跳空缺口带来强压 沪铜仍有做空机会
一、要闻回顾
(1)美国东部时间8月5日晚间消息，国际评级机构标普将美国长期主权信用评级由“AAA”降至“AA+”，评级展望负面。这是美国历史上首次失去AAA主权信用评级。
(2)美国7月非农就业人数增长11.7万人，预期增长8.5万人；6月非农就业人数修正后为增长4.6万人，初值为增长1.8万人。美国7月失业率从6月的9.2%降至9.1%，经济学家此前预期7月失业率持平于9.2%。
(3)据智利安托法加斯塔8月5日消息，智利Escondida矿工会已签署协议，结束两周罢工，工人周六将逐步重返工作岗位。
(4)美众院共和党领袖达成临时债务上限协议。美国白宫和两党国会议员终于在最后关头敲定债务协议， 以避免债务违约。该协议计划在截至2012 年年底的时间内将债务上限上调至少2.1 万亿美元，同时将联邦赤字削减2.4 万亿美元。美国参议院通过上调举债上限和减支议案，随后奥巴马很快就签署成为法律。美国商务部公布，6 月份消费者支出下降0.2%，为2009 年9 月份以来的最大降幅。
(5)ISM 称，美国7 月制造业采购经理人指数为50.9，为自2009 年7 月以来最低水平，而之前市场预估为54.9，6 月为55.3。欧元区7 月Markit 制造业采购经理人指数终值为50.4。
(6)汇丰(HSBC)周四公布名为"汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)预览"的7月初值数据，跌破荣枯分水岭下落到28个月最低位，无疑表明下半年伊始 制造业已明显放缓。Markit提供的新闻稿显示，宏观经济先行指标--7月汇丰中国制造业PMI初值降至48.9，低于上月终值50.1，且为2010 年7月来首次跌破50，并创下2009年3月以来最低水平，当时为44.8。中国的负面数据令金属价格迟滞。
(7)美国7月密歇根大学消费者信心指数初值为63.8，远低于6月份水平的71.5，同时也低于市场预期水平的72.5。美国6月工业产值月比上升0.2%，弱于市场预期。随着债务违约的期限逼近，奥巴马与国会领袖的谈判也愈来愈密集，不过他提出的三项建议：十年内削减4兆、2兆或1.5兆美元预算赤字，没有一项获得国会支持。
(8)北京时间7月22日凌晨消息，欧盟理事会周四发表声明称，欧盟成员国今天重申了支持希腊的立场，同意向该国提供总额1090亿欧元(约合1567亿美元)的官方支持，此外还将从私人部门筹集500亿欧元(约合720亿美元)资金。欧盟各国领导人在今天的峰会结束后发表了这项公开声明，此次会议就控制主权债务危机以免其进一步蔓延的问题进行了讨论。
(9)7月15日，商务部新闻发言人姚坚对记者表示，近几个月，出口同比增速出现连续回落的情况，今年全年顺差将在去年1835亿美元的基础上进一步回落，同时贸易顺差占GDP的比重也将降低，维持在3%的区间之内。 (10)海关数据显示，2011 年上半年铜材出口量为25.85 万吨，比去年同期减少2.05%，从明细数据来看减少的量主要源于铜杆型材的锐减，2011 年上半年铜杆型材累计进口量减少46.8%，但铜杆最大下游电线电缆产品的出口量较去年同期出现9% 的增长。
二、行情综述
2.1、期铜走势
LME铜3周走势图
沪铜1110日走势图
伦铜在周线出现乌云盖顶形态，这是铜价见顶的第一个信号，从而再次考验下方趋势线的支撑力度，9000一线岌岌可危。从沪铜1110日K线走势图上可以看到，沪铜七月份上半个月呈现上冲格局，后半个月高位震荡，符合我们的预期。但进入8月份以后，宏观面情况恶化，8月5日商品集体跳水，沪铜也没有幸免，一路跌至6月份成交密集区。
2.2、CFTC持仓 美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布截止8月2日当周COMEX铜期货和期权分类持仓报告。
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合约单位：25,000磅 总持仓量： 156,183
-------基金------- ---商业---- ----总计---- 投机头寸
多头 空头 套利 多头 空头 多头 空头 多头 空头
51,036 26,770 19,733 67,311 93,518 138,080 140,021 18,103 16,162
较7月26日当周总持仓量变化( -44)
-570 -245 415 1,459 380 1,304 550 -1,348 -594
各类交易商头寸占总持仓百分比(%)
32.7 17.1 12.6 43.1 59.9 88.4 89.7 11.6 10.3
各项目下交易商数量(交易商总数： 209)
77 57 44 48 49 154 134
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截止8月2日基金持仓中多头持仓几乎是空头的两倍，当时市场看多情绪还是很浓厚，造成了系统性风险来临时的多头恐慌性抛售，致使期铜价格狂泻。
2.3、LME会员持仓报告
LME期铜8月3日持仓报告
| 多头/空头 | 持仓集中度 | 现货至2011年8月17日 | 2011年8月18日至2011年9月21日 | 2011年9月22日至2011年10月19日 |
| 多头 | 05 - <10% | 2 | 1 | 2 |
| 多头 | 10 - <20% | 0 | 0 | 1 |
| 多头 | 20 - <30% | 0 | 0 | 0 |
| 多头 | 30 - <40% | 0 | 0 | 0 |
| 多头 | 40% > | 0 | 0 | 0 |
| 空头 | 05 - <10% | 1 | 1 | 0 |
| 空头 | 10 - <20% | 1 | 0 | 0 |
| 空头 | 20 - <30% | 0 | 0 | 1 |
| 空头 | 30 - <40% | 0 | 0 | 0 |
| 空头 | 40% > | 0 | 0 | 0 |
注：持仓集中度反应一家会员或客户相应时期的持仓占全部市场持仓量的比率区间。该数据延后两个交易日公布。 报告显示多头持仓集中度远远超过了空头，加剧了系统性风险来临时期铜的下挫幅度。
2.4、库存变化
| 时间 | 沪铜库存 | 纽铜库存 | 伦铜库存（右） |
| 2011-4-29 | 128268 | ||
| 2011-5-6 | 123042 | ||
| 2011-5-13 | 165465 | ||
| 2011-5-20 | 90108 | 81191 | 466250 |
| 2011-5-27 | 82309 | 81011 | 469475 |
| 2011-6-3 | 86163 | 81011 | 473475 |
| 2011-6-10 | 83275 | 80732 | 477925 |
| 2011-6-17 | 87310 | 80208 | 470825 |
| 2011-6-24 | 80792 | 79441 | 473700 |
| 2011-7-1 | 90089 | 80204 | 463450 |
| 2011-7-8 | 89498 | 80063 | 461850 |
| 2011-7-15 | 109461 | 80716 | 462025 |
| 2011-7-22 | 112046 | 81371 | 472325 |
| 2011-7-29 | 117067 | 82752 | 466550 |
| 2011-8-5 | 118200 | 82795 | 465125 |
三、宏观经济情况
美国达成债务上限协议，该协议计划在截至2012 年年底的时间内将债务上限上调至少2.1 万亿美元，同时将联邦赤字削减2.4 万亿美元。债务协议达成后，惠誉称美国主权债违约的风险“极低”，债务协议同AAA 评等相称。穆迪维持美国AAA 评级，但展望为负面。标普首次取消了美国债务保持了70 年之久的AAA 评级，下调为AA+，展望为负面。美国7 月季调后非农就业人口增长11.7 万人 预期增长8.5 万；美国7 月失业率为9.1% 预期9.2%。7 月的ADP 私营领域就业环比增长11.4 万，好于预期；美国6 月耐用品订单修正后为下滑1.9%。一系列数据表明美国经济形势并不乐观，这导致美股连续暴跌，道指周内下跌700 点。美国经济忧虑情绪滋生美联储QE3 预期。笔者认为QE 前两轮政策施行后，对美国经济并未产生实质性利好，因而QE3 应该会更加谨慎，或许会设计一种新的方式，而不再是简单的QE 重复。美联储将在下周二(8 月9 日)召开货币政策会议，市场预计美联储将宣布维持超低利率不变。
欧债危机有向意大利和西班牙扩散的可能。意大利此前通过总额约480 亿欧元的财政紧缩政策，力图稳住接近被纾困边缘的财政并安抚市场，西班牙政府更决定把大选提前至11 月20 日，寻求政治变革，以期为债务危机找出解决契机。不料西班牙与意大利10 年期国债收益率创下14年新高，而欧盟领导人才在两周前就纾困希腊提出解决方案。随着瑞郎汇率持续升值，瑞士出口行业受到严重冲击，瑞士央行(SNB)周三宣布以降息方式遏制瑞郎升值，并向市场发出严厉警告，声称将果断采取措施遏制瑞郎进一步升值，瑞郎汇率闻讯重挫。令瑞士央行难堪的是，瑞郎兑欧元和美元再度走高。
为遏制日元持续升值，挽救灾后经济增长，日本财务省与日本央行周四联合“救市”。日本央行宣布维持基准利率0-0.1% 不变，扩大资产购买规模，有此前的10 万亿日元扩增至15 万亿日元(约1890 亿美元)。日本央行还增加了5 万亿日元借贷机制，规模高达35 万亿日元。作为出口导向型国家，日本汽车及电子等出口行业受到日元升值严重冲击。
全球制造业PMI 都回落，经济放缓显著。中国通胀可能见顶，但后期调控难度较大，高通胀料维持较长时间。交易所铜库存削减放缓，两市现货贴水。智利铜矿罢工达成协议，对铜价支撑作用缺失；中国铜冶炼厂开工积极，7 月产量预期仍维持高位水平。进口倒挂维持，近期虽铜价下跌明显亏损收窄，但窗口尚未打开，预计7 月进口增幅有限。国内供应将继续改善国内供需平衡。
四、技术分析
从技术上看，沪铜目前价位处于关键期，一方面处于黄金分割62%至75%附近，但是这一线的支撑力度可能不强，因为伦铜周线上先后出现：乌云盖顶和下方上升趋势线被跌破；另一方面，即便是反弹，上方跳空缺口将带来强压，仍旧是做空机会。沪铜下方第一目标位：65000.
五、结论和操作建议
技术上看，铜价尽收前期反弹幅度，目前关注下方支撑位，沪铜为65000点，伦铜为8500点。如果向下继续破位，空头可加仓。
创元期货
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