⊙金石期货 户涛 ○编辑 梁伟

　　纵观整个5月份，股指期货一直处于弱势。尽管前两日，股指期货在“4连阴”之后，走出“二连阳”，根据股指期货的持仓量历史变化分析，持仓量在4.5万手左右，行情将发生反转，因此部分业内人士认为股指期货反弹开始。但是具体分析近期股指的影响因素，笔者认为，在多重利空因素叠加的情况下，股指期货短期内不会有太大的起色。而昨日期指再度创出新低，也再度证实这一观点。

　　外围环境的不确定性不利于出口企业的稳健经营，从根本上抑制股指期货的上行。美国作为世界最大的经济体，其经济的发展状况对世界其他国家经济的发展有较大的影响，尤其是对外依存度较高的经济体，如中国。目前美国经济增长的主力——消费对经济增长的贡献还远远低于正常水平，失业率又上升到9%以上，使得消费前景不容乐观，美国经济复苏面临较多的不确定性，未来困难重重。而欧元区经济的信心再次回落，欧元区的经济发展短期内可能陷入“滞涨”状态。欧盟和美国作为中国第一、第二大贸易伙伴，其经济发展直接影响中国出口企业的发展，而这些企业一般都是上市企业，很多属于沪深300指数组成部分。这些企业生产经营活动受到影响，势必降低其股票价格，从而使股指期货价格下行。

　　长江中下游干旱、十五省市上调电价助涨通货膨胀，使得紧缩性货币政策呼之欲出。国家防汛抗旱总指挥部办公室统计显示，截至5月29日，全国耕地受旱面积1.044亿亩。其中湖北、湖南、江西、安徽、江苏5省耕地受旱面积为4535万亩，占全国受旱面积的43.4%。由于水稻主要集中在长江中下游地区，干旱已经对早稻的产量产生影响，并进而影响粮食的市场价格。粮食是百价之基，粮食价格的上涨不仅会波及其他农产品，还会带动粮食加工品上涨。国家统计局公布的全国50个大中城市5月中旬食品价格显示，仅仅10天，大白菜、油菜、芹菜较5月上旬的涨幅都超过了11%，而猪肉价格同期涨幅也超过了3%。在CPI指数构成中，食品类权重高达31.39%，居住类权重17.82%，权重最大的这两类的需求都是刚性需求，需求弹性较小，尽管房价涨势得到有效的控制，但蔬菜和粮食的价格上涨或将使5月的CPI指数再创新高。

　　因上述内外因素，股指期货上行目前压力重重。上海银行间同业拆借利率中，隔夜、一周和两周拆借利率均有不同程度上升，表明资金面也不支持股指期货上行。因此，在多重因素重叠下，短期内股指期货难有较大的作为。