东吴期货 宋露

　　上周全球金融市场打破平静，在美国债务上限上调的消息确定之后，美国经济再次探底的系统性风险再次来袭。首当其冲的是欧美股市，美英德法四国的股指已经跌破今年最低点，背后透露的是债务拖累导致的信心崩溃，大宗商品紧随其后，CRB指数逼近今年新低，美原油破位下跌，伦敦金突破创新高，伦铜回到7月初上涨前的点位，仅用一周的时间吞噬了前三周的涨幅。

　　智利罢工结束 库存巍然不动

　　持续了15天的智利Escondida铜矿工人倾向于接受资方5760美元奖金的提议，罢工或将结束。这一次的罢工将以工会妥协而结束，工会代表称，5760美元奖金标准未能达到工人要求，但他们承认工人在经历两周的罢工后疲于拉锯。因此短期之内智利的罢工或将暂告一段落，按照每日损失3000吨铜产量计算，两周时间的铜产量约损失4.5万吨。

　　全球库存在上周巍然不动，上交所库存小增1000吨之外，LME铜库存由466550吨变化至465125吨，减少约1400吨，因此总体库存维持不变。

　　标普下调美国信用评级 铜价再次受创

　　继美国上调债务上限之后，全球金融市场大跌，系统性风险正在释放过程中，标普选择周五晚间下调美国信用评级多少有些出乎意料，令金融市场雪上加霜，伦铜再次下跌。纵观金融市场，股市跌幅大于大宗商品，同时美元并没有作为避险货币挺身而出，反倒是黄金一枝独秀，显示了市场对于美国经济复苏的不信任。上周五美国公布了7月份失业率为9.1%，低于预期值9.2%，低于6月值9.2%。美国7月非农就业人数增长11.7万人，超预期增长。尽管失业率有所好转，但数值本身较高，对市场提振作用有限。

　　接下来我们需要思考的问题是，此次下跌是否会重演08年金融危机？下跌结束取决于什么？笔者认为美国长达94年的AAA评级被下调，将使美国融资成本上升，国债收益率飙升，难以预估是否重演08年金融危机，但是可以确定的是，美国经济二次探底的概率加大，全球经济反弹的引擎熄火将直接导致全球消费再次陷入低迷，对于大宗商品来说是致命的打击，铜也包括在其中。而下跌何时结束，取决于政府何时能够采取正确的方式救市，令市场信心重燃。

　　中国CPI即将公布 新华社称8月10日或为加息窗口

　　在全球系统性风险不断释放的环境下，中国CPI走高或将成为国内市场新的风险点。8月9日中国将公布7月份的经济数据，多家研究机构维持7月份CPI同比增速继续高位运行的判断，预测区间值落在6.3%~6.5%，与6月份历史新高6.4%的水平相当。央行近期提出“下半年要综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合，保持合理的社会融资规模和节奏”。该表述将加息工具提前，存款准备金率排名顺序靠后，暗示下半年加息或称为调控的首选。

　　短时来看，系统性风险降临，任何的技术支撑位都显得相当脆弱，铜价目前处于相对高位，价格继续向下调整的概率加大，市场进入到了走一步看一步的阶段。本周中国经济数据的公布或将成为市场的另一个风险点，尤其是有加息预期的存在。同时标普已经下调美国信用评级，其他两大信用评级机构是否也会相应下调不得而知，我们想要说明的是，在中美两国经济减速的过程中，将会有超预期的风险点不断释放，而此前在高位酝酿已久的铜价或将趁机走低，因此笔者认为调整继续，除非看到政府坚定的救市措施，否则铜价仍然维持低迷，操作策略以逢高空为主。