　由美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的2000年至今的棉花非商业基金净多持仓情况与美棉指数价格进行比较(如图1-3所示)，可以看出，非商业基金净多持仓的增加往往将导致价格滞后性上涨。

　　2007年下半年以来，棉花成为资金炒作的偏好品种，非商业基金净多持仓量基本处于正值，2009年下半年以来更是维持在正值之上，美棉价格相应的也是维持震荡上扬的走势。2010年9月基金净多持仓以近5.6万手创下近日来最高值之后逐步震荡回落，而美棉指数则于2011年3月以179.92美分/磅创下近年来最高周度收盘价后冲高回落。至10月初，基金净多持仓回落至2万手左右震荡整理，美棉指数则回归100美分/磅关口整理。若后市非商业基金净多持仓持续减少，则美棉指数价格有进一步回落的可能性。

　　(三)技术分析及市场走势判断

　　图1-4：近期美棉指数周K线走势图

图为近期美棉指数周K线走势图。（图片来源：文华财经、北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　由图1-4可见，美棉指数自2010年8月起展开大幅上涨走势，然而2011年2月在创下历史高点之后震荡下挫，构造出头肩顶的形态。2011年7月末，美棉指数回落至黄金分割38.2%回撤90.14美分/磅与100美分/磅整数关口构成的区间，遇到较强的技术支撑，反弹回升，然而，从盘面上来看，上方黄金分割50%回撤108.57美分/磅附近仍将对于盘面具有较强的压制，短期突破具有较大的难度。从均线系统的走势来看，目前近期均线陷于纠结之中，因此美棉走势也基本以区间震荡整理为主。从MACD指标的走势来看，美棉短期颓势或将延续，若要再度反弹走强，仍需量仓的配合。由于目前欧债危机尚未解决，美国经济又陷入不佳之地，因此若2011年末至2012年上半年，全球经济二次探底，则美棉势必跟随其他大宗商品震荡走低，则下方70美分/磅附近将对盘面起到重要的技术支撑。若经济状况步入缓慢复苏，则在全球棉花供需偏松的背景下，美棉也不具备大幅飙涨的动能，宽幅震荡整理或将成为其近期的主旋律。

　　二、国内棉花市场

　　(一)基本面情况

　　2011/12 年度我国棉花丰产可期，供需状况缓和

　　图2-1：1990年—2011年中国棉花播种面积及产量图

图为中国棉花播种面积及产量走势图。（图片来源：统计局、中国棉花协会、北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　如图2‐1所示为1990年至2011年中国棉花播种面积及总产量情况，从图上能够看出，受到其他作物经济效益高于植棉收益的竞争影响，2008年开始我国棉花的播种面积持续减少，产量相应不断下降。2010年棉价大幅上涨并创下历史新高，2011年植棉面积出现恢复性增长，加上天公作美，棉花丰产基本已成定局，据中国棉花协会9月预测，2011/12年度棉花播种面积达8060万亩，同比增加4.6%，预测产量为735万吨，较去年同期预估值增长18%。

　　图2-2：1997/98年度至今USDA预估中国棉花库存消费比图

图为USDA预估中国棉花库存消费比图。（图片来源：USDA、北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　由USDA 对于1997/98 年度至今中国棉花库存消费比预估情况来看(见图2-2)，棉花库存消费比处于震荡下挫的走势，至2010/11 年度以25%创下最低值，据USDA10 月棉花供需预估报告中显示，受到中国2011/12 年度植棉面积增加及天气良好的基本面的支持，加之下游纺织企业需求疲弱的影响，预计新年度棉花库存消费比有可能恢复增长至31%左右，供需紧张局势将较上一年度明显得以缓解，但仍处于历史低位，因此对于已经急涨至一定高度的棉价而言，后市或将呈现近弱远强的走势。

上一页 1 2 下一页

新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。