今日商品市场延续空头趋势，郑棉1205合约维持弱势，收盘报每吨20185元，较昨天结算价下跌50元，跌幅0.25%。我们认为后市棉花期价仍将偏弱运行，围绕19800元波动，波动范围大致在18800元到20800元之间。

　　纺织行业今年旺季不旺，企业压价采购棉花，周末山东滨州某大型纺织企业连续下调4级棉采购价，累计每吨下调了500元，429级降至19000元/吨。不过，期货交割主体品级，也是国家收储的主体品级3级棉保持19800元/吨的采购价不变。

　　今年风调雨顺，棉花取得丰收已成定局。根据国家统计局的数据，去年我国棉花总产量为597万吨，预期今年有望达到748万吨，增加25%。其中，我国主产区新疆的棉花品质和产量都较去年有较大提高，业内人士估计甚至可以增产30%。

　　根据美国农业部公布的棉花供需报告，预测2011/12年度全球棉花产量2704万吨，较上月调增27万吨；全球消费2490万吨，调减18万吨；期末库存1194万吨，调增64万吨。本年度供过于求214万吨。

　　当前棉花和贸易企业可以自身特点制定套期保值策略，既保证现货市场正常经营，又能规避价格风险。即在现货市场上参考国家收储价收购籽棉，同时在期货市场建立相同数量的空单。未来期货价格上升，则卖出现货皮棉，将期货空单进行平仓；若期货价格下跌，则将现货皮棉亏本卖出，但期货空单将获得利润。

　　从投机交易角度看，郑棉1205合约将维持弱势震荡格局，适当逢高沽空操作。

　　(上海中期研发部农产品小组)