需求短期难有起色 PVC或将延续跌势
一、行情回顾
大商所PVC 期货走势图
PVC 期货月初横盘窄幅震荡，下半月震荡下行。本月主力合约V1201 开于7940，盘中最高7950，最低6780，尾盘报收于6930，下跌1015 点，跌幅12.78%，成交量减少44.3 万手至74.8 万手，持仓量减少2228 手至46920 手。
二、市场分析
美元汇率仍有继续上行的可能
市场对欧债危机担忧日益加剧，在避险情绪提振下，美元汇率本月反弹走高。而德国总理默克尔近期表示，如果一些德国国内银行无法通过其他途径融资，德国政府已经准备好对这些资本力量疲弱的银行进行资本重整，市场信心有所提振，美元汇率冲击80 整数关口失败后小幅回落。但根据希腊政府最新公布的预算草案表明，希腊未能达成几个月前为获得资金援助而设立的削减赤字目标，这表明仅靠赤字削减还不足以令希腊避免破产。此外，意大利、西班牙等国的财政状况也存在风险。尽管美联储表示准备采取进一步行动扶助经济，欧洲央行也将再次推出再融资操作和购买担保债券，但美国失业率居高不下，欧债危机仍在不断深化，全球经济前景依然难言乐观，潜在的系统性风险令投资者避险情绪提升，美元汇率后市仍有继续上行的可能，对商品市场整体形成打压。
美元指数走势图
电石市场仍然面临下行压力
电石市场月初延续涨势，随后急速下滑，截至目前各地电石市场价格为：西南3700-3800 元/吨；西北3300-3600 元/吨；华中3800-3900 元/吨；华南4000-4100 元/吨；华东3800-3880 元/吨；华北3300-3700 元/吨；东北3850-3950 元/吨。受国内外大环境影响， PVC 需求一直维持低迷，且短期内难有改观，PVC 生产企业开工率一直不高，电石需求持续疲弱，而目前多数地区电石厂生产稳定，无明显停产或降负荷现象，电石市场仍然面临下行压力。
电石市场价格走势图
PVC表观消费量后期将缓慢增加
2011 年8 月PVC 进口7.59 万吨，环比增加18.8%；PVC 出口2.67 万吨，环比减少24.56%。2011 年8 月国内PVC 产量为113.8万吨，同比去年增加12.5%；1-8 月累计产量为844.9 万吨，同比去年增加11.9%。9 月份PVC 生产企业停车检修的有山东东岳、内蒙古中盐吉兰泰、上海氯碱、韩华石化、四平昊华、甘肃新川、山东信发、河南捷马电化、山东海化、浙江巨化。10 月份准备检修的企业有：内蒙亿利、内蒙三联。PVC 生产企业检修逐渐减少，由于进口量和出口量所占比例非常小，PVC 表观消费量的变化主要受到国内PVC 产量的影响，而低迷的行情下PVC 生产企业开工率受到抑制，预计PVC 表观消费量后期将缓慢增加。
PVC 表观消费量统计
下游需求短期内依然难有起色
2011 年8 月国内塑料制品总产量为459.21 万吨，同比去年增加17.96%；1-8 月累计总产量为3337.15 万吨，同比去年增加19.08%。2011 年1-8 月，全国房地产开发企业房屋新开工面积131881万平方米，同比增长25.80%；房屋竣工面积37095 万平方米，同比增长14.70%。1-8 月，全国商品房销售面积59854 万平方米，同比增长13.60%。尽管从交易所仓单变化来看，库存量较前期有所回落，说明需求出现好转迹象。根据中国房地产指数系统百城价格指数对100 个城市的全样本调查数据，2011 年9 月，全国100 个城市住宅平均价格为8877 元/平方米，与8 月相比下降0.03%，为去年9 月以来的首次下降。从目前来看，一线大城市已经出现了严重的观望潮，但二三线城市限购扩容名单有限，房价拐点在二三线城市难以太快出现，通胀压力下房地产业面临的调控压力依然较大，下游需求短期内依然难有起色。
房地产数据累计增长率
PVC 仓单走势图
三、后市展望
美国失业率居高不下，欧债危机仍在不断深化，全球经济前景依然难言乐观，潜在的系统性风险令投资者避险情绪提升，美元汇率后市仍有继续上行的可能，对商品市场整体形成打压。电石市场仍然面临下行压力，PVC 表观消费量后期将缓慢增加，而下游需求短期内依然难有起色，PVC 期货或将延续跌势。操作上建议前期空单谨慎持有。
中信建投期货 王小庆
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