第一部分 行情回顾

　　国庆节期间，黄金呈现区间震荡小幅走高的态势，最低下探至1601 美元，最高触

　　及1676.3 美元，显示1600 美元一线有较强支撑。由于全球经济的不景气及不确定性，

　　未来避险情绪及消费旺季将是支撑黄金价格上行的主要原因。

　　图1：近期COMEX 期金走势

图为近期COMEX 期金走势图。（图片来源：上海中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　第二部分 基本面分析

　　一、美国经济依旧低迷

　　最新公布数据显示，9 月份，美国新增就业岗位10.3 万个，但失业率仍处于在9.1%的高位，且已是连续第三个月维持该水平，美国人失业后的待业时间创历史最长记录。失业状况难以好转影响到其国内的经济、政治等诸多方面，占领华尔街的游行示威已持续三周，已扩展成一场席卷全国的游行示威活动，其根源就在于失业率高企和华尔街大公司的贪婪和腐败并存。

　　经济的不景气让企业减少雇佣新的工人，在今年前四个月，每月平均新增工作岗位的数量为18 万个，而此后每月平均新增的工作岗位数则只有4 万个。美国经济的持续低迷加重投资者的担忧情绪，一定程度上利好黄金。

　　二、欧债危机阴云不散

　　自2009 年底希腊爆发债务危机以来，欧债危机愈演愈烈，范围不断扩大，程度也不断加重。10 月5 日，穆迪下调意大利长期主权债务评级，由Aa2 调至A2，前景展望为负面。10 月7 日，惠誉宣布下调意大利和西班牙的主权信用评级。将意大利的长期主权信用评级由“AA－”下调至“A＋”，评级展望为负面。将西班牙的长期主权信用评级由“AA＋”下调至“AA－”，评级展望也为负面。惠誉当天还宣布，维持葡萄牙的长期主权债务评级，前景展望为负面。

　　除了下调国家主权评级，一些金融机构也未能幸免。10 月7 日，穆迪宣布，下调12 家英国金融机构信用评级，评级遭下调的机构包括苏格兰皇家银行、莱斯银行、全国建房互助会、西班牙国际银行英国分部、合作银行和7 家小型建房互助会。不过，汇丰银行、巴克莱银行、渣打银行等主要银行不在降级之列。

　　欧盟委员会主席巴罗佐日前呼吁欧盟成员国在欧洲层面采取协调行动，为银行业注资，但欧洲国家在注资范围方面存在不同意见，部分国家主张对欧洲商业银行进行全面注资；而另一部分国家认为只需对有问题银行进行注资。关注本月17 日和18 日在布鲁塞尔举行的欧盟峰会，其对于向银行注资问题可能将达成一种协议。

　　三、消费旺季支撑金价

　　随着印度排灯节等一系列传统黄金消费季节的到来，以及中国的元旦、春节等假日，黄金在第四季度可能将维持震荡上行的态势。从COMEX 持仓量来看，净多头在经过连续三周的削减后，截至10 月4 日当周，出现了增加，显示即将到来的消费旺季对金价有提振作用。

　　图2：COMEX 期金持仓量

图为COMEX 期金持仓量走势图。（图片来源：上海中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　四、主要投行看好后市

　　1、摩根士丹利对2012 年金价走势感到乐观。该行在10 月6 日发布的报告中称，黄金仍然将是2012 年大宗商品中表现最好的产品，因投资者在全球经济放缓的背景下将寻求避险保护。摩根士丹利预计金价在2012 年将升至2200 美元/盎司水平，且最高目标值被设置在2464 美元；该行同时预计现货白银也出现上涨，2012 年目标值为50美元/盎司。

　　2、美银美林维持2011 年第四季度平均金价目标在1650 美元/盎司。美银美林在10 月7 日的一份报告中表示，金价近几周的下跌主要受到其他市场和资产头寸清算的带动，但总体基本面并未变化，金价未来1 年内依然指向2000 美元/盎司水平。该行表示，像黄金ETF 之类的实物黄金投资工具依然维持稳定，持仓未见明显减少，这是他们认定近期的修正不会改变黄金基本面的理由。美银美林同时表示，基于发达国家债务问题的现状和经济增长面临的结构性及周期性挑战，维持12 个月期金价目标在2000 美元/盎司。

　　上海中期 方俊锋

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