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全球铜库存增长加速 短期调整延续

http://www.sina.com.cn  2011年07月25日 10:14  新浪财经

  东吴期货 宋露

  上周国际三大市场铜价冲高回落,周二沪铜率先突破上涨,伦铜和美铜跟进,但由于缺乏消息面实质的利好支撑,尤其是在周四汇丰公布了中国7月份的PMI低于50临界值之下,上证指数跳水,铜价破高反跌,抹去周初的涨幅。沪铜主力合约1110周收盘价72190元/吨,较上周上涨550点,COMEX主力合约09周收盘价439.15,下跌1.85,LME03合约收盘价9682,跌5.3。

  基本面多空交织  库存增长加速

  虽然上周铜价走势依然震荡,但是基本面还是发生了较大的变化,应当引起投资者的关注,从全球铜库存的下跌已经出现了明显的拐点。此前一周SHFE铜库存增加了20000吨,上周一周时间内,再次增加3000吨,为二季度以来的首次连续两周上涨,同时上周LME铜库存也增加了近10000吨。从分项来看,亚洲、欧洲库存略有减少,美洲库存异军突起。美国最新公布的住房数据来看,6月新屋开工数为62.9万户,好于预期值57.5,成屋销售数据为477万户,低于预期490万户,关键数据成屋销售未见起色,以及LME市场现货一直跌水,因此铜库存只能抛至期货市场,令期货库存增加。这次的库存增加最终原因是住房市场低迷导致,因此对于铜价有明显的压制作用,最起码我们看到在美国债务上限上提的可能性增加的同时,铜价反弹到关键压力位,会坚定的进行价格调整。

  利好铜价的基本面变化,上周四开始初见端倪,我们此前分析过随着铜价的上涨,罢工事件还将不断出现,截止至上周五Freeport印尼矿场劳资协商进入第三天,而智利铜矿Escondida的工会工人上周四开始进行24小时罢工,要求加薪。基本面多空交织时,我们需理清思路,罢工事件对铜价会有支撑,但是由于罢工事件短、局部罢工对铜矿的年产量不会产生实质性影响,而库存出现拐点意味着总体的基本面或将发生变化,因此笔者认为库存增长加速会对铜价形成较大的压力。

  日本复苏、美国QE3  下半年流动性相对宽松

  从周边商品的变化来看,美元大幅走低,铜价并未上涨,两者联动性降低。但是从两个角度来分析,我们发现下半年全球的流动性相对上半年会宽松一些。IMF最新称日本经济正在显示复苏迹象,日本丰田7月份开始复产,7月中旬将在本国招募3000-4000名员工,日前其上调了全球汽车产量目标至770万辆,此举显示了日本复苏的决心。在复苏过程中,IMF建议采用增加购买长期公共证券和私人资产来扩大其资产购买计划,最终目的是为全球灌水。8月2日美国政府将不得不面临债务违约的尴尬境地,是否提高债务上限仍未确定,美元震荡消化,自2002年以来,也已有10次上调债务上限,在两党继续商讨大幅减少美国赤字方案的前提下,奥巴马政府可能会接受临时性调高美国公共债务上限的解决方案。

  虽然铜的库存出现拐点,对铜价形成较大的压力的,面对日益增加的流动性,显然金融属性仍然是影响铜价的重要因素,并且决定了铜价中长期走势。下半年全球的流动性较上半年宽松,黄金作为最终的支付手段,继续发挥其避险作用,金价上涨,在此过程中,铜的稀有性决定了其将跟随金价走高。从持仓数据来看,7月以来CFTC的非商业多头持仓止跌回升,显示多头资金开始进入铜市场。而短期库存增加会对铜价形成压力,尤其是在关键的压力位。因此笔者认为铜价在近期由于库存的问题,还将陷入调整,调整的方式或者以时间换空间,或者向下小幅调整,调整到位之后,铜价将继续走高至最高点附近。具体操作关注日报的操盘建议。

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