需求低迷将成压制 钢价艰难探底之路
一、引言
回顾六月国内建材现货市场，整体价格出现回调，国内平均跌幅在100元/吨左右，部分地区、城市的跌幅超过200元/吨，这主要是由于进入六月以来我国迎来大范围、高强度降水，使得工程开工受阻，建材需求低迷；而从市场其他方面的因素来看，变化也仍然存在，欧美金融市场继续频繁调整，不稳定的情况更甚，虽然国内市场库存量继续下降，但降幅明显缩窄，粗钢产量仍维持高位，而在原材料价格方面，钢坯价格跌幅明显。
受现货市场疲软影响，螺纹钢期货六月亦出现大幅回调，从月初4860元/吨最低下跌至4670元/吨一线，跌幅接近200元/吨，成交量萎缩，资金参与情绪低迷。种种迹象表明，在国内宏观经济形势没有根本性转变之前，我们不应对七月份螺纹期货走势过分乐观，仍应以震荡筑底行情作为操作主要依据。
二、六月国内建材市场回顾
回顾六月份国内建材市场运行特征，主要有以下几个方面：
第一，社会库存降幅缩窄，供给压力保持高位。
图一：上海建材库存变化示意图
图二：国内主要市场建材库存变化
由上图可见，6月国内市场建筑钢材库存量继续下降，但下降速度明显放缓，一方面恶劣的天气影响了资源的运输而同时也影响了市场出货，从库存数据上看，本周国内主要城市的建筑钢材总库存量仅下降35万吨左右，而其中东北地区的占比较高，主流城市中上海变化不大，北京减速放缓、广州出现上升。而就产能方面看，继5月国内日均粗钢产量创下历史新高后，6月虽有小幅回落，但仍旧保持在190万吨/天以上，在需求疲软的同时，高位的供给压力无疑会令市场负重运行。
第二，下游需求受阻，市场成交冷清。
6月国内迎来了长时间、大范围、高强的降雨，受此影响，下游工地开工受阻，需求的释放遭到抑制，从而也为建筑钢材的消费淡季拉开序幕。流通市场方面，自5月以来流通市场的成交活跃度就处于偏低位置，进入6月后更是十分惨淡，甚至有部分商家反映销量大幅缩水50% ，这也成为价格连续下跌的重要原因，市场心态由此转为消极，普遍开始看空后市。另外，月中央行再次上调存款准备金率后的压力也因市场销量低迷、资金回笼不畅而产生效应，月末商家已感到资金紧张。
第三，原材料部分回落，钢厂价格明显下调。
处于高位的大多数原材料品种价格在6月份依然变化不大，港口63品味印度粉矿仍保持在175美元/吨以上，江苏地区废钢价格也处于3850元/吨附近。但在本月期间，钢坯价格出现大幅下跌，截至6月末，唐山地区普碳方坯跌破4200元/吨，跌幅超过200元/吨，同品规资源江苏地区价格也回落至4400元/吨附近，这无疑为建筑钢材价格的下跌创造了一定空间。同时，本月主导钢厂价格对市场的跟进相对及时，也出现明显下调，幅度普遍达到100元/吨以上，相应的追补政策也尚可，现华东地区沙钢20mmHRB335螺纹钢出厂价格为4850元/吨，较月初下调130元/吨。
第四，期钢价格剧烈调整，期现倒挂继续保持
6月国内钢材期货主力合约也经历了剧烈调整，期螺1110合约自4850附近持续盘整选择方向后开始大幅回调，一度破位4700点并存在向年度低点4627靠拢的趋势，临近月末小幅回升至4730附近，持仓量的明显上升也明显营造出空头氛围。期货价格的下跌也明显借助了现货需求低迷的强力利空，期现价格双双回落，但两者的倒挂差距仍然保持，现上海市场主流三级螺纹钢资源理计价格在4750-4800元/吨，磅计价格仍靠近5000元/吨，同目前1110合约价差在250-300元/吨。就目前价格差距而言，在需求低迷的情况下，期货价格的反弹或上涨也难以促进现货市场形式出现实质性好转。
第五，国际形势短期缓和，国内需求明显下滑
已过的6月中，国际宏观金融环境依然在动荡中行进，但也没有出现过于猛烈的调整，延续的欧债危机得到初步缓解，美国的房地产环境也预期会迎来一定回暖，但从6月份的需求情况来看，各行业依然处于较低迷的状态，再加上欧洲的夏休影响开工，消费环境并不乐观。而从国内方面来看，南方地区的梅雨季节将建筑的消费带入低谷，为淡季拉开序幕，且PMI数据连续三月回落后也再次频临50%的临界点，制造业令人堪忧，扁平材的大幅走低继续加重了整体钢材品种的下行压力。
由以上几点可以看出，七月份建材现货市场一洗颓势的可能性较小。虽然南方地区梅雨季节已经结束，但随之而来的高温天气仍将制约建材下游需求的复苏；同时国内整体宏观经济运行态势的不确定性仍非产大，在持续的高通胀下，央行连续6次上调金融机构存款准备金率，此举又大幅增加了许多中小企业的资金压力，部分地区已出现中小企业倒闭现象。物价高涨、消费减弱、政策收紧，尽管投资依旧强劲，但经济运行的风险或商品市场波动的风险在逐渐加大。在此情况下我们认为不应对七月份建材走势过分乐观，仍应以震荡筑底作为主要思路。
三、螺纹期货技术分析
图三：RB1110合约日K线图
从上图可以看到，1110合约在7月4日走出一根长阳后第二天后即以倒锤头线收盘，未能有效突破上方压力线，将有可能进一步回调。介于价格未能在有效位置突破上方压力与下方支撑线形成的收敛三角形，即使后期横向走出上方压力线，也不能视为三角形有效突破。随之而来的是4860一线缺口以及密集成交区域压力。总体来说，1110合约在七月份走出大级别上涨行情的可能性很小。
图四：RB1110合约15分钟K线图
从短期走势看，111-合约迅速拉升后第二日交易量明显萎缩且持仓量下滑，显示多头资金进场不坚决，近期价格将可能回撤至4760一线横向蓄势整理，至支撑线1、2交叉位置选择方向。
图五：RB1110合约近期预测走势示意图
综上所述，从技术面分析，如图五，我们预测七月份螺纹1110合约走势以震荡筑底为主，近期将可能回调至4750-4760一线后持续横盘蓄势，等待突破时机。
四、结论
从基本面看，在接下来的7月，需求的低迷将成为压制建筑钢材价格下行的主要因素，南方的高温和北方的降雨无疑会令建筑钢材的消费继续走低，而建筑钢材的库存量很可能出现一定上升，三季度的进口矿价格虽然具有一定不确定性，但钢厂价格的继续下调却成为必然，另外，目前的货币政策已进入末期阶段，资金面很可能将受到最后一次加息政策的冲击。总体来说，国内建筑钢材将继续进行艰难的探底之路。
从技术面看，螺纹七月走势预期与基本面分析结论较为一致，1110合约将可能下探4750一线后横盘震荡蓄势，因此我们建议螺纹1110合约7月操作应多看少动，中长线多单可待价格回撤至4750一线后逐步布局。
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