经济形势不容乐观 沪铜维持震荡格局
本月期铜交易计划
9月份期铜1111合约(月中将换至1112合约)继续宽幅震荡的可能性较大，参考区间是65000至70000，为此制定了下面的交易计划(判断依据详见后文分析)：
Step1: 以66900至67100区间进行方向选择操作：(1)上破67100，多单入场，止损66900；(2)下破66900，空单入场，止损67100。
Step2: 如果价格运行支持(1)的方式，则价格每上1000点，先获利减仓或离场，然后进行一次方向选择操作，如价格运行至68000附近，则以68100至67900区间进行方向选择操作：上破68100，多单入场，止损67900；下破67900，空单入场，止损68100；如果价格运行支持(2)的方式，则价格每下降1000点，先行获利减仓或离场，然后进行一次方向选择操作。
Step3: 如果经过前面步骤的反复操作之后，如果价格向上冲破70000，则价格进入缺口高压区，宜减仓或离场观望。如果价格向下跌破65000，将逼近前期低点，走势可能变得复杂，宜减仓或离场观望。当然无论价格是突破边界上方还是下方，投资者也可以采取Step1和 Step2的方法进行方向性选择操作，但是请控制好仓位，一般不要超过50%。
一、要闻回顾
(1)智利央行8 月8 日公布，智利7 月铜出口国从去年同期的33.9 亿美元大涨至41.9 亿美元。出口额同比上涨是由于国际市场铜价上涨。
(2)美国时间8 月8 日早间，标普又将美国房地美及房利美评级由AAA 下调至AA+。
(3)中国国家统计局表示，7 月精炼铜( 铜) 产量达47.8 万吨，同比增长18%。中国7 月未锻造铜及铜材进口306,626 吨，较6 月的280,009 吨上升9.5%；7 月废铜进口43 万吨，高于6 月的42 万吨。
(4)月进出口总值为3187.72 亿美元，与上个月相比增长了5.7%，与去年同期相比增长了21.5%。其中，出口额为1751.28 亿美元，同比增长20.4%；进口额为1436.44 亿美元，同比增长22.9%。7 月顺差为314.84 亿美元。创下2009 年2 月以来30 个月新高。
(5)美联储周三凌晨02:15 宣布将利率继续维持在0-0.25% 区间不变，尽管未暗示推出QE3，但其称将维持超低利率至少至2013 年年中。
(6)中国中铁已经终止了一项人民币62.4 亿元(合9.72 亿美元)的非公开发行计划。中国国务院决定开展高速铁路系统安全大检查，并要求全面下调高铁运行时速和票价。国务院还决定暂停审批新的铁路项目。
(7)美国商务部周四公布的数据显示，美国6 月阴极铜进口量较上月下滑30.9%，较去年同期下滑22.5%。美国6月阴极铜进口量为41,236,568 千克。
(8)澳大利亚公司 Helix Resources Limited 报告称，在智利Joshua 项目实施的初次钻探发现了重要的铜和金矿，并显示存在较高品位的铜含量超过0.5% 的重要地区。
(9)未来十年智利计划向矿业项目注入670 亿美元奖金，其中铜项目投资将达540 亿美元，至2020 年该国铜产量将增至750 万吨/ 年。
(10)全球最大铜矿-- 智利Escondida 铜矿运营方周二称，该矿2011 年上半年铜产量同比下滑14%至452,408 吨，因矿石品位下滑。
(11)国内首批期货保税交割货物近日从上海通关出境，我国期货保税交割业务进入实际运作阶段。
(12)国际铜业研究组织(ICSG)8 月24 日表示，全球5 月精炼铜市场供需缺口为80,000 吨。
(13)美国7 月耐用品订单月率上升4.0% 预期上升2.0%。
(14)穆迪下调日本评级为AA-，展望稳定。
(15)从9 月5 日起，各银行将分批逐渐为保证金缴纳存款准备金。这相当于在6 个月内进一步抽取8000-9000 亿的流动性，但对于市场资金面实际影响最大将要等到4 季度。
(16)铜加工上市公司利润低，财务成本上涨，为银行打工已成为众铜加工企业的尴尬处境。铜材行业的毛利率基本平均在5% 以下。
(17)中国8 月汇丰制造业采购经理人指数49.9 前值49.3；中国8 月官方制造业采购经理人指数50.9 前值50.7。
(18)墨西哥政府周三公布称，墨西哥6 月铜产量同比大幅增加75.6%，因该国Cananea 铜矿的产量持续回升，之前该矿工人进行了持续三年的罢工。
(19)7 家铜加工企业的存货统计数据显示，铜材企业原料库存水平总体有所下降。其中5 家企业期末原材料与产成品库存比值较年初下降，从7 家企业的总量来看，与年初相比有20% 左右的降幅。
(20)美国8 月ISM 制造业采购经理人指数为50.6 预期为48.5。美国8 月ISM 制造业采购经理人指数为50.6 预期为48.5。
二、行情和行业综述
2011 年8 月初铜市暴跌，然后进行了较大幅度的反弹，月线虽然收大阴，下影线较长，信号略偏空。8 月内，LME 库存小幅消减至466,075 吨，而沪铜库存下降幅度较大，从12 万吨降至10万吨。伦铜和沪铜成持仓量均走低，市场活跃度较低。8月间铜出现了进口套利机会，但月末再度转为外强内弱特点。LME铜注销仓单在8月显著降低，自1.5 万吨降至5325 吨。伦铜现货贴水-18 美元/ 吨，月均值为-20 美元/ 吨。上海现货小幅升水， 但随着价格反弹逐渐转为贴水。截止8 月30 日， CFTC 期铜报告显示显示基金看多意愿削减，总持仓为115815 手，铜基金持仓净多头持续减至2,702 手，非可报告净多头为-4,174 手。
中国7 月进口废铜为43 万吨，铜矿为45 万吨。7 月中国精铜进口量为19.4 万吨，环比增长1.6 万吨。7 月精铜出口量同比增110.5%， 环比也增23.5%， 但从数量上来看，依然不足4000 吨，与前期动辄2、3 万吨甚至4 万余吨的水平来比，还是有着明显下滑。7 月精炼铜( 铜) 产量达47.8 万吨， 同比增长18%。7 月中国铜材产量为95.9 万吨， 环比减少了9.5 万吨， 降幅为9.0%。废精铜价差随铜价回落而缩减。废精铜之间的价差为年内新低。精铜消费优势回升明显。
中国下游产品产量总体处于高位水平，但增速回落。其中空调产量季节性回落，但同比值高达30%；电力电缆增速较快，环比回落因6 月创历史新高；发电设备、汽车以及变压器产量增速放缓，但变压器产量出现飙升。硫酸产量高位水平，硫酸价格处于相对高位，这提升铜冶炼企业利润空间。
铜内外盘比价走势图
注意：理论比价=进口成本/LME铜3，实际比价=期铜连三/LME铜3，当实际比价高于理论比价时铜进口套利因有利润而可以操作，但实际比价低于理论比价时，进口套利处于亏损状态，我们发现一直处于进口套利亏损状态的铜，在8月份突然打开了套利窗口，该信号可能意味着过能铜部库存的启动，投资者后市宜给予关注，因为补库存会给铜带来支撑。
三、宏观经济
全球主要经济体失业率仍处高位，但大部分国家呈现走低形态，尤其以德国、日本最为明显。最新美国非农就业报告显示8月失业率9.1% 维持高位，非农新增就业岗位为0，美国经济增速显著放缓。主要经济体通涨压力大，CPI 水平维持上升势头，未来通胀将逐渐蔓延到发达国家。中国CPI 水平显著高于发达国家，且有可能继续攀升。美国房屋销售继续低位蜿蜒。新屋开工和营建仍在低位震荡区间内， 前期突破苗头湮灭，仍处低位震荡区域。发达国家8 月制造业PMI 继续季节性回落，且英法等国甚至跌破50点分界线，美德50出头一点， 仍较为疲弱，环比回落。美国工业产出横盘走高，但仍在100 点下方， 处于萎缩状态。中国8 月制造业PMI 为50.9， 汇丰制造业PMI 终值49.9。中国经济放缓的势头暂缓。从分项指数来看，购进价格和原材料库存环比回落较多，而原材料库存和新出口订单分项甚至处于50 点下方。M1 和M2 同比增速再度回落，M1M2 剪刀差仍扩大，多次“量” 和“价”操作的效应逐渐体现出来，流动性进一步收紧。金融机构存款余额持续攀升，同比增速放缓。
中国经济增速放缓， 经济结构调整之中。但有色金属采选和压延工业出现同比上扬，处于投资扩张之中。从CPI 值和结构来看，食品价格再度主导CPI 走势， 总体通胀压力仍较大。从价格传导机制来看，三季度内CPI 见顶概率较大，但后市仍将维持高位运行。目前市场预期8月CPI在6% 水平。8月内人民币升值速率较快，兑美元跌破6.4000，随后暂且企稳。考虑到7月贸易顺差，未来升值压力仍存。房地产开发投资情况依然良好，处于历史中上水平。商业地产开发热情强于住宅地产。土地开发面积各项指数来看，购置环比下滑，而待开发环比上升。房地产市场可能存在囤地现象。
四、技术分析
沪铜自8月初大跌以后，后半个月是反弹行情，目前正好位于50%反弹目标位，出现了技术性的回调，但从日线上来看，下方上升趋势线料带来支持，因为铜行业自身的基本面还是良好的，并不支持铜价继续大跌，除非宏观经济情况继续恶化。但沪铜短期大幅飙升的可能性也不大，因为备受关注的QE3当前美国在短时间内推出的可能性不是很大，短期美元可能还是蛮强劲的。所技术上铜在上方70000至71500缺口处的压力不容小视。所以未来一个月期铜价格还是以宽幅震荡的可能性更大。
五、结论
尽管铜行业自身基本面相对良好，智力罢工和矿品位下降，全球铜供应缺口依然较大，但全球宏观经济形势却表现不容乐观。所以本月沪铜高位宽幅震荡格局可能性较大，区间约为65000至70000。
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