上涨动能正在削弱 沪胶延续震荡格局
一、行情回顾
沪胶1201价格走势图
7月份的上海天然橡胶走势多少有点出乎市场意料，胶价整体延续了6月末触底反弹的态势。在整个 7月的上扬过程中，期价遭遇了两个比较关键的阻力位。7月 8日，胶价在 35000元的整数关口遭遇压力，但期价经过两个交易日的回调后便重拾涨势。7月末胶价最高触及 36595元的阶段性高位，价格直逼 4月中旬的压力位。基本面上，当前主要产胶国仍然处在割胶旺季，季节性的供给压力依然存在。但经过上半年的去库存化，当前中国市场的库存处于较低水准，这使得胶价难以出现较深跌幅。而全球橡胶市场在未来几年都将出现供给缺口的预期更是支撑胶价高位运行。展望8月份，笔者认为沪胶仍将延续震荡偏强的格局。
二、宏观经济
穆迪投资服务机构今天宣布将希腊主权信用评级连降三级，由Caa1降至Ca，称欧盟对希腊的援助计划将给民间债权人带来“巨额经济损失”。
7月23日，上海铁路局管内杭深线动车组列车发生追尾事故，该线路的系统和设备提供商中涉及23家上市公司。目前已经造成39人死亡。
日本本田汽车周一表示，由于引擎零部件存在瑕疵，该公司将在全球范围内召回约200,000辆乘用车。
北大国家发展研究院发布的报告中，25家机构预计的3季度GDP同比增速在9.3%，比二季度的9.5%有所继续下降。反映出目前经济增速在放缓时，通胀压力仍持续存在。
美国经济咨商局发布的7月的消费者信心指数为59.5点，超过6月的57.6点。
标准普尔周三发表声明称，该机构决定将希腊的主权信用评级从“CCC”下调至更低的垃圾级评级“CC”，评级前景为“负面”。
银监会27日消息，银监会主席刘明康日前表示，下半年要完善原有地方融资平台续建项目的规范工作，禁止用信贷资金支持不符合要求的新平台和新项目；对于到期的地方融资平台贷款本息，不得展期和贷新还旧。
美国政府发布的上周首次申请失业救济人数报告显示，在截至7月23日的一周中，初请失业金人数环比下降2.4万，经季调的总人数降至39.8万。
三、产业动态
国际橡胶研究集团(IRSG)近日称，受亚洲汽车销售量强劲增长的刺激，全球天然橡胶和合成橡胶的消费量出现大幅增长，其中中国和印度增速最快。根据目前的消费需求预测，2011年全球橡胶需求将达2570万吨，2012年将进一步增长到2760万吨。
该集团预计，2011年和2012年全球合成橡胶需求预计将分别增长5.0%和9.0%，全球天然橡胶需求预计将分别增长3.8%和5.4%。数据显示，2010年全球橡胶消费量达2460万吨，较2009年增加了15.3%。2010年全球合成橡胶产量比2009年增长了14.1%，天然橡胶供应量也比2009年增加了7.2%。
据天然橡胶生产国协会(ANRPC)数据显示，该国在2010年生产了320万吨橡胶。ANRPC成员国产量占全球供应量地92%。近年来随着价格的上涨，马来西亚橡胶种植面积已稳步扩大，自2004年以来投资者在该行业的兴趣重燃。吉隆坡一家投资银行的分析师称，沙巴州和沙捞越州每年生产约100,000吨天然橡胶，该计划的种植面积扩大或将提振产量五年内达到200,000-250,000吨。在2011年，橡胶产量或将扩大6.5%至100万吨，因价格上涨鼓舞小型佃农在闲置的橡胶种植区割胶，因其非常具有利用价值，Ahmad称。小型农户生产94%的马来西亚天然橡胶。然而，上涨的价格可能会是“一把双刃剑”，因小型农户可能保留老树以提高收入，这或将令单产较低。Ahmad称，马来西亚拥有大约170,000公顷的胶树用来再植。
四、市场供需关系
尽管上半年的中国汽车消费增速有所放缓，但总量依然维持在高位，海关初步数据显示，上半年中国进口天然橡胶(包括胶乳)87万吨，同比增 4.6%。其中 6月进口量为 11万吨。上半年进口合成橡胶(包括胶乳)73.2万吨，同比降14.3%，其中 6月进口量为 10.6吨。上半年，由于胶价高位运行，企业以消化库存为主。这一过程使得目前中国市场上的库存处于较低水准。数据显示，截止 7月 29日当周，上期所天然橡胶库存为 1.87万吨，较2011年年初的 6.8万吨峰值下降72%。库存处于较低水准。
与此同时，作为全球天然橡胶定价中心的日本，其本国的天然橡胶库存也出现了下降。日本橡胶贸易协会 7月11日公布数据显示，截至 6月 30日，日本天然橡胶库存较 10天前减少 0.6%，反映出主要橡胶产国泰国遭遇大雨造成生产中断后，供应吃紧。数据显示，6月 30日止日本天然橡胶库存为 6802吨，创1月来最低水准，但较一年前的 3176吨增加了逾一倍。
中国的汽车市场上，产销在连续两个月出现同比负增长后，6月汽车市场略有回暖，产销小幅回升。6月产销分别完成 140.37万辆和 143.59万辆，比上月分别增长3.83%和3.62%，同比分别增长 0.65%和 1.40%。上半年，我国汽车产销 915.60万辆和932.52万辆，同比增长 2.48%和 3.35%，比 2010年增速的32%回落了 29个百分点左右。
五、后市展望
上期所公布交易细则，将天胶合约交易单位改为10吨/手，并且降低手续费至万分之一，并且实现更严厉的持仓限制以及将可供交割的品质放宽，利于产业客户套保，可能影响部分投机资金参与后市。
7月份的天然橡胶走出了一波较大的涨势，期价从 30000元/吨的低位一路攀升至 36600元/吨品市场似乎都呈现强势，欧元区债务担忧情绪的缓和是商品市场走强的大背景。从库存情况来看，进入割胶旺季后国内的企业库存并没有出现增加的情景，相反出现了下降的状态。胶价较强市场的高位运行使得现货企业尽量压低库存，偏低的库存状况为胶价提供支撑。展望 8月份，进入高位后的胶价进一步上涨的动能正在削弱，涨势有可能放缓，同时欧债美债危机可能带来一些变数，期价的运行空间可能在 31500-37000元/吨之间。
创元期货研究所
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